在过去四年里，人民币汇率一直在稳步攀升。然而过去一周至今，人民币即期汇率累计下跌800多个基点，将人民币汇率近半年累积的升幅一笔勾销。人民币兑美元境内即期汇率下跌了逾1.3%，香港的人民币对美元离岸即期汇率贬值超过1.4%。

　　人民币汇率近期急贬近期引发国内外财经人士的高度关注，多家海外机构相继发布报告称，人民币近期贬值可能是由于央行为控制热钱、试图扭转人民币单边升值预期所致。

　　与此同时，有关“人民币汇率波幅将从1%扩大至2%”、“人民币走软传递改革信号”的声音也不断增多。不过大部分投资者依然认为人民币汇率仍处于合理交易区间、属短期走软，全年依然维持升值2%-3%的判断。

　　市场观点：央行逼退套利者

　　国家外汇管理局发言人周三(2月26日)称，此次人民币汇率连续走低是市场主体调整前期人民币交易策略的结果，属于正常波动，不必过分解读。但市场依然笃信，他们在此轮人民币贬值过程中看到了“央妈”(中国人民银行不久前获得的昵称)的身影。

　　布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的外汇分析师Win Thin昨日在研究报告中写道，“让人民币暴跌的目的是赶走那些认为投资人民币只赚不赔的融资套利交易热钱。”

　　第一财经日报援引一名宏观策略对冲基金交易员表示， “这是一次央行和套利者的博弈。央行这次做得不错，如果再继续走软，估计将引发大量卖盘。”

　　市场普遍认为，央行“敲击”套利热钱，引导了此次人民币贬值。多家投行和机构人士对本报记者透露，此次贬值幅度大，更主要是投资者以此为借口在获利了结，其中也不乏亏损离场者。而在最活跃的离岸人民币市场香港，大量人民币衍生产品命牵一线。

　　另外，彭博最新撰文称，政策制定者正试图赶走投机者，如果人民币汇率继续下跌，人民币多头可能将放弃抵抗。德意志银行预计多头头寸在5000亿美元左右。

　　美银解密人民币套利

　　美银美林举出实例解释了人民币跨境套利手法：

　　1、在中国大陆，A可能借款100万美元，然后按照美元兑人民币6.20的汇率将这笔借款兑换为人民币620万元。

　　2、A可以以最低的运输成本向香港进口某样商品，比如黄金，然后用借来的620万元付款。通过这种方式，620万元在岸人民币就流入了香港，成为离岸人民币。

　　3、A告诉在香港的合作伙伴或者在港的子公司，将620万元人民币就地兑换为美元。根据当地美元兑人民币6.15的汇率，得到100.8130万美元。

　　4、最后，A又将之前进口的黄金出口，以美元结算，将这100.8130万美元送回大陆。如果不计海关收费和运输等费用，整个套利过程获利8130美元。

　　借助人民币单向升值的背景，热钱可以通过无风险套利轻松赚取数额不菲的高额利润。

　　打破单向升值预期

　　道富环球高级董事总经理Jeremy Armitage在接受媒体采访时称，“政策制定者希望打破市场对人民币单边升值的看法。”央行引导此次贬值似乎成为市场共识，国际国内投行异口同声认为，人民币近期大走贬的部分原因，在于央行敲打套利热钱。

　　同时，不少研究人员认为这是扩大人民币即期汇率日波动区间前的压力测试。

　　其中，法国兴业银行(SG)中国经济师姚炜在《中国央行的人民币实验》报告中称，央行并不希望看到由短期投机性资本流入推动的人民币过度升值。人民币具备利差交易货币的特性，即较高的在岸利率和渐进稳步升值趋势。她认为，央行能够改变且似乎正在改变第二个特性，通过扭转升值趋势推高人民币的波动性。