2008年国际金融危机后，全球直接投资总量和国别结构都发生了深刻变化，发达国家所占比例出现下降，2007年到2012年，其比重由82％下降到65%。发展中经济体地位显著上升。而我国占全球比重由2007年的1.2％迅速上升到2012年的6.1％，在全球直接投资的重要性日益突出。

　　当前，发达国家希望通过外来投资注入流动性以度过难关，并向境外投资者出售一些技术、研发、品牌等核心资产，投资限制有所放松。我国应借此机会，扩大对发达国家以往难以进入领域的投资，以便获取高端资产、嵌入全球贸易产业链中高端，为未来提升我国在全球分工中的地位打下基础。

　　从发展中国家看，大多数国家尤其是中低收入国家缺乏资金、外汇、技术、管理等发展要素，利用外资可以弥补以上缺口。发展中国家对外来直接投资有长期、巨大、稳定的需求。而现在我国境外投资的意愿、能力、金融和政策支持等都处于快速上升期。这为我国扩大境外投资、继续提高在全球直接投资的重要性提供了巨大机遇。

　　陈长缨

　　文眼

　　一国的经济实力除了表现为生产能力和贸易能力外，还表现为它的对外投资能力。能不能在全球范围内配置资源，扬长避短，把生意做大，同时培植长期利基，为转型升级创造有利的外部条件，既需要谋划，也需要时间窗口。现在，对中国来说，又一个对外投资战略机遇期已经光临。用好、用活它，将会给新一轮发展提供巨大的回旋空间。从李克强总理刚刚所作的政府工作报告看，对这个问题也予以了高度关注，提出了不少新构想。启人深思。

　　——亚夫

　　近年来我国境外直接投资基本情况

　　1.金融危机后国际直接投资发生了深刻变化

　　外商直接投资（FDI）与宏观经济联系密切，是反映宏观经济的晴雨表，尤其反映市场参与者对长期经济走势的判断，因此全球直接投资历来波动明显。2008年国际金融危机后，全球直接投资总量和国别结构都发生了深刻变化，我国在全球直接投资的重要性日益突出。

　　从全球对外直接投资看（表1），危机前的2007年全球达到创纪录的2.27万亿美元，而2009年骤减到1.15万亿美元，降幅高达40%，进入了一个阶段性低谷，此后虽有所恢复，但2012年又出现了较大下降。更大的变化来自区域和国别结构。发达国家在对外直接投资中所占比例出现下降，2007年到2012年，其比重由82％下降到65%。相比之下，发展中经济体地位显著上升。

　　2.我国境外投资出现跨越式增长

　　2005年之后，我国境外直接投资经历了一个快速增长期。2005年，我国境外直接投资流量只有123亿美元，而2012年则迅速增加到842亿美元，是2005年的6.8倍，同期境外直接投资存量也由572亿美元增加到5028亿美元。国际金融危机对我国境外投资也造成了一定影响，2009年我国境外投资增速只有1.1％，是进入新世纪以来最低的，而且金融危机后我国境外投资平均增速明显下降，显著低于2004-2008年的高速增长期。

　　但如果与全球大多数国家相比，金融危机后，我国FDI流出（即境外投资）和流入（即利用外资）都呈现出“一枝独秀”态势，其中我国境外投资占全球的比重由2007年的1.2％迅速上升到2012年的6.1％，是全球主要经济体中增速最快的，在全球的重要性明显提高。但也要看到，我国境外投资存量与美国等发达国家仍有很大差距。

　　当前，我国境外投资具有如下一些特征。

　　第一，从国别分布看，我国境外投资分布广泛，但主要集中于亚洲、非洲、拉美的发展中国家，约占我国境外投资的八成以上，其中又以亚洲周边欠发达国家为多，对发达国家投资虽所占比重不高，但金融危机后增速明显加快。

　　第二，从产业分布看，我国境外投资主要集中在几个行业，其中与贸易有关的服务业投资。如商务服务、批发零售、金融等所占比重最高，这也是我国最先和传统的境外投资领域；能源资源类投资位居次席，这类投资是在我国能源资源进口不断扩大的背景下出现的，是我国境外投资增长较快的领域；制造业投资虽然所占比重低，但近年来发展迅速，有望成为境外投资的重点，此外我国在基础设施、农业、建筑领域也有一定规模的投资。

　　第三，从投资方式看，对发展中国家和发达国家投资方式存在很大差别，对发达国家以并购方式为主，这也是发达国家之间投资的主要方式，而在发展中国家以绿地投资方式为主。

　　第四，从投资主体看，传统上国有企业尤其是中央企业是境外投资的主体，但近年来民营企业境外投资增长很快。

　　我国扩大境外投资面临有利环境

　　1．全球资本短缺提高我国在境外投资的重要性

　　国际金融危机后，世界经济走出危机阴影的时间和反复过程都超乎预期，未来全球经济可能长期处于中低速增长，包括直接投资在内的全球资本流动供需矛盾可能存在一段时间。

　　一方面，发达国家对外投资资金有限，跨国公司也继续将资金优先配置在母公司，而发展中国家经济增速放缓对其对外投资影响更为显著；另一方面，各国经济复苏和增长都需要大量投资，由于短期资本流动可能引发泡沫，因此各国更关注以直接投资为代表的长期资本流入。当前，我国境外投资的意愿、能力、金融和政策支持等都处于快速上升期，这为我国扩大境外投资、继续提高在全球直接投资的重要性提供了巨大机遇。

　　2．我国对发达和发展中经济体境外投资存在很大空间

　　从发达国家看，短期内它们希望通过外来投资注入流动性以度过难关、避免破产，并向境外投资者出售一些技术、研发、品牌等核心资产，来自国家和企业层面的投资限制也有所放松。

　　我国应借此机会，扩大对发达国家以往难以进入领域的投资，以便获取高端资产、嵌入全球贸易产业链中高端，为未来提升我国在全球分工中地位打下基础。但发达国家对关乎国家安全行业的外商投资仍保持谨慎态度。

　　从长期看，一方面一旦发达经济体走出危机，则部分宽松的吸引外资政策可能会收紧，一些短期投资机会可能不复存在；但另一方面，发达国家吸引外资的主要目的是提高市场效率，存在很多长期投资机会，例如除制造业、服务业外，很多发达国家交通等基础设施进入更新换代期，加之发达国家市场开放程度高、制度规则透明、投资环境良好，为我国提供了很大的投资空间。

　　从发展中国家看，大多数国家尤其是中低收入国家缺乏资金、外汇、技术、管理等发展要素，利用外资可以弥补以上缺口，发展中国家对外来直接投资有长期、巨大、稳定的需求。

　　近年来，越来越多的发展中国家希望通过引入外资承接国际产业转移，发挥比较优势，更好地分享经济全球化收益，因此它们普遍欢迎制造业领域的外资；基础设施对改善投资环境意义重大，也是吸引外资的主要领域。我国在企业组织、生产技术和管理、配套能力建设、基础设施乃至发展模式等方面更能适应发展中国家需求，对它们投资更具有综合优势。

　　3．国际产业分工体系重构为我国境外投资带来了新机遇和新挑战

　　第一，发达经济体“再工业化”将扩大我国境外投资机会。近年来美国和欧洲纷纷实施“再工业化”，国际产业转移也转变为向发达国家和发展中国家双向流动格局。发达国家在技术成熟、对其竞争力影响不大、无关国家和经济安全的传统制造业中，欢迎包括我国在内的外来投资，近两年来我国对美机械、汽车、电子、纺织等制造业投资明显增加就是例证。

　　第二，东亚区内生产体系重新调整为我境外投资提供新机遇。东亚区（包括东南亚）内聚集了不同资源禀赋和发展阶段的多种类型国家，形成了复杂高效的分工关系，是目前国际上最重要的制造业生产基地。金融危机后，全球经济重心继续向东亚转移，东亚是全球直接投资不降反增的少数区域之一，较高的经济增速、大量的资金流入、不同国家位势变化等，都为东亚生产体系重新调整、构建更精细化的分工体系提高了条件。

　　随着我国在资金、技术、管理等方面相对于区内广大发展中国家比较优势愈发明显，加之与周边国家位置相近、区内交通相对完善、经济一体化程度提高、文化背景相似等因素，我国可以加速扩大对区内发展中国家以制造业为主的投资，形成以我为主的“雁行”模式，重塑东亚分工格局，并将这种分工关系延伸至南亚地区。

　　第三，新一轮区域经济一体化将影响我国境外投资。近年来，各种区域经济一体化组织层出不穷，对全球直接投资和产业分工都产生了影响，对我国影响最大的是东亚的区域经济一体化进程，目前主要谈判包括，我国参加的中日韩自贸区、RCEP（区域全面经济伙伴关系，即“10+6”），以及美国力推的TPP（跨太平洋伙伴关系协议）。若我国参与的谈判取得进展，将有助于我国扩大区内投资、提升我国对区内分工的主导力；但若TPP谈判成功而其他谈判停滞，则我国将丧失一些对区内的重要投资机会。

　　4．国际资源能源版图调整有助于我国扩大境外投资

　　近年来，一方面在全球经济增速放缓后，作为上游能源资源产品的需求下降更快；另一方面美国的页岩气革命、全球多个油气资源的新发现、新能源产业快速崛起等，都大大提升了能源资源供给，这导致全球能源资源价格掉头向下并连续几年在较低水平上波动，预计未来这一趋势还将持续较长时间。

　　受此影响，美国、欧洲等一些能源资源消耗大国将减少在该领域的对外投资，一些能源资源富集国家将寻找新的投资来源，这为我国扩大能源资源境外投资、促进能源资源供给多元化、保障我国供应安全提供了重要机遇。

　　另外，美国在页岩气革命后，其国内以天然气为代表的能源价格明显下降，将显著降低美国石化等下游产业以及钢铁、冶金、汽车等高耗能产业的成本，也为我国扩大对这些产业投资提供了新契机。

　　5．我国要素禀赋升级形成境外投资新优势

　　目前我国已进入大规模境外投资阶段，企业从事境外投资和国际化经营的意愿和能力不断增强。现阶段，我国要素禀赋和比较优势正在发生重要的结构性变化，在劳动密集型产业或环节的比较优势逐渐式微；同时，我国国内资金比较充裕，在大规模制造方面积累了很多成功经验，资本和技术密集产业或环节的比较优势和境外投资优势开始显现。在我国深度融入全球经济的背景下，这就要求我国以境外投资方式、将这些产业转移到境外成本更低的国家，并保持对这些产业的控制力。

　　另一方面，我国产业和贸易的升级过程，面临来自发达国家巨大的竞争压力。为加快实现升级，我国有必要通过境外投资方式获取境外中高端要素。例如在发达国家并购或新设研发咨询等机构，可以直接获得先进技术、研发、设计等高端资源，也可利用国外高端人才为我国企业服务；又如，品牌、全球营销渠道、售后服务等一直是制约我国企业国际化经营的“短板”，通过对发达国家的并购，可以使我国在较短时间内获得国际化经营的关键要素，不但能较快进入发达国家市场、提高出口附加值，而且也有助于打造和提升我国自主品牌，并构建以我为主的国际分工体系。

　　下阶段我国境外投资的重点领域

　　1.主要目的

　　从中长期看，我国境外投资的主要目的，是充分发挥我国不断变化升级的比较优势，在全球范围内整合配置资源，一方面利用我国在资金、技术、管理等方面的优势扩大对发展中国家投资、转移部分制造产品和生产环节，另一方面通过对资源富集国家和发达国家投资弥补我国短缺的能源资源和高端要素，增强中国对全球产业链条的营运力和控制力，提高我国在国际分工体系中的层级，最终构筑以我国为核心或主导的区域或国际化生产体系。同时，境外投资有助于促进东道国产业经济社会发展，同时还可以扩大我国经济影响力、推广我国发展经验、展示我国大国形象、消除中国威胁论影响，应成为我国和平崛起战略的重要组成部分。

　　国际金融危机后，全球对我投资重视程度增强与我国境外投资意愿上升相互叠加，我国境外投资正面临历史上最好的机遇期。因此，我国应高度重视未来几年的重要机遇期，从战略高度角度谋划调整境外投资布局，在规模继续扩张的同时，着力调整和优化投资结构，培育提高境外投资企业经营管理和盈利能力，力争形成多元化的境外投资基本布局，打造具有较大影响力的跨国公司，使境外投资上到一个新台阶，为未来我国更加开放的国际化战略打下基础。

　　2.重点领域

　　第一，大力发展以降低成本为目的的境外投资。

　　成本型投资以绿色投资为主要形式，主要集中在制造业、也包括一些对农业和服务业的投资，它将成为我国中长期境外投资的主要方式。成本型投资可以发挥我国不断升级的比较优势，利用发展中国家丰富廉价的劳动力、土地、资源、能源等要素和相对宽松的环境容量等，将一些我国已不具备价格竞争力和资源环境承载力的产业、产品和生产制造环节转移出去，同时通过掌握资金、技术、管理、品牌等手段，保留我国对转移出去产业的控制力。

　　成本型投资可为东道国创造大量就业机会、促进经济增长，还有助于东道国提升产业结构、建立工业体系，因此可以改善和提升我国在东道国投资形象。从投资对象看，我国成本型境外投资应与丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设结合起来，优先拓展对东南亚和南亚地区投资，打造我国主导的区域分工体系，逐步扩大对中亚、北非、东非、中东欧等国投资，促进投资地区多元化和分散化。

　　第二，积极发展以并购高端要素为目的的境外投资。

　　这类投资以面向发达经济体的并购投资为主要方式，其目的在于获得我国产业和贸易结构升级所亟需的品牌、渠道、研发、管理、财务、先进制造等高端优质要素。高端要素型投资有助于我国提高全球配置资源能力，是我国利用全球资源的高级形式，在我境外投资的重要性和比重也应不断提升。

　　但高端要素型投资往往关系到发达国家和企业的核心竞争力乃至经济安全，加之对我国崛起的担忧，因此发达国家对我国的这种并购投资往往会设置各种障碍。为此，我国企业可利用发达国家比较完善透明的法制环境，积极应对各种不合理的歧视或障碍。我国高端要素型投资主要对象是欧美日发达经济体，其中欧洲与我国关系比较稳定、对我投资限制较少，加之欧债危机对其影响深远，应成为我国优先关注的地区。

　　第三，统筹发展以获取能源资源为目的的境外投资。

　　未来我国能源资源对外依存度还将上升，构筑可靠、稳定、安全的境外能源资源供给布局符合我国战略要求。能源资源富集国家在全球经济中的位势和重要性下降，为我国扩大能源资源境外投资带来不少新机遇，如可投资项目增多、投资限制减少、投资条件优惠、在权益分配等核心问题上话语权增加，部分跨国公司考虑向我国转让现有油田等项目，在石油管线安排、能源资源协议价格等方面也会出现有利的变化。我国应充分抓住有利时机，加快全球能源资源投资布局，并争取达成更为有利的投资安排。

　　我国应优先选择政局稳定、条件优惠、短期见效、运输安全的项目，如俄罗斯、中亚、海合会国家、非洲和拉美政局稳定国家、澳大利亚等的投资项目；对于中东等政局不稳国家的投资，应慎重考虑评估。钢铁、冶金、木材等一些资源粗加工项目也是我国未来境外投资的热点，但在当前全球环保主义影响不断增大的情况下，境外投资这类项目也要高度重视对东道国的环境影响，因此即使在收入水平较低的发展中国家投资，也应采取排放较低、环境友好的技术并对当地生态环境进行必要补偿，以提升我国企业在东道国的积极形象、促进境外投资可持续发展。

　　第四，分类发展市场型境外投资。

　　在全球需求不足的背景下，市场成为影响各国发展和竞相争夺的短缺资源，进入对方国家直接进行生产或提供服务，已成为全球直接投资的重要类型。一是由产品特性决定的市场型投资，除一些不宜长途运输、或运价过高的产品外，近年来由于产品生命周期缩短、市场竞争激烈，一些产品必须及时根据消费者需求变化进行调整，也就是要在贴近市场的地区投资生产；二是为绕过关税、配额、贸易摩擦等贸易壁垒而进行的境外投资；三是服务业投资，我国在境外投资金融、保险（放心保）、贸易、物流等服务业，除为当地市场提供服务外，还能为我国境外企业提供必要支撑。

　　很多发展中国家对我国投资态度比较积极，希望我国投资能为当地建立产业体系；但若东道国国内已有产业，则会担心我国投资对当地市场形成“挤出”效应。总体而言，我国市场型境外投资需要根据市场分布情况进行全球多点布局，并且充分考虑当地的投资和销售限制。

　　第五，争取在基础设施建设投资取得突破。

　　交通、能源、通讯、水利等基础设施不足一直是很多发展中国家经济发展的“短板”，很多国家允许甚至鼓励基础设施领域的外资流入。近十多年来，我国国内进行了大规模的基础设施投资，积累了丰富的经验，基础设施建设具有劳动、资金密集型特征，日益成为我国的国际比较优势。基础设施境外投资对促进我国整体境外投资意义重大，不但能带动我国技术、机械、劳务出口，是境外投资与工程承包、劳务输出的交汇点，而且基础设施是东道国投资硬环境的重要组成部分，对我国境外投资尤其是制造业投资有先导性作用。

　　一些境外基础设施投资对我国全球战略布局也有重要作用，如对境外港口、机场、公路、铁路等投资，不但可提高我国对东道国的影响，还可以搭建我国对外运输的新通道。东南亚、南亚国家是未来我国主导分工体系的主要参与者，它们国内基础设施建设以及与我国的互联互通，是我国转移制造业的重要前提，因此应优先扩大对这些国家的基础设施投资。

　　一般而言，中方境外投资基础设施应优先争取按商业化原则进行的权益投资，如BT、BOT、PPP等形式，同时大力培养我国企业基础设施投资的运营和盈利能力；但也有一些战略性投资，如周边国家和我国的跨境交通建设，可能无法获得完全的商业回报，国家可通过援外项目或贴息等手段予以支持。

　　第六，推广境外经贸合作区投资模式。

　　当前，我国企业国际化经营和境外投资处于起步阶段，企业普遍对境外投资环境、风险认识不足，缺乏境外投资的渠道、经验、人才等，单个企业尤其是中小企业单独境外投资遇到很大困难。因此有必要在一定时期内，积极探索境外投资方式，增强企业境外投资合力、降低风险，其中应优先在发展中国家推广境外经贸合作区模式。

　　改革开放以来，我国在开放型园区建设和管理方面积累了大量经验，境外合作区就是参照我国开放型园区模式在境外设立的、以我国企业为主体、以商业化运作为基础、与东道国互利共赢的经济合作区域。其基本运行模式是，在积极争取双方国家层面的支持下，由我国经营较好园区内的投资开发公司或大型企业担任开发主体，发起设立境外合作区并负责进行基础设施建设等前期工作，再着手通过以商招商等方式，引导国内园区内企业、大型企业的配套和关联企业向境外合作区投资，并在境外合作区内复制、推广中国园区的开发和管理模式，从而形成以中国企业为主、兼顾当地企业的集聚区。

　　境外合作区便于我国企业集中力量与东道国政府和各类组织打交道，也可为境外投资企业提供金融、法律、咨询、招聘等专业服务，特别有助于我国中小企业“抱团出海”，它将成为我国境外投资重要载体，是在境外集中展示我国企业、产品以及发展模式的窗口。

　　（作者单位：国家发改委对外经济研究所）

　　一，2007年以来全球和主要经济体的FDI流出（单位：亿美元）

　　FDI流出（对外投资）

　　经济体 2007 2008 2009 2010 2011 2012

　　世界 22720 20053 11498 15049 16780 13910

　　发达经济体 18904 16007 8280 10298 11831 9094

　　欧洲 13295 10436 4298 5980 6092 3850

　　美国 3935 3083 2670 3044 3967 3289

　　日本735 1280 747 563 1076 1226

　　发展中经济体 3300 3440 2734 4132 4221 4261

　　非洲 111 101 63 93 54 143

　　亚洲 2385 2351 2115 2840 3106 3082

　　东亚 1271 1435 1378 2068 2125 2144

　　中国 265 559 565 688 747 842

　　中国香港 679 571 579 984 959 840

　　韩国216 203 174 284 290 330

　　中国台湾 111 103 59 116 128 130

　　东南亚 596 323 393 474 590 606

　　印度172 211 160 159 125 86

　　西亚 341 377 179 134 262 239

　　拉美和加勒比 803 978 555 1192 1052 1030

　　巴西71 205 -101 116 -10 -28

　　维尔京群岛 437 441 351 587 522 424

　　开曼群岛 93 134 63 139 94 99

　　资料来源：《世界投资报告2013》，联合国贸易发展会议。

　　二，2005年以来我国对外直接投资流量与存量（单位：亿美元）

　　年份 流量 流量增速（%） 存量

　　2005 122.6 122.9 572

　　2006 211.6 72.5 906.3

　　2007 265.1 25.3 1179.1

　　2008 559.1 110.9 1839.7

　　2009 565.3 1.1 2457.5

　　2010 688.1 21.7 3172.1

　　2011 746.5 8.5 4247.8

　　2012 842 12.7 5028

　　数据来源：各年中国对外直接投资统计公报和中国国际收支头寸表。