资料来源：长城证券研究所

      与黄金价格维持涨势相伴的，是全球黄金市场上一个与大部分衍生品市场明显差异的现象——黄金ETF市场上持金量的持续增加。从2008年9月至今，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持金量不断突破历史新高，截至今年2月20日，其持金量已经达到1028.98吨，甚至超过了大多数国家的黄金储备。

　　黄金ETF是一种以黄金为基础资产，追踪现货黄金价格波动的金融衍生产品。由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。自2007年以来，全球黄金ETF市场的投资需求大幅增长，成为黄金需求中增长最为迅速的一部分。

　　从历史上看，ETF持金量与金价之间的长期趋势保持一致，但在金价进行短期调整的时候，ETF的持金量往往不会同步进行，这是因为黄金ETF主要在证券交易所上市，股票投资者的操作节奏与黄金期货等衍生品市场上的交易者并不一致，资金管理人需要调整持金量来跟踪资产净值的变化。尽管ETF的持金量与金价的波动之间存在差异，但黄金价格、股票市场对基金的需求、实金需求之间存在着高度的关联和相互影响，黄金ETF有助于金价保持均衡。

　　针对2009年全球黄金ETF需求的预测，有几处需要注意：首先，在危机爆发前，黄金矿产商已经开始减少产量，迫于资产和流动性压力，未来矿商有可能继续减少黄金产量。从供需格局判断，这是未来可能继续推高金价，促动ETF投资需求扩大的因素；其次，各国政府所注入的规模巨大的流动性最终将进入实体经济，在经济企稳后有可能成为推动通胀走高的隐患，基于对黄金市场中长期看涨的考虑，黄金ETF有可能成为更广泛投资者的选择，对黄金价格产生推动作用。最后，相对于实金需求，黄金投资需求调整速度更快，一旦金价回调促发市场的兑现要求在短期内扩大，就有可能给短线投资者带来较大风险。