我们对2014年有很多期待。

　　国内方面，2014年将是全面深化改革的开局之年，包括金融、财税、资本市场和对外合作等诸多领域将会发生一系列的变化。国际方面，我们主要关注主要发达国家经济体能否持续复苏和量化宽松政策的退出。

　　综合研判国内外诸多因素，对2014年中国经济形成如下判断。

　　一、资金价格高企。2014年，美国QE加速退出、中国全面深化各项改革、房地产市场调整、地方债务问题、影子银行等多重因素有可能引发经济金融“共振”，可能会对资金价格形成更大影响。目前，由于大量资金并没有真正进入实体经济，以及“借新债还旧债”的企业多，若有限的资金无法贡献实体经济的增量，明年经济下滑的风险就会增大。

　　二、 美国QE退出的影响。美国退出量化宽松会导致全球资本市场波动，对中国经济的直接影响比较有限,但是可能会再次给中国周边国家及贸易伙伴带来影响，由此将使得中国经济受到间接的影响。如果这些国家出现资金外逃、汇率贬值、经济通胀高企等问题，在这种情况下，中国与这些国家的贸易将受到负面的冲击。

　　三、对外合作多元化。2014年我国面临的外部环境依然错综复杂，但在积极构筑对外投资合作平台方面可以期待。在自贸区谈判方面，中央经济工作会议定位是“加快推进”。目前，除了已经签订的协定之外，中国正在就自贸协定展开谈判的对手包括：韩国、海湾合作委员会、澳大利亚、挪威，另外也包括中日韩自贸区和RCEP谈判。在投资协定方面，定位是“稳步推进”，中美投资协定谈判和中欧投资协定谈判是此领域的焦点。此外，中国对TPP谈判将展现灵活性。

　　四、财税改革“重头戏”。2014年短期的相关财税改革试点扩围和中长期制度改革深化将成重头戏。看点包括中央与地方税收关系调整；营改增扩围；消费税改革将提速；房地产税可能会进一步推进。

　　五、金融改革进一步突破。民营银行试点将会逐步展开，银行的生态环境可能出现重大改变。但是，由于银行涉及国计民生、影响金融稳定，民营银行的经营范围将受到一定限制，将银行业引入竞争的步伐不会太激进。此外，利率市场化和人民币国际化将加快推进。

　　六、地方债风险进入化解阶段。审计署已经公布了全国政府性债务审计结果。债务问题其实是政府改革的“引子”。不久前召开的中央经济工作会议，也将着力防控债务风险单独列段，作为明年经济工作六项主要任务之一；更早些时候，中央组织部发布通知，要求加强对政府债务状况的考核，强化任期内举债情况的考核、审计和责任追究。种种迹象显示，中央决策层已将控制和化解地方债风险列入了重要的议事日程。

　　七、房地产多重困难。房地产销售增速已显露出一定的放缓趋势，新房成交销售走弱压力加大。一线城市刚需依然明显，但在部分二三线城市，泡沫破裂风险积聚。若接下来房地产销售继续放缓，房企资金来源将受限。另外，基于我们对明年流动性偏紧的判断，预计房企的融资将会受到一定影响。因此，明年房地产投资可用资金增长空间有限。除了房企资金面外，2013年房价持续上升，也增加了2014年政策调控预期。

　　八、IPO重启。IPO已经重启，预计全年将有数以千亿元计的融资额。一方面会对资金供给造成较大压力，另外IPO作为股权融资的一种形式，资金成本较低，这对需要资金的企业会有很大的帮助，因此对拉动宏观经济有一定好处。

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