“上海自贸区”政策推动演变为国家战略层面变革，自贸区政策也可能成为推动国家制度体系变革的推手，投资主题将着于长远；铁路改革“胡萝卜先于大棒”，四季度铁路改革进入机制重塑性改革阶段，投融资体制改革、价格改革和公司化改革将逐渐推出实施细则，对铁路运输企业影响深远。经济自7月中开始反弹，正在逐级反弹进程中，展望4季度，经济进入景气区间概率加大。整体策略上，变革力量将继续“估值低洼填补”行情，主要包括铁路和物流，投资组合为：大秦铁路（买入）、广深铁路（买入）、上海机场（买入）、中储股份（买入）、建发股份（买入，新调入）、怡亚通（增持）、保税科技（增持）。

　　交运看经济，Q4实体经济景气有望继续回升：物流景气指数（LPI）中相关指标全面好转，铁路货运日均运量跌破1000万吨后反弹企稳在1090万吨上方，已经步入景气区域，10月将继续回升；进出口集装箱运量同比数据基本均好于去年同期；在铁路货运带动下李克强指数主要指标已经创年内新高，展望Q4，经济继续景气概率加大。

　　铁路改革仍是主旋律，改革红利释放加快：铁路改革进入第二波攻坚战，国务院开始部署投融资体制改革，同时公司化改革和价格改革作为孪生主题也将逐渐展开，8月19日的《意见》内容明确铁路投融资、价格改革、运价补贴、土地开发等方面的内容，铁路改革红利的释放正式加速。我们认为今明年铁路改革仍是行业的主旋律，改革红利进入到实质释放阶段，并将逐步加快。我们坚定看好“铁路市场化改革”红利，改革中铁路运输企业具有重大改革获益机会。

　　物流变革加大，自贸区精彩纷呈：当前电商物流开始蓬勃发展，“菜鸟网络”的横空出世将强化这一趋势，我们认为菜鸟物流将引领现代电商物流的变革发展潮流，将在物流中心（节点物流）、配送网络和物流信息化和智能化（可视化物流、自动化物流）等方面产生变革性影响。而自贸区主题有望演绎成未来交运行情的主要推手，我们看好未来自贸区不断发酵下交运相关板块主题投资机会。（宏源证券）