证券时报记者 朱景锋

　　应该说，合格境内机构投资者（QDII）陷入今天的尴尬境地是多重因素共振的结果。首次出海便遭遇史无前例的金融危机，再有能耐的基金经理遇到这样的情况也难盈利，所以QDII巨亏的主要原因是天灾。

　　除了被金融危机这样的黑天鹅撞了一下腰之外，QDII运作失败是否还有人祸的因素？

　　在笔者看来，人祸有三。

　　其一为基金公司普遍准备不充分，便仓促出海。俗话说“不打无准备之仗”，还没做好准备便上了战场，失败几乎是注定的。由于准备不足，决定了基金经理在投资上只能倚重相对熟悉的港股，而港股和内地股市较强的相关性，决定了QDII难以创造超越A股基金的收益，也达不到分散投资的目的。

　　其二是基金公司在产品设计时缺乏前瞻性，往往一哄而上，对标的市场研究不够，最终导致QDII发一只亏一只。比如，今年以来黄金股暴跌，基金公司发行的跟踪黄金价格的黄金类QDII遭到大幅亏损。

　　其三是基金公司无视自身是否具备投资管理能力，盲目推行国际化战略。现在成立的不少QDII出自中小公司之手，由于QDII运作需要相当大的投入，而这些公司财力有限，能否持续输血QDII业务存在相当大不确定。这为QDII的运作埋下了隐患。

　　天灾人祸之下，QDII走到了今天的地步。那么，品尝了国际化的苦果，未来的QDII之路怎么走，基金公司又该如何调整战略，以扭转当前的颓势呢？在笔者看来，基金公司应该借鉴海外成功的资产管理公司的运作经验，立足于长远，打造出具有鲜明特色的全球资产配置解决方案来。比如，在全球领先的基金公司中，安硕、先锋、道富等公司以被动投资闻名于世，对于国内基金公司来说，进行海外投资，被动投资是一个很好的切入点，关键是要找到具有潜力的标的指数。

　　另外，基金公司应该根据自身特点，在某一特定投资领域率先建立起比较优势。比如，先专注于某一个区域市场或者行业进行重点布局，推出相关产品，而不是一味摊大饼盲目扩产品线，那样只会分散自身资源，最终难以形成规模效应和比较优势。当前基金公司盲目推出所谓全球投资和配置的基金，在目前的投研实力下，其实很难做到全球投资。

　　最后，更为重要的是，基金公司要加强投研投入力度，这是创造长期业绩的根本，很难想象仅靠某几个具有海外投资经历的人就能搞好海外投资。另外，那些不具备国际业务运作条件的公司应该及时悬崖勒马，不然只会越陷越深。