最近一月：尚雅系列表现突出

　　在这种行情中，私募基金的业绩如果要排名靠前，基本只有一个办法，就是重仓少动，持股待涨。在榜单中排名靠前的私募基金，正是充分认清了这轮行情的特征，提前布局，重仓甚至满仓操作(见表1)。他们在这一个月的上涨行情中通过组合投资赚了30%左右，能够取得这样的成绩，殊为不易。

　　在这轮行情中，统计的150多家私募基金产品的月回报率为12%。尽管表面看上去业绩不错，但是相对于大盘17%的涨幅，私募还是平均跑输大盘4.98%个百分点。同样，统计186只股票型公募基金的同期平均业绩，其回报率为12.17%，基本上和私募打成平手，也跑输了大盘。这充分说明在单边市场中，做组合投资，要跑赢大盘是多么不容易。所以，一般认为在这种单边市道中，如果要跟上大盘的涨幅，应该购买的是指数型基金产品。

　　在这一个月的行情中，最出彩的私募当属尚雅系列产品，其旗下四个产品一个月取得35%左右的收益，位列全部私募产品的业绩前四位，其中一个产品的最高月收益达到36.7%。尚雅基金的掌门人是原华夏基金的投资副总监石波。作为中国最优秀的公募基金公司的领军人物之一，石波曾经是无可争议的公募明星基金经理，但是在2008年的大跌行情中，误判大势，到9、10月间，亏损达到近四成， 净值勉强站在0.6元以上。不过在这轮行情中，石波管理的尚雅系列从一开始就判明这轮行情的性质，从底部重仓一路持有，净值从0.6元起步回到0.9元左右，基本恢复了元气。

　　但并不是所有的私募基金在这一个月中都敢于咬牙重仓，最终取得超越大盘的成绩。榜单显示，在150多家私募基金产品中，只有34家私募基金在这一个月跑赢大盘。在排名比较靠前的私募基金中，曾经同样在去年行情中折损很大的睿信系列产品也取得不俗成绩，在前10名中占据四个席位。上月业绩冠军彤源基金本月继续位居前列，取得第10名。而一些前公募的明星基金经理如世诚投资的陈家琳、尚诚的肖华、隆圣的王贵文，也都很好地把握了这次行情，排名相当靠前。

　　与此同时，一些上月业绩出色的私募如朱雀系列、星石系列和云程泰系列产品，也许是觉得行情已经差不多了，希望逢高出货，仓位减得过快，没能继续保持优势，这个月的排名就没有上个月出彩。

　　在这个月的行情中，有的私募产品净值几乎没有变化，应该是由于仓位较轻错失行情所致，故而排名靠后。这其中有去年业绩很好的新同方系列，此次位居月度倒数第二、第三，还有前君安证券总裁杨骏操刀的晓杨系列产品，有两个产品的净值一直不足0.6元，加上踏空本轮行情，暂时翻身不易。同样踏空的知名私募产品还有塔晶的狮王系列产品。

　　季度排名与月度排名高度重叠

　　榜单的季度取值时间是从2008年11月20日左右到2009年1月20日左右。在这段时间，大盘大约从2000点涨到2200多点，相对涨幅不是很大，其间还探底到1800多点，摸高到2400点。总体态势是一波三折，窄幅震荡，最后一跃而起。在这种行情中，私募产品的选股能力应该能够发挥较大的作用，事实证明也是如此。

　　在最近三个月的操作中，一些优秀私募产品回报率远远超越大盘，排名第一的尚雅4号，三个月的绝对回报为57.89%，超过大盘47%，同属尚雅系列的其他三个产品，绝对回报都在50%上下，占据前五位中的四席。彤源基金则以55.64%的绝对回报，占据亚军位置。由市场人士李振宁操盘的睿信系列，也有3个产品占据前10位(见表2)。

　　从近三月排名看，季度排名和前述的月度排名重合度较高，也就是说，在底部建仓的大多数私募在最近的一月中，也保持了比较好的心态，放胆 持仓，一路赚到头。

　　可以发现，盘整略微上扬的行情最适合私募择股，进入统计范围的143家私募基金产品平均回报率为17.56%，跑赢大盘8%左右。

　　十分巧合的是，同时段的182家股票型公募基金回报率为17.80%，略微高于私募基金的平均水平。有“公募一哥”称号的王亚伟操盘的华夏大盘基金以34%的成绩位列第一，这个成绩如果放到阳光私募基金中比较，大约可以排到第15位。

　　之所以形成最优秀私募胜过公募的情况，主要还在于私募的资金量毕竟比公募小很多，流动性优势可以充分发挥。现在，国内最大的私募基金投资公司管理的阳光化信托私募大约在8亿~10亿元，大多数的私募规模都在亿元上下，所以进出还是很方便的。

　　近一年仍是星石一马当先

　　按照最近一年的统计，有96家私募产品满一年，业绩进入榜单，其中有10家阳光私募产品总体回报为正数，而去年的2月份上证指数还在4500点。如今大盘已经折损一半多，这些产品还能够为客户带来正收益，实属不易。

　　具体来看，私募业绩的总体格局变化不大，星石系列的四个产品位居前四位，最好成绩为年回报14%以上。武当系列的两个产品紧随其后，也有12.97%和9.89%的获利。排名靠前的变化主要是私募新锐东方远见，以年回报8.42%的成绩打入前10，位列第七名(见表3)。变化最大的则是尚雅系列和明森系列，各有两个产品冲进前20名。

　　年度排名靠后的还是一些老面孔，如东方马拉松、晓杨系列、鑫鹏和龙票。而云程泰系列、睿信系列尽管最近一个月操作得不错，但是由于前期折损太多，还未恢复元气，排名也相对靠后。

　　阳光私募监管遭遇紧箍咒

　　“私募教父”赵丹阳曲线复出

　　最近，随着信托类阳光私募的发展，政府部门的监管开始加紧。其中有一条在业界引起一片哗然的规定：所有的私募产品都必须在封闭期结束后才能提取业绩报酬。由于私募基金不能公开发行，所以规模普遍较小，1%左右的管理费收入不足以支撑投资公司成本。这条号称能“饿死巴菲特”的规定，最终可能会扼杀阳光私募这个商业模式。

　　关于阳光私募的另外一则消息是“私募教父”赵丹阳借助QFII重新出山，投资中国A股市场。赵丹阳作为中国阳光私募的开创者，在上证指数3000多点看空、5000多点时毅然清盘，在一年后的2200点重出江湖。誉者赞扬他躲过了6000点到1600点的跌幅，毁者认为他错过了3000点到6000点的大行情。

　　投资应该看理念还是看业绩，这是我们这份榜单的探索意义之一。回头看榜单在近一年中统计的私募基金业绩，死守价值投资理念，捂股不动的私募基金，在这一年的业绩简直惨不忍睹。被客户指责、赎回，甚至身体接触的压力只有这些操盘手本人才冷暖自知。而一些与时俱进，在不同的市场状态下采取不同交易策略的私募基金，才能始终在榜单上位列不错的位置。

　　诚如一位投资者所说的，股神太多，我们只相信榜单；私募太多，我们希望阳光来照照。