正是城门失火，殃及池鱼。

记者近日从建行了解到，尽管中国的资产证券化与美国次贷危机并无联系，但银监会确实已经于去年底叫停不良资产证券化。这一消息得到银监会相关人士的证实。

该人士表示，目前“只是暂停而不是叫停”。因为次贷危机尚未结束，仍须对此危机进行深入检讨，弄清楚根源。此外，在目前经济危机大背景下，不良资产定价没有合适的标准，以此为基础的证券化产品投放市场后，价格波动会比较大，容易给投资者造成损失。

“暂停”证券化

全球金融危机引发了世界范围内对金融创新和创新监管的深刻反思。大家深刻认识到，金融创新是一把双刃剑，它只能转移和分散风险，并不能消除风险，因此金融创新需要审慎监管。

某股份行市场部人士指出，中国的资产证券化与美国的次级贷款债券是两码事，首先，国内用于证券化的资产大多是优良资产，“因为是试点，大家都希望市场表现好一些”；其次，资产池很清晰，信息披露是充分的；第三，购买者多是有风险识别能力的机构而并非个人。他相信监管层不会完全叫停整个资产证券化试点工作。“ 暂停一下也有好处，防止风险扩散。”

上述银监会人士亦表示，对于资产证券化等创新业务的风险要全面客观认识，不能因噎废食，而应该吸取美国次贷危机的经验教训，借鉴国外先进经验，完善证券化业务相关工作。下一步，将在总结国际经验教训并结合国内试点工作基础上，加强专业化监管，同时注重制度建设，推进相关法规的修改和新法规的制定，为信贷资产证券化业务的持续健康发展提供良好的制度保障。

他透露，暂停不良资产证券化并不意味着暂停所有的证券化试点工作。监管部门“允许通过规范化的贷款出售转让，继续开展正常类贷款的证券化试点工作”，但“严禁开展不良资产证券化和无收益房屋信托”。

市场初起步

经国务院批准，我国信贷资产证券化试点工作于2005年3月正式启动。并已经进行了两批试点，第一批两家机构，即国开行和建行，试点额度为150亿；第二批 2007年启动，批准的试点机构数量是6-8家，额度为600亿元。按照当初计划，第二批试点时间为一年，于2008年底第二批试点工作已经接近尾声。

因为信贷资产证券化有两个关键因素：“真实出售”和“风险隔离”，商业银行通过将不同类别的资产纳入资产池进行证券化，客观上起到调整银行资产结构、分散风险的作用。因此试点以来受到各银行的重视。中国债券信息网统计数字显示，2008年共发行资产支持证券302亿元，同比增长69%。在各类债券中的增速仅次于银行次级债和混合资本债。

不良资产支持证券方面，截至目前，只有信达资产管理公司、东方资产管理公司和建设银行发行共4单不良资产支持证券(其中信达发行两期，其它两家各一单)。而最近的一单是信达资产管理公司08年12月26日发行的信元2008-1重整资产证券化。

目前全国证券化的整体规模仍然相当小。据央行统计，目前共有11家机构发行了600多亿元证券化产品。

一位国有大行中层人士称，目前各家机构发行证券化仍只是一种尝试，“锻炼队伍是主要的，并不见得能有多大盈利”。目前银行资金充足，做资产证券化的动力并不大。

但有专业人士称，资产证券化对于商业银行而言意义重大，“因为只有通过证券化才能够使得贷款真正多元起来”。但它是一项专门的技术，不少商业银行的专业性不够，对业务吃得不透，所以他看不到其中的意义。

央行金融市场司副司长沈炳熙在去年底出版的《资产证券化：中国的实践》一书指出，中国资产证券化试点是成功的，试点中并不存在美国次债危机中存在的问题。通过调研发现，金融机构和企业对资产证券化有巨大的需求，市场前景非常广阔。建议在总结经验和完善制度的基础上将证券化转变为常态业务。