融资租赁行业大发展背景下，风险防控需求凸显，尤其是一些新的融资方式。

4月16日，上海租赁行业综合信息服务与交易平台（SLSE）高级研究员周婕告诉自贸区邮报，传统的租赁结构，通常是由一家租赁公司完全出资并承担风险，包括信用风险和租赁物剩余价值波动的残值风险（除非合同规定租赁物的所有权在期末发生转移）。

有别于传统的租赁结构，周婕说，融资租赁行业从风险分担的角度出发，已经衍生出很多新的融资方式，可以笼统地称之为“结构性融资”（structured finance），其中既包括初始融资，又包括再融资。

“结构性融资”是一个广泛的术语，是透过复杂的法律及公司实体，以协助转移风险的一个金融领域。在融资租赁行业的结构性融资，初始融资阶段，权益出资人和债权出资人可以通过联合租赁、转租赁、杠杆租赁等方式参与交易；此外，租赁公司还可通过再融资盘活资产，比如协议合同转让、保理、信托和资产证券化等方式，将长期租赁应收款出售，实现融资。

眼下，融资租赁行业的结构性融资成功案例还不算多。目前，银行贷款仍是中国融资租赁企业最主要的资金来源，在总的资金来源中占比超过85%。

不过，融资租赁行业大发展时代已经到来，结构性融资交易中的风险不容小视。根据SLSE最新发布的《租赁公司新型融资渠道探索》梳理，结构性融资交易中的风险主要有五种：信用风险、信息风险、法律风险、承租人欺诈与合同履行风险，以及价值风险。

下面细说。

 

（一）信用风险

信用风险一般指的是承租人违约，出租人无法按期收回租金。信用风险来源于承租人履行其还款义务的财务能力，这可以通过追索的方式在“几方”之间转移，需要在合同中规定清楚。在初始融资阶段，“几方”是指发起人和其他参与方，在再融资阶段，指原有合同完成后，租赁公司把合同转让给接手的一方，分别是卖方和买方，如融资租赁公司和商业保理公司的关系。

 

（二）信息风险

交易中，几方之间存在信息不对称的问题，比如，卖方可能提供虚假财务报表，设备价值被高估等。因此，在结构性融资合同中，应当规定发起人/卖方对交易信息进行说明，并且在承租人发生违约时，参与方/买方可以获得卖方的补偿。

 

（三）法律风险

目前中国的信托法没有对信托财产的所有权归属进行明确的规定，不利于委托人、受益人和债权人的法律保护。要知道，结构性融资中，通常不会只有一个权益投资人或一个债权投资人，所有权的分配更加困难。目前法律对多所有权人租赁的物权登记没有明确规定，因此租赁物（信托财产）的处置权归属者不明确。

从税收的角度看，当融资模式是债权类信托，由于出租人把债务转移给的是金融机构，金融机构又不能开具增值税发票，因此承租人不能拿到增值税发票。

 

（四）承租人欺诈与合同履行风险

有别于信用风险，这主要是指承租人蓄意不履行义务，比如，故意不维护租赁物。

 

（五）价值风险

指租赁物价值可能被高估的风险。参与方/买方是否有能力对租赁物价值进行合理评估，这也影响结构性融资交易的风险高低。

 

管理这些风险的办法就是通过交易合同的合理制定，对风险进行规避和分配，核心在于解决交易各方信息不对称的问题。通常，发起人/卖方对承租人信息掌握最多，参与者/卖方可以要求前者在合同中对信息的准确性提供担保，而后者也可自己做尽职调查。

在解决信息不对称问题后，几方可以根据各自的诉求选择风险分配方式，主要涉及是否有追索权的问题。