叙利亚局势的恶化，正在加大全球经济潜在的“滞胀”风险，加快全球经济和金融市场的状态转换。新兴市场受到的冲击可能明显大于以美国为首的发达国家，全球经济分化恐将进一步加剧。而地缘政治动荡还将放大全球经济现有的不确定性，全球要素流动放缓，国际贸易增长更趋乏力。

　　程 实

　　黑云压城城欲摧，甲光向日金鳞开。金融危机的阴霾尚未散去，叙利亚的战争阴云又席卷而来。前天，奥巴马声称，美国已有定论，叙利亚政府近期大规模动用化学武器攻击平民。尽管奥巴马尚未最终决定武装打击叙利亚政府军，但局部战争已箭在弦上、一触即发。作为经济学人，笔者无意也无力分析政治局势的未来演化和战争爆发的可能形式，但正如美国第三任总统杰弗逊所言，“战争对于惩罚者本身所造成的惩罚不亚于对受害者本身”。从经济角度看，叙利亚如若爆发局部战争，经济世界少有赢家。

　　具体而言，叙利亚局势的恶化将对全球经济复苏带来三重不利影响。

　　首先，地缘政治动荡将加大全球经济潜在“滞胀”风险。对于全球经济而言，叙利亚只是个小国，但卷入叙利亚动荡、甚至可能直接参与军事打击的，都是在全球经济举足轻重的国家。现在看来，军事打击几乎已不可避免，但即便短期内战事不会打响，全球经济的增长信心都将受到一定程度的打击。而当下，欧美经济复苏均处于不稳定状态，全球经济复苏基础尚不稳固，内生增长动力虽有一定体现但也依赖于信心的维系。一旦战事爆发，紧张情绪激化，消费者信心和投资者信心必将大受打击，全球增长压力恐将明显加大。更重要的是，叙利亚局势恶化已使国际油价飙升至每桶110美元以上，若战火一开，中东石油运输安全恐将面临更大威胁，并推动油价继续上涨。本来，全球“滞”的压力是主线，如果不合时宜的供给冲击引致“胀”的压力凸显，那么“滞胀”格局的形成和加固将给每个经济体带来政策两难和复苏困境。

　　历史殷鉴不远。在海湾战争爆发的1991年，全球经济增长仅2.2%，通胀率则高达17%，随后几年全球经济始终处于“增长率低于2.3%，通胀率高于15%”的极端滞胀状态。国际货币基金组织（IMF）对今年全球经济增长的预期为3.1%，对通胀的预期则是3.8%，单从数据看已有“滞胀”压力的雏形，而且这还是基于今年油价下跌4.7%的预期推定的。可见，叙利亚一旦爆发战争，全球经济可能将由此陷入宏观政策最不愿面对、也最无力应对的滞胀噩梦。

　　其次，地缘政治动荡将加快全球经济和金融市场从“Risk Off”向“Risk On”状态转换。地缘政治背后是针尖对麦芒的大国博弈，美、英、法、德似乎还未真正牵手，但基本站到了同一阵营，而俄罗斯在叙利亚问题上也表现强硬，两大阵营间的对立渐趋严峻，一旦美国真的发起军事行动，大国碰撞恐将进一步升级。

　　战争阴霾和大国博弈势必将加快全球经济和金融市场的状态转换。在经济层面，风险偏好的增强抑制经济主体的“冒险冲动”；在金融层面，风险偏好的增强将激励投资者尽快完成资产配置的结构转换。特别值得强调的是，鉴于美国即将退出QE，此前市场已形成了全球流动性收缩的预期，而在欧美日经济走强、新兴市场经济表现相对乏力的趋势下，国际资本也已启动了对投资区域的结构调整，这直接引致了近期的“东南亚金融动荡”，并引发了市场对新兴市场全局性危机的担忧。若叙利亚形势进一步恶化并燃起战火，国际资本可能将进一步加大资产配置调整的速度和力度，进而可能造成两方面影响：一是金融动荡的量级将超预期加大，类似印度和印尼这样的“边缘”新兴市场国家恐将遭遇难以抵御的金融危机，甚至可能由此发生难以预料的政治动荡和社会混乱；二是金融动荡的范围将非理性扩展，一些基本面较为稳定的中间层和核心层新兴市场经济体可能也将受到冲击。此外，在全球“Risk On”状态下，传统避险资产的吸引力加大，不仅金价获得支撑，美债也将受到追捧。实际上，在近期美债收益率持续上升并逼近3%的背景下，叙利亚如果爆发战争，某种程度上可视作对QE退出的风险对冲，国际资本由于风险偏好趋弱向美国债市的流动将给美国国债收益率提供下行压力。因此，从根本上看，叙利亚如果爆发战争，新兴市场受到的冲击可能明显大于以美国为首的发达国家，全球经济分化恐将进一步加剧。

　　最后，地缘政治动荡将放大全球经济现有的不确定性。无论是美国、欧洲、日本还是新兴市场，目前均处于不确定性较为集中的阶段。叙利亚问题不仅深度影响着其中的国家，也对全球经济环境造成了深远影响，不确定性本身的变数进一步加大。以即将到来的9月22日德国大选为例，本来默克尔连任的态势较为确定，但叙利亚局势急剧恶化后，突然就变得悬念重重。默克尔陷入了两难，如不积极回应，选择不参战，不仅对于其他反应较为积极的欧洲国家是一种“不合群”的表现，也会对美德关系产生一定负面影响，甚至在部分选民看来，这也是柏林政府在人道主义问题上未展现“大国”风范的表现；而如果积极回应甚至直接参战，那么2002年德国大选一幕可能重演，当时德国民众就极力反对美国发起的伊拉克战争，这次也很可能会对德国表现积极心存不满。默克尔无论作何选择，可能都是一场赌博。德国大选不确定性的加大，无论对于刚走出衰退的欧元区经济，还是呈现出向好迹象的欧债危机演化，都是不容忽视的风险。就全球而言，诸多不确定性可能都会由于叙利亚问题而变得更加不确定，如此背景下，全球化将受到抑制，全球要素流动放缓，国际贸易增长更趋乏力。据IMF的数据，海湾战争爆发的1991年和科索沃战争爆发的1999年，全球贸易增长率分别为4.74%和5.54%，增幅均低于相邻年份，且都低于1980年至2012年间历史平均的5.6%。今年，IMF预测全球贸易增速为3.1%，在叙利亚局势恶化背景下，这一绝对值本就较低的预测可能也都过于乐观了。

　　（作者系北京经济学者，金融学博士）

　　作者：程 实 (来源：上海证券报)