策划人 姚茂敦

　　每日经济新闻记者 万敏 发自北京

　　香港、伦敦、法兰克福，越来越多的地区开始加入成为人民币离岸中心的竞争中，他们都欢迎内地企业到当地发行人民币债券，以便将这种人民币产品作为其 “国际金融中心”头衔上的一个印章。

　　这反映出人民币未来成为国际货币的潜力得到认可。近期人民币汇率连降，引起市场对人民币贬值的担忧，这可能会削弱内地企业赴境外发债的热情。

　　不过，据近日英国广播公司网站报道称，尽管近期人民币出现贬值，但西方争夺人民币离岸中心的斗争还会继续下去，甚至可能进一步加剧。

　　建行有关人士对 《每日经济新闻》记者表示，该行法兰克福分行已提出首次在德国发行人民币债券，并在法兰克福交易所上市的建议，报总行批准后已经正式启动。

　　境外发债成本更低/

　　汇丰数据显示，1月份 (离岸人民币)CNH债券的整体收益率为0.62%；由于短期供应是往年同期的3倍，债券利率平均上涨了8个基点；高风险垃圾债的利率保持稳定。

　　去年四大行在台湾地区发行的宝岛债，3年期利率普遍在3%左右。中行此前在新加坡发行的狮城债，2年期债券到期收益率为3.30%，5年期债券到期收益率为4.0%。工行在伦敦发行的人民币债券，3年期收益率为3.3%，5年期收益率为3.7%。

　　对比近期的国内债券市场利率，企业债券短融票面利率基本在4%~5%，中长期票面利率到8%。当然是离岸市场发行债券的成本更低，这是离岸人民币市场吸引国内企业发债的主要原因。

　　点心债之所以受欢迎，人民币升值预期也是一个原因。各大国际投行的研究报告均认为，人民币将持续升值，尽管各家预测幅度不一，但平均在5%左右。在升值之外，再加约3%的息率，投资者的整体回报有望在8%之上。

　　不过，从2014年2月中旬开始，人民币对美元突然出现贬值走势，不到两周的时间，人民币下跌809个基点，贬值幅度达到1.33%。而香港离岸人民币即期汇率下挫幅度更大，自2月18日起，5个交易日共计下跌1%。

　　中金公司发布的研报认为，汇率贬值可提高出口竞争力，有利于制造业，惠及中低收入阶层，但贬值将提高进口成本，不利于高档消费和重工业；此外，汇率贬值也会增加私人部门外债的偿付成本，不利于房地产等过去在境外融资多的行业。

　　从近年来的发行情况看，宝龙地产等多家公司都在香港地区发行人民币债券，房地产企业的资金需求仍很旺盛。

　　人民币突然出现的贬值，可能会压抑了境外投资者的购债热情，“近期有的企业来港发债，由于认购不理想，在缩减规模。”一位市场人士认为，尽管如此，这种现象只是暂时，人民币汇率长期来看具有升值空间。

　　离岸中心争夺升级/

　　德国法兰克福有望成为下一个人民币离岸中心。上述建行有关人士对《每日经济新闻》记者表示，该行法兰克福分行已提出首次在德国发行人民币债券，并在法兰克福交易所上市的建议，报总行批准后已经正式启动。

　　“由于德国是中国在欧盟最大的贸易伙伴，法兰克福是欧洲央行所在地，是欧元区的金融中心，2013年以来显著加快了申办人民币离岸中心的步伐。”上述建行人士称，如能成为首家在欧元区大本营的德国市场发行人民币债券的中资银行，将有力地推动和促进德国乃至欧元区离岸人民币市场的建设和发展，也大大有利于提升银行在人民币国际化中的地位和作用。

　　此外，瑞士经济部长JohannSchneider-Ammann（施奈德-阿曼）去年也曾在北京表示，瑞士计划与伦敦、法兰克福和巴黎竞争，成为欧洲的一个离岸人民币交易中心。

　　国际金融问题专家、对外经贸大学金融学院兼职教授赵庆明对《每日经济新闻》记者表示，各地争取成为人民币离岸中心是为了提升其各自的金融中心地位，但人民币要成为国际货币不可能靠一个或几个离岸中心就能获得成功，而是取决于内因，即中国本身的经济发展。“未来的人民币金融中心一定是上海或北京，而非香港或其他的离岸中心。”

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮也认为，只有国内经济发展，离岸市场才会发展壮大。国内和境外两个因素是一个问题的两个方面，二者相互促进，并且必然是境内的发展带动境外。

　　人民币被接受程度是关键/

　　“人民币国际化的关键并不在于回流渠道建设，而是人民币被接受的程度。这一方面取决于人民币获得、结算的便利程度，另一方面取决于人民币汇率的稳定性。人民币持续的升值预期会使它更多作为一种资产被投资者持有，而不会被借款人借入。在离岸市场，如果人民币不能够形成一个有存有贷的相对平衡的市场，而是靠回流国内来实现，则人民币国际化的功能就并没有发挥出来。”赵庆明认为。

　　由此来看，近期人民币汇率出现波动，对推动人民币国际化未尝不是一个正面信息。央行副行长胡晓炼3月5日在参加全国“两会”期间对媒体表示，目前全球很多地方希望成为海外人民币交易中心,关键是看贸易投资方面是否能更多地使用人民币,看是否提供多样化的人民币产品。海外人民币交易中心除了为本地的民众和企业服务,还应能为其他地区在贸易投资方面更多地使用人民币服务。“人民币国际化进程取决于市场需求和整个改革的向前推进，当前人民币汇率波动是正常的,对正常的波动不必担心。”

　　即使人民币汇率贬值，短期内会影响到境外人民币债券的发行，但从长期来看，正常的波动并不会对债券发行产生太大的影响。“境内企业到境外发行人民币债券，主要是吸收当地的人民币资金，当地机构肯定是有人民币的真实用途，如果他买入和卖出债券都是用的人民币，那么汇率对它就不会有太大影响，只有当他换成本币时才会受到汇率的影响。”刘东亮对《每日经济新闻》记者表示。

　　作者：万敏