积极创新应对市场变化

　　记者：在当前经济增速放缓、不断降息的背景下，农发行如何看待债市走势？这对农发行发行金融债将产生什么影响？

　　丁杰：目前市场资金依然充裕，但受到新债发行和股市阶段性活跃的影响，资金的宽裕状况也会随之有所变化。去年下半年以来市场收益率已大幅降低，债券发行成本也会随着市场收益率的走低而明显下降。但今年较多的不确定性仍会造成市场起伏不定，发行成本也会随市场利率波动而相应改变。

　　农发行今年以来已经发行了两期金融债券。两只债券的发行适逢市场资金充裕，且一、二月市场新债供给不足。受国内外经济状况和外围主要经济体低息政策的影响，预期今年市场收益率总体处于低水平。但在不同阶段，一些不确定因素的变化可能导致市场预期的波动，进而引起市场利率的起伏。中长期债券的供给、市场对经济复苏的期望等因素，使得市场收益率曲线呈现陡峭化特征。

　　目前的流动性宽裕和低利率水平，对农发行的债券发行是相对有利的。我们会充分调研市场，积极调整债券的发行品种、创新发行方式以适应市场环境的变化，力争较好完成全年的债券发行计划。

　　记者：交易所市场完善后，将对农发行金融债的发行带来怎样的影响？农发行如何看待未来银行间与交易所债市的发展？

　　丁杰：交易所市场和银行间市场好比债券市场的零售和批发市场，交易所市场交易活跃程度明显高于银行间市场。交易所市场完善后，农发债将有机会在交易所市场发行，这将有利于扩大农发债投资群体，增加流动性，降低发行成本。

　　大力支持中小企业发展

　　记者：如何看待中小企业融资券的发行现状？未来是否有计划涉足中小企业融资券试点的计划？

　　丁杰：去年10月份，银行间市场进行了中小企业短期融资券试点，共有5家中小企业发行了短期融资券，规模总计1.6亿元，信用评级在A-到BBB+之间。但由于信用等级、流动性方面的劣势，这类短融并未受到市场欢迎，发行较为艰难。

　　总体来看，考虑到商业银行等机构投资者对信用等级、流动性等方面的诸多要求，中小企业短期内很难获得突破性进展，需要更多的政策支持，包括信息披露制度、对口的担保机构和配套体系等。农发行作为一家政策性银行，长期以来积极响应国家相关经济政策，对于涉及“三农”的中小企业短期融资券业务，我们会认真研究，在充分考虑风险和收益，平衡发行人和投资者权益的前提下，积极参与。

　　记者：随着资金需求量的增加，今后农发行发债将有哪些计划和要求？

　　丁杰：农发行通过发债工作，更多地承担建设和发展债券市场的任务。一是继续创新我行债券品种。通过加强自身的研发实力，积极与市场成员沟通，加大与相关机构的合作力度，力争创新债券发行方式和品种，满足市场投资者对产品多样性的需求，推动我国债券市场的建设和发展。二是继续致力于农发债流动性建设。将通过增发、追加等方式继续提高单只农发债规模，同时考虑农发债做市商队伍的建设，以提高和活跃二级市场流动性。三是在将来条件成熟时可逐步考虑发行次级债券以及债券承销等创新类业务。