春节前后，压抑了近一年的国内券商终于长舒一口气。由于A股震荡上行，短线机会不断涌现，沪、深两市交易量出现了久违的“井喷”。

但短暂的美好时光，注定难以带来持久的欣慰。

日前，多家知名券商高层与本报记者交流时指出，成交量萎缩、佣金率下降、费用率上升，仍是现阶段券业经纪业务的关键词。更重要是的，受银行、基金、信托、保险等其他金融机构的冲击，2009年，券业经纪业务将可能迎来有史以来最严峻的考验。

“混业环境下，券商正处于越来越不利的位置。近期，(券业内)各方都在审视基金即将推出的专户理财‘一对多’，将会对经纪业务产生多大的冲击。”2月25日，北京一家大型券商经纪业务部负责人说。

另外，商业银行在资金及销售网络上具有的极大优势正逐步体现，这对券商经纪业务的挑战越来越大。

该负责人说，第三方存管实施过程中，银行从券商处得到了大量有价值的客户资料。相反，券商在争取银行客户方面进展不大。

“一对多”冲击波

春节后，《关于基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务有关问题的通知》征求意见稿(下称“征求意见稿”)征求意见完毕，这标志着基金专户理财“一对多”业务开闸在即。

根据征求意见稿，基金专户理财将从此前的“一对一”变成“一对多”，投资者门槛也由5000万元骤降至个人客户50万元、法人客户100万元。

一石激起千层浪

“基金专户‘一对多’业务的开展，将推动公募基金的触角全面伸向中产人群理财市场。而这块市场之前大都为私募基金、银行和券商理财产品所占据。”一位券商基金研究员指出，这将改变整个证券市场不同主体间已有的竞争格局，催生“公募通吃”的局面。

“相比于银行和私募基金，实际上，我们券商——特别是经纪业务部门——对此最为关注。要知道，50万-100万的客户是目前经纪业务的核心客户群，属于大部分券商营业部的中户和大户。”上述大型券商经纪业务部负责人指出，相比一般的散户，这部分客户普遍相信自己的操盘能力，不愿意将钱交给公募基金。

“以我们目前掌握的情况看，这部分客户中相当一部分人能跑赢公募基金。”该人士认为主要原因首先是，他们中的部分具有资深的操盘经验；另外，由于资金量较小，船小好掉头。

但基金专户“一对多”出炉后，这些客户很可能将把钱交给基金公司。因为，作为额度只有5000万元的小基金，“一对多”专户开闸后，实际上已明显属于公募之中的私募。

“专户理财基金盈利的方式主要是通过取得的好业绩，最后按比例分享盈利来实现。因此，基金公司一般会把最好的基金经理调配至专户理财。”该负责人指出。另外不同于公募基金的是，监管层对专户理财并没有“始终保持70%的动态仓位”的要求。历史数据显示，多家基金公司运作半年多的专户理财战绩不俗。易方达春节前宣布，旗下专户投资收益实现了正回报，几乎全部专户账户收益为正；国投瑞银基金也表示，公司的首单专户运作收益可观，委托人已加大投资，增资额度达到5000万元；签署了首单专户理财合同的交银施罗德基金表示，旗下股票类专户一直维持在面值附近，配置类专户的年化收益超过15%。

显然，券商营业部目前50万元-100万元资产的核心客户群，在操盘上超越基金专户理财的难度较大。

“这对我们留住核心客户提出了严峻的挑战。”2月25日，深圳一家知名券商经纪业务总经理感叹。

多面夹击

除基金通过推出新产品挤占券商经纪业务市场外，在资金及销售网络上极具优势的银行，给券商的经纪业务也施加了巨大压力。

最为直接的是，第三方存管实施过程中，银行从券商处得到了大量有价值的客户资料。

“很多我们的老客户，在实施第三方存管后，都不知不觉选择在银行购买基金和其他理财产品。”上述深圳券商经纪业务总经理说。

相反，券商在争取银行客户方面则进展不大。北京上述大型券商经纪业务部负责人说，“尽管目前不少券商都主动找银行进行各种战略合作，但这种合作大部分流于形式，实际价值不大。”

近日，安信证券与农业银行，国信证券与中国银行纷纷签订战略合作协议，以期实现双赢。

“争取银行客户方面，现在券商最通常的做法是，券商营业部派人去银行驻点。”该负责人介绍。

但这种做法目前存在极大的不确定性。

据了解，春节前银行监管部门已下发文件，禁止沪上银行接受外来机构在银行驻点。目前，上海地区在银行驻点的券商正被陆续清退，券商何日能重返银行仍是未知数。

“据我们了解，不仅仅是上海，其他地方的监管部门也在考虑出类似的规定。”上述深圳券商经纪业务总经理介绍，银行渠道的紧闭，直接让本已萎缩的券商经纪业务雪上加霜。

据他所知，部分券商通过银行渠道发展的客户占到新增客户比例高达50%。

除了银行和基金外，保险公司的投资型产品亦对券商的经纪业务产生了冲击。

目前，中国人寿、中国平安等大型保险公司在沪深交易所直接拥有交易席位，通过发行保险理财产品，相当于是“变相”将原本券商的客户拉到自己的席位上交易。

“随着保险理财产品品种的不断增加，券商经纪业务必然面临更大零售客户流失风险。”上述总经理认为。

业务范围酝酿放开

在现实经营态势的倒逼下，证券公司单纯靠“拉人、开户、炒股”的经纪业务模式，亟待转变。

北京一家大型券商经纪业务部负责人说，顺应业内日益强烈的呼声，目前，有关部门正研究放开券商经纪业务范围，这包括允许券商代销信托、保险等理财产品，并允许其收取“综合金融咨询服务费用”。

“毫无疑问，拓宽经纪业务范围有利于券商迎来新的利润增长点，在混业经营的环境下，这实际上是券商进一步深化对客户资源理解、认识和开发，并提高服务质量的必然选择。”上述大型券商经纪业务负责人表示，传统的经纪业务链三环节的模式显然没有做到对客户资源的有效开发，没有充分发挥券商“价值发现者”的作用，也没有体现出“服务”对于提升券商品质和业务的巨大作用。

与突飞猛进的银行、保险、基金个人理财服务相比，券商急需延伸业务链、深化客户资源开发。

西南证券研究发展中心副总经理周到认为，这种向理财领域扩张的方向，对于券商来说，既有明显的不足，也有巨大的优势。

“券商相对银行的优势，主要体现在专业知识和研究能力等方面。”周说，券商研究团队基本上能覆盖各个大中小营业部，走精、专的路线。