在华尔街巨头开始主动调整大宗商品业务的同时， 中资金融机构正对此表现出越来越大的兴趣

　　随着一大拨南非标准银行高管汇聚北京，断断续续进行了一年的工商银行收购南非标准银行伦敦大宗商品交易业务的谈判或将尘埃落定。

　　多方消息显示，未来几周之内，南非标准银行代表团应该会与工行达成最多高达7亿美元的收购协议。工行由此将正式涉足大宗商品业务，在铜和铝等原材料的全球交易中占据一席之地。

　　一直以来，中国对能源和金属的需求旺盛，是诸如铜、铁、煤等多种主流大宗商品最大的消费国。国际能源署预计，到2035年中国能源需求将占全球一半以上。但是，中资银行在全球大宗商品交易市场的份额微乎其微，更谈不上定价权。按照工行董事长姜建清的说法，完成这次收购是一项重要任务，是工行国际扩张的一个新战略方向。

　　“目前中国占基本金属需求的40% 以上，这是市场的关键，因此对许多中国的银行来说，完全有必要参与此类交易。”Natixis驻伦敦大宗商品研究主管Nic Brown说。工行是南非标准银行的最大股东，现在购买其要剥离的大宗商品交易业务不算意外。而且，南非标准银行一直在剥离非洲以外的业务，甚至将其投资银行总部搬回约翰内斯堡，以便更专注新兴市场。去年，南非标准银行已经向工行出售了80%的阿根廷业务，

　　这样的收购确实有助于工行国际业务的扩张。作为近几年来进行海外并购最为积极的国内银行，工行收购的小银行分布在从泰国到阿根廷在内的多个国家。但这些交易都专注于将业务扩大到其他区域， 与南非标准银行最新的交易是其首次通过并购扩大产品线。

　　此前，由于不具备处理大宗商品交易能力，国际大宗商品巨头大多没能成为工行的客户，即使少数有业务往来，也不是核心业务。南非标准银行却有着丰富的客户关系，比如三大矿山必和必拓、力拓和淡水河谷，以及大宗商品贸易巨头嘉能可、来宝集团等。工行的收购相当于直接拿到了这批大客户。

　　不出意外的话，工行将保留南非标准银行的交易团队。不同于信贷业务，大宗商品交易在审批、结构、监控波动、对客户的风险评级等方面，都需要有一套长期积累的经验。国外的金融机构在这方面比中资机构提早进行了几十年，这导致每次市场波动中资银行都成为最大的受害者。而南非标准银行作为伦敦金属交易所的老牌会员，拥有着成熟的操作系统和经验，可以让工行更容易进入到这个专业领域。

　　除了工行，国内的其他金融机构也表现出了对大宗商品相关业务的渴望。8月6日， 广发证券(000776,股吧)宣布成功收购法国外贸银行的大宗商品部。去年12月，港交所收购了伦敦金属交易所。港交所行政总裁李小加表示，收购伦敦金属交易所的原因在于，中国是基础金属最大消费者及生产商，但缺乏高效率的对冲及实物交易，伦敦金属交易所归入港交所后，中国业务增长空间将骤然大增。

　　不过，眼下华尔街的巨头们正在试图剥离或者调整大宗商品交易业务。这些国际投行曾经长期在这个领域占据主导地位，而且身兼交易所股东、会员、仓库管理者和交易者等多个角色。但今年以来，摩根士丹利重组了其大宗商品部门，巴克莱银行裁减了大宗商品部门的员工数量，摩根大通也宣布将为大宗商品现货业务另寻战略发展出路。

　　立法监管的日趋严格是促使巨头们主动调整业务的原因之一。为了防止银行操纵市场价格，美国相关机构开始实施近20年来最严厉的监控。就在7月30日，摩根大通同意支付4.1亿美元，就美国联邦能源监管委员会（FERC）指控其交易员操纵加州和中西部电力市场一案达成和解。FERC还在调查包括高盛在内的部分机构是否操控铝价。事实上，自2011年以来，FERC至少指控13家企业操控能源市场，其中包括德意志银行、巴克莱银行等。美联储则表示， 正重新评估10年前批准银行交易实体商品的规定。

　　大众商品市场的交易收益也有了下降趋势。香港证交所收购伦敦金属交易所后，针对其库存修改提议的内容之一是， 提取金属排队超过100天的仓库，必须确保其金属的出库量高于入库量，这或将给国际投行增加相关成本。另外，去年以来大宗商品价格的下行，从事商品现货业务的利润正在走低，也导致了国际投行对大宗商品交易兴趣顿减。英国顾问公司Coaliton数据显示，去年全球前10家投行在大宗商品交易中共赚取约60亿美元，比上一年下跌24%，今年上半年其收入同比又下降了25%。

　　国际投行们的隐退思路，给了一直想进入大宗商品交易领域、缺乏交易团队的中资机构接盘的机会。中国是否由此真正获得大宗商品的定价权，目前市场分析人士却莫衷一是。但不能否认的是，银行突破传统的吸收存款、发放贷款的角色，开始从事投资银行、信托机构和融资租赁等业务，是必然的发展趋势。7月底，连续6年排名“全球市值第一”的工行被美国富国银行超越，凸显了国内银行业的压力。大宗商品交易作为期货期权交易，是银行拓宽收入来源的重要业务。对于正在国际化的中资银行业说，这将有助于它们成为国际银行业的真正核心。

　　被巨头垄断的大宗商品交易

　　在金融投资市场，大宗商品指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品，比如原油、有色金属、农产品(000061,股吧)、铁矿石、煤炭等。

　　以伦敦金属交易所为例，这是全球最大的基本金属及其他金属的期货、期权市场，其价格和库存对世界范围的有色金属生产和销售有着重要的影响，比如世界上全部铜生产量的70%是按照伦敦金属交易所公布的正式牌价为基准进行贸易的。而据统计，在港交所收购伦敦金属交易所之前，摩根大通、高盛分别握有伦敦金属交易所10.9%和9.5%的股份，是第一大和第二大单一股东。目前，伦敦金属交易所在全球的719个认证仓库中，摩根大通旗下的Henry　Bath　Group控制了77个，高盛旗下的MITS控制了112个。