编者语：成为一个价值投资者，拥有投资大师般的业绩，是大多数投资界人士的梦想。但真正的价值投资却并不容易做到，为什么呢？答案可能有很多，也许不同的投资者面临的问题也并不相同。James Montier，任职于著名资产管理公司GMO，曾专门研究投资行为和市场泡沫，凭借其多年的投资经验及研究工作，总结了8条“阻止”大多数投资者成为真正的价值投资者的典型原因。

 

文/James Montier（GMO资产管理公司投资经理）

 

1、认识到不等于做得到

 

即便有无数事实证明价值投资长期能够跑赢市场，并不意味着每个人都会遵循价值投资（当然，从另一个人角度讲，如果每个人都选择价值投资，意味着该策略也就“失效”）。

 

2、厌恶亏损

 

每个人都在寻找放之四海而皆准的投资秘诀，事实是，不存在。因为投资永远伴随不确定。很多研究表明人类对风险的厌恶要远大于（双倍）对盈利的享受。我们曾经询问450位基金经理，如果让你输掉100元，至少要赢得多少才算可以接受？平均水平是190！

 

3、生理机能决定了及时享受（短期投资）

 

价值投资策略可能会出错，但更“要命”的特点是需要时间验证。要么等待市场认同该股票被低估，要么股价维持低位而是通过高分红来实现长期高收益。而在建仓时根本无法得知市场会通过哪种方式“兑现”。同时，净值评估/排名及基金经理去留机制也加剧了短期投资趋势。

 

4、“周遭”带来的痛苦

 

脑部神经系统中，控制身体痛苦和因与周遭环境“不和谐”带来的痛苦在同一部位。

 

5、故事不够“性感”

 

用量化标准选出的潜在价值股，一定会有投资者马上指出某些股票便宜是因为XX故事，就像明星股都有“性感”的故事。所有这些固有印象会成为投资束缚，也许此刻，无知是好事。

 

6、过度自信

 

很多投资人不选择量化策略的根本原因是过度相信自己的能力。巧了，很多人不选择价值策略的根本原因也是过度相信自己的选股能力，认为选择价值投资“太简单”。

 

7、乐趣

 

遵循单纯的投资原则和过程，就带来的乐趣而言，远不及去上市公司转转或者接待卖方路演。但投资本该是枯燥的，就像看着油漆变干，或者看着小草生长。

 

8、我会价值投资的，未来

 

我们很多时候出发点都是好的，但未必能够施行或坚持。或者说，我们此刻的想法影响的是对未来行为的预测，而不是行为本身。所以“我从现在开始要价值投资”，说说而已。（完）

 

文章来源：东方证券精译求精系列（本文仅代表作者观点）

本篇编辑：Jason