经济基本面维持弱势 基金公司关注新兴产业

陶炜 | 2014-02-20 11:56 321

近期股市震荡加剧,传统蓝筹与创业板股票之间的跷跷板效应非常明显。“从当前的经济面、资金面等情况来看,权重板块的上涨难以持续,因此权重企稳、成长活跃是大概率事件。“从当前的经济面、资金面等情况来看,权重板块的上涨难以持续,因此权重企稳、成长活跃是大概率事件。

  近期股市震荡加剧,传统蓝筹与创业板股票之间的跷跷板效应非常明显。“2014年CPI的开年走势反映了通胀动力偏弱的迹象,而其背后更深层次的原因则是经济复苏动能的不足。“从当前的经济面、资金面等情况来看,权重板块的上涨难以持续,因此权重企稳、成长活跃是大概率事件。

  记者陶炜

  近期股市震荡加剧,传统蓝筹与创业板股票之间的跷跷板效应非常明显。从各家基金公司的近期表态来看,几乎所有的基金公司都站在了创业板成长股这边。

  经济基本面维持弱势

  对于经济整体形势,大多数基金公司态度较为谨慎。

  “1月的PPI显示经济的价格动能依旧不足,生产资料与生活资料PPI之差已连续多月出现停滞。考虑社会、政府治理变革的影响,甚至是嫖娼之类地下消费的控制,可能将进一步抑制消费,这也预示着下游行业毛利率改善的空间变小,虽然中上游行业的价格有所企稳,但是下游的驱动因素减弱,供给端暂时改善带来的影响必将难以持续。”博时基金[微博]宏观策略部总经理魏凤春[微博]这样说。

  “整体来看,经济基本面依旧维持弱势,导致通胀温和。”这是大成基金[微博]的态度。

  “2014年CPI的开年走势反映了通胀动力偏弱的迹象,而其背后更深层次的原因则是经济复苏动能的不足。尽管抗通胀是央行[微博]一贯的行为逻辑,但短期内通胀已经不再是货币政策关注的主要目标。在四季度货币政策执行报告中,央行即表达了对通货膨胀担忧的减弱,而对经济增长的看法则逐渐悲观。”国海富兰克林基金这样说。

  也有少数基金公司仍在观察经济走向。“宏观经济基本面信号依旧模糊。由于春节和天气的干扰原因,当前仍然处于数据真空期,来自基本面的信号比较混乱,对经济基本面更清晰的判断仍需到3月看到1-2月的合并数据。”大摩华鑫基金表示。

  看好经济强劲复苏的基金是少数派。德邦基金认为,1月进出口数据是完全出乎预料的好数据。无论如何,海外市场需求复苏非常强劲令人振奋。“展望未来,1月进口同比增长10.0%,远高于市场预期的4.0%,主要在于大宗原材料的进口,比如铁矿砂、粗铜和钢材等,增幅均在15%以上,进口对未来出口有重要的先行意义,显示上游产业对未来市场仍很乐观。”他们说。

  风格转换的时机尚未到来

  具体在对行情的判断上,多数基金公司认为应该轻指数,重个股。他们认为,风格转换的时机尚未到来。

  “过去一年多来,创业板指数出现过几次明显的调整,且基本与主板同步,但调整后的反弹力度要远远强于主板,投资者预期的风格转换仅仅是昙花一现。上周创业板的调整主要是由于前期涨幅过大,加之部分权重股大幅上涨与创业板形成跷跷板效应。从历史情况看,这种调整的时间有限。因此,对于上周创业板的异动,我们还不能武断地认为创业板就此进入中期下行周期。”大摩华鑫基金这样认为。他们提出,以下几点因素将成为对行情进行判断的主要依据:(1)央行行为是否会发生微妙变化进而导致偏宽的货币环境发生变化;(2)新股发行的时点以及制度调整的情况;(3)1-2月的经济数据会否引起投资者对基本面持续恶化的担忧;(4)上市公司的业绩快报情况。

  “上周新股出现集体暴涨,几乎所有新股都出现过涨停,这看似有悖遏制炒新的政策初衷,但实际上无意间符合了需要,有助于化解IPO堰塞湖。这与去年炒作创业板极为类似,看似投机疯狂有悖价值投资,但是迎合了经济转型的宏观主基调,市盈率再高也没有受到打压,结果是越是胆大的越是受益匪浅。机构深度参与创业板,甚至重仓博取暴利,唯有这样才能领跑同行,今年短短一个月净值差距竟然拉出三四十个点,这无论如何难以从同一理念下的不同运作能力来获得合理解释。弱势市场出现结构性分化,出现强者恒强是正常现象,但是将题材发挥到极致、将板块推升到离谱估值,还是需要思考产生这种想象的根源。顺之者昌,逆之者亡。”德邦基金这样分析。

  “从当前的经济面、资金面等情况来看,权重板块的上涨难以持续,因此权重企稳、成长活跃是大概率事件。”上投摩根基金说。

  博时基金的魏凤春也对金融、周期股进行了分析。在他看来,金融、周期板块并没有宏观经济的强支撑,以矿产资源为代表的强周期行业正面临着债务考验,这在货币偏紧的环境中尤其不利。“2011年煤价上涨拉动了煤炭行业的投资,使得当年能源类信托的发行量高速增长,这些产品的期限通常在2年左右,现在或今后一段时间将是这些产品到期兑付的关键时期。在经济周期趋弱、产能去化的背景下,这些公司的财务状况或将承受更大压力。”他说。

  沾上新兴的边就可关注

  从各家基金的公开观点中我们发现,新兴产业是绝对的主流品种。但在具体的行业选择上,各家基金的意见并不一致。似乎只要能沾上新兴产业的边,都可以进入基金公司的视野。

  一方面,传统意义上的新兴产业股依然受到不少人的推崇。博时行业轮动股票基金经理刘建伟表示,将长期看好盈利确定性较强、成长性空间较大的行业。其中包括医疗服务行业以及一些新兴行业,能源改革及互联网相关行业也是其重点配置的方向。上投摩根基金也发布观点认为,可以关注业绩确定成长的行业和公司,如互联网结合的消费和服务业,医药生物和大众消费等。

  另一方面,传统产业与新技术结合的题材,也受到基金欢迎。“过去一周上涨的有色金属,它沾上了电动车的概念,而银行是沾上了BAT的概念。这些概念大多只是短期的兴奋剂,但在传统的金融周期之中,有凤凰涅槃、脱胎换骨可能的个股与行业仍值得关注。”魏凤春说。大摩华鑫基金则认为,在改革的大背景下,传统企业为了符合政策导向、迎合市场需求纷纷转型,比如家电企业向智能家居转型,传统零售企业向电商转型,机械零件制造企业向高端装备转型等,这种转型同样带来了业绩高速增长的想象空间。

  还有基金公司提出,经营模式上的创新,也是值得关注的。“现在,本年有没有业绩变得不再像以前那么重要,大家看重的是经营模式和长远空间。A股在发生变化,大家对于利润增速和估值的容忍度比2013年上半年高很多。”广发成长基金经理朱纪刚表示,A股投资正进入新的拐点,市场的投资重心从单纯关注未来几年业绩确定性高增长,转向更多的关注企业经营模式和战略。

  此外,即将召开的两会也成为基金公司的关注重点。大成基金表示:“一方面,根据三中全会改革路线的分析,将沿着外需、改革和创新三条主要线索进行行业布局,尤其是两会前更为关注环保、医疗、养老、区域建设、自贸区和国企改革主题;另一方面,当流动性边际改善后,前期因为流动性而出现大幅回落的行业将存在阶段性布局机会。”

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