基建信托一花独放逆市走强

　　0.44%

　　同其他金融同业一样，信托业也进入去杠杆、调结构的长期过程。今年前四月，信托业管理资产规模保持了5%以上的环比增速，但到了5、6月，资产规模环比增速分别仅1.9%、0.44%

　　2013年二季度，信托业管理资产规模以9.45万亿创下历史新高，却也以0.44%的月度环比增速创下2010年以来新低。中国信托业协会公布的信托公司主要业务数据显示，基础产业信托占比自2012年一季度以来持续攀升，与房地产信托占比持续下降形成反差。

　　随着信托业整体进入去杠杆、调结构，各类项目主导型的资金信托计划（查询信托产品）将面临增大的风险系数，寻找新的利润增长极将是信托机构共同关注的话题。

　　信托规模增速骤降

　　同样是在二季度增速放缓，2013年二季度的情况却与2012年二季度有着很大的不同。未公布的二季度单月数据显示，今年二季度信托业管理资产规模的绝大部分由4月份贡献，4、5、6月末的信托业管理资产规模余额分别为9.23万亿、9.41万亿、9.45万亿，6月份增量仅400亿元。

　　今年前四月，信托业管理资产规模保持了5%以上的环比增速，5、6月的资产规模环比增速分别仅1.9%、0.44%。经济增速放缓是信托管理资产规模增速骤降的最主要原因。

　　2012年，宏观经济走弱进入下行周期，金融业的直接反应是银行信贷、信托项目等资产质量风险增大，商业银行收紧部分行业信贷，导致急需资金补给的工商企业转投信托融资。受融资渠道转移的影响，信托业在2012年表现出强劲的“逆周期”特征，一跃成为我国第二大金融行业。

　　信托实务专家唐琪表示，现在信托公司做业务的风格是“早做项目早收益”，与此前商业银行“早放贷早收益”的信贷文化如出一辙，“像中融信托，今年上半年就完成了全年的任务量，下半年压力就不大了”。

　　然而作为风险自担的市场化主体，信托公司却不能无视不断增大的项目风险。

　　“现在好项目是越来越难找了。房地产信托年中进入兑付高峰期，现在做就怕接了人家的盘；矿产信托更是不敢做，煤炭价格就一直没上去，躲都来不及；也就是基础产业信托还能看看，所以年初几个月抢得特别厉害。”一位西部信托人士说，8月份审计署开始审计地方债务之后可能会有后续政策出台，不少机构对基础产业信托都开始采取观望态度。

　　基础产业信托逆势扩张

　　从2010年国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号）开始，对地方债务及地方融资平台的管理就一直没有停止。

　　2012年末财政部、发改委、人民银行、银监会等四部委再次联合下发《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》（财预[2012]463号），对严禁违规集资、规范地方政府以回购方式举借政府性债务行为、加强对融资平台公司注资行为管理、规范融资平台公司融资行为、制止地方政府违规担保承诺行为等五个方面重申并强调。

　　然而，基础产业信托就像是信托业的“无敌铁金刚”，始终没有停下扩张的脚步。从2012年一季度至今，基础产业信托在信托业管理资产规模中的占比从21.85%上升至26.84%，仅次于工商企业信托。相比之下，房地产信托反而是“雷声大雨点小”，占比从2012年一季度的13.46%持续下降至2013年二季度的9.12%，落至五大信托资产配置领域的末位。

　　对此唐琪认为，很难说此次政府债务审计一定会对基础产业信托产生实质性的影响，毕竟低风险高收益的信托投向已经不多了。“关键是要看那些划定基础产业信托为政府债务的范围有多大，这直接关系信托项目的风险系数。”

　　可以肯定的是，信托业整体也将同其他金融同业一样进入去杠杆、调结构的长期过程，这同时也成为信托业发掘潜在利润增长极的持续动力。

　　中国信托业协会专家理事周小明分析认为，从信托财产的形态来看，财产信托在信托总规模的比例虽然很小，但发展前景巨大。随着信贷资产证券化的常态化以及企业资产证券化的推广，财产信托的规模必然进一步得到提升，特别是随着今后信托登记制度及信托税收制度的完善，真正意义上的不动产在我国不远的将来也势必会得到大的发展。

　　“与财产信托一样，服务信托从2012年开始也进入快速增长轨道。随着企业年金信托、公司管理服务信托、公益信托特别是家族财富管理信托的开展，信托的服务功能将进一步得到发挥，服务信托也将进一步得到发展。”