德州资本交易大会现场，多家企业工作人员向证券机构咨询IPO业务 记者张恒摄

　　谈企业上市：

　　“企业走向资本市场，　就像飞机上了跑道”

　　“企业跟资本市场的结合，并不是一个简单的融资问题，而是完善治理结构、完成蜕变的过程，就像飞机上了跑道一样。”

　　作为证监会的一员，祁斌少不了要谈企业上市的话题，在演讲中，“相信市场的力量”成为祁斌屡屡表达的观点。

　　祁斌早年在美国芝加哥大学商学院读书时，曾把美国“财富500强”企业的名单打印出来，从第一家数到最后一家，他发现这些企业基本上都是上市公司，“例外比较少”。

　　求学时的这项小研究被祁斌拿来用在5月18日的演讲中，用以说明上市和企业做大做强之间的关系。

　　同时，祁斌还选取了进入“全球500强”的中国企业来进行研究，发现其中的前15家无一例外都在过去十几年中走上了资本市场，“也就是说，中国的企业，无论是民营企业还是国有企业，如果能发展壮大走向世界，成为世界级企业，道路一定是跟资本市场结合在一起的”。

　　上市对企业的意义究竟在哪里呢？

　　祁斌认为，“企业跟资本市场的结合，并不是一个简单的融资问题，走向资本市场的过程，是一个企业完善自己的治理结构，完成蜕变的过程，就像飞机已经上了跑道一样，马上就可以起飞了”。当然，祁斌也承认，“能不能起飞还要看自己的造化，但是总的来说，在市场的约束和监督下，在各方面资源的支持下，机会肯定会比原来多一些”。

　　因此，在祁斌看来，企业跟资本市场的结合，最大的好处就在于能使一家企业有机会成为现代企业，有机会成长为非常具有竞争力甚至有国际竞争力的世界级企业。“中国的企业家，尤其是民营企业家，可能会有自己的一些小算盘，比如不想失去控股权，不想有人监督，不想财务天天被人审查……”，祁斌劝诫企业家要想明白，要算大账不要算小账，算大账就是只要有机会跟资本市场结合，一定要毫不犹豫地去结合，如果不能跟交易所市场结合，可以跟三板乃至四板、五板市场结合，总之一定要相信并借助市场的力量，成长为有竞争力的现代企业。

　　“股民的智慧超过了很多银行行长”

　　“投资者开始抛弃传统产业，进军新兴产业，不少银行还在向钢贸企业放贷，股民的智慧超过了很多银行的行长们。”

　　最近几年，中国股市持续低迷，带给投资者的只是“一声叹息”，中国股市“经济晴雨表”的功能也因此频频遭到质疑。A股表现究竟是否与经济增长相背离？祁斌在演讲中也给出了他的答案。

　　通过对比中美相关数据，祁斌发现中国经济在过去13年中增长了473.3%，上证综指只增长了2%；同期，美国经济增长了63.3%，美国股指（道琼斯指数）却增长了53.7%。在全球范围内，过去13年中回报最高的是墨西哥股市，最差的是日本股市，上证综指倒数第二。“从这个意义上说，中国的股市的确跟中国的经济增长是脱节的”。

　　在祁斌看来，股市表现不佳有很多原因，有外部原因也有内部原因。从外部原因来看，有对发展阶段的担忧，有对经济转型不确定性的担忧，有对经济金融风险的担忧，也有刚性兑付提高了无风险收益率水平的原因，这在客观上对股市造成了压力。当然，股市本身也有很多问题需要改进，包括企业提高盈利水平，改善投资者结构，等等。

　　尽管如此，在深度分析以后，祁斌发现中国的股市还是可以反映出一些经济增长的质量问题。

　　祁斌首先以上市公司ROE（净资产收益率）为例，这是一个反映上市公司利用资本的效率以及股东权益收益水平的指标。“尽管中国是全球增长最快的经济体，但A股的ROE并不高，13年平均下来是11.6%，而美国是13.6%，要知道美国是一个成熟的经济体，它的增速比我们慢，但它的净资产收益率是超过我们的。”祁斌介绍道。

　　祁斌列举的另一个例子是过去一年多创业板指大幅领先沪深股指的问题，他认为“这也反映了市场的智慧”。在祁斌看来，投资者开始抛弃一些传统产业，进军新兴产业，与此同时，不少银行还在积极向钢贸企业放贷，仅仅因为这些企业有一堆钢放在那儿，显得比较安全。两相比较，祁斌认为“股民的智慧或者说觉悟还是很高的，超过了很多银行的行长们”。

　　“互联网金融井喷是因传统金融业落后”

　　“为什么发达经济体互联网金融不发达？因为它们的传统金融太发达了，它们的传统金融机构迅速去跟互联网结合，没有给所谓的互联网金融留下什么空间。”

　　“互联网金融”这个最近一两年新兴的热词，前几天被写进了新“国九条”，也成为祁斌18日演讲的话题之一。“这个话题应该是被余额宝点燃的，其实应该说，余额宝开启了中国的互联网金融时代，短短几个月就成长为全球第四大货币市场基金，规模达到了5600亿，参与人数超过了1个亿。要知道中国的资本市场搞了20多年，才号称9000万股民，而实际上还没有这么多，因为很多账户是空账户。”祁斌认为，余额宝能在短短几个月吸引这么多人参与，这本身就是一个非常令人惊奇的事情。

　　同上文提到的“资金堰塞湖”“IPO堰塞湖”一样，“互联网金融”的井喷也是中国奇特的经济现象，因为从发达经济体现状来看，欧洲、日本等地区基本没有，美国的互联网金融稍微像样一点，但远远谈不上发达。“为什么会这样呢？因为它们的传统金融太发达了，它们的传统金融机构迅速去跟互联网结合，没有给所谓的互联网金融留下什么空间，另外，他们的金融机构经过上百年的发展，能提供相对比较高的附加值，不太容易被互联网一个回车键就短路了。”祁斌分析道。

　　明白了这一点，似乎就不难理解中国互联网金融的井喷式发展了，“第一，我们金融业的服务总体还是缺失或者落后的，中小企业融资难、融资贵以及两个"堰塞湖"等问题都说明了这一点。第二，中国的互联网和移动互联网实现了跨越式的发展，这个是非常正面的因素。第三就是平民文化的崛起，听说三分之一的网购订单都是在夜里十二点以后下的，这是中国当前发展阶段的形象写照”。

　　祁斌认为，互联网金融总体上对于中国的金融业和资本市场的影响是正面的，应该加以引导和疏导，因为它能够增加竞争、改进服务、改善监管。