年初以来，A股市场强势反弹，带动基金净值普遍上涨。根据WIND资讯统计显示，截止到2月18日，在434只基金产品中，有215只基金净值回归到发售时的1元面值之上，占全部基金的49.54%，将近一半。另外，还有37只基金产品的净值在0.9元至1元之间。随着这波行情带动的基金回归面值，会否引发基民的赎回潮呢？

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，目前基金净值的情况，仍未到基民买入时的成本密集区。

　　估算赎回情况

　　随着此轮反弹的暂告一段落，在多只基金向面值呈现靠拢趋势之时，基金的申赎情况也逐渐揭开谜底。

　　2月17日，嘉实、中银、易方达、广发、汇丰晋信等五家基金公司旗下23只基金参与天马股份(002122,股吧)非公开增发的公告，也泄露了自去年四季度以来上述基金的申购赎回情况。根据记者的统计，其中的多数基金较去年四季度的份额出现了小幅度的下降。

　　易天富数据人士介绍了测算的原理。在实际测算中，以某只基金公告日持有定向增发股票的账面价值除以占资产净值比例再除以公告中截止日期的最新净值，就可以推算出某只基金在参与定向增发当日的大致份额情况，将这个份额与基金四季报时公布的份额数字两相比较，就可以得出基金大致的申购或者赎回情况。

　　以2月17日的单位净值测算，汇丰晋信旗下三只基金参与增发，相比较去年四季报截止的时间点，汇丰晋信2016被赎回约168万份，汇丰晋信龙腾(行情,净值,基金吧)被赎回约12246万份，汇丰动态策略被赎回约4695万份，三只基金累计遭赎回约17109万份。

　　根据记者的测算，在全部23只参与天马股份(002122,股吧)非公开增发的基金中，对比2月17日和去年12月31日的时间点，只有六只基金呈现出小幅度的净申购，这其中除去中银收益(行情,净值,基金吧)和易方达价值成长(行情,净值,基金吧)外，剩余四只基金均来自于广发基金。

　　与此同时，在五家参与增发的基金公司中，嘉实参与六只基金中的五只基金表现为小幅净赎回。其中嘉实成长遭赎回5707万份，嘉实稳健遭赎回21024万份，嘉实服务遭赎回3111万份，嘉实策略遭赎回约4363万份，嘉实优质遭赎回约21037万份。

　　“近期市场反弹上来时，大部分基金公司并未出现净申购。”某基金专业人士告诉记者，言外之意，这波反弹行情很可能给基金公司带来的是赎回浪潮。

　　根据好买基金研究中心的数据，截至2009年2月16日，2008年以来成立的次新基金共有122只(债券基金A/B型分开计算)，只有19只出现了亏损，次新基金获得正收益的比例高达74.5%，净值涨幅超过5%的基金超过了71只，还有16只收益超过了20%。好买基金研究中心研究员庄正表示，这部分基金短期比较容易面临“获利了结型”赎回。

　　赎回重灾区？

　　去年基金净值纷纷“腰斩”，出乎意料的是基金产品都没有大规模赎回。所谓“哀莫大于心死”，基民已经对不断创出新低的基金净值麻木了。当时，业内人士纷纷表示，当基民投资不亏损或略有盈利时，就是基金将面临大规模赎回的时期。

　　“净值1元附近仍未到基民买入基金的成本密集区。”江赛春告诉记者，基民买入基金的密集区间大约是在2007年8月、9月以后，而从点位来看，目前的净值上涨还远没到回本区间。

　　统计数据显示，截至2月17日，基金单位净值在1元面值以上的基金占到了全部开放式基金（除货币基金）的一半，而单位净值达到1.2元以上的占到了开放式基金的15%左右，而单位净值超过1.2元的基金2008年至今的累积净值增长率仍然亏损28%。

　　业内人士表示，可见本轮反弹后，基金持有人大部分还是亏损的，因此预计暂时还不会出现赎回潮。

　　“根据2007年10月以来成立的基金近期净值情况来看，它们有可能是后期赎回比较集中的重灾区。”庄正表示，统计数据显示，截至2月17日2007年10月以来成立的基金总数124只平均净值增长率是4%，并且有超过10只基金取得20%以上的收益。

　　他认为，这些基金主要可以分两类，一类是去年成立的债券基金，由于债券牛市已过，2009年债券基金收益率预计将大幅下降。债券基金在经历规模大幅增长和净值较大幅度增长后，面临一定赎回压力；另一类是成立时间比较短的股票基金，由于前期建仓谨慎，净值亏损不大，后期市场反弹加仓果断，获得了不错的短期收益。基金持有人获利了结考虑，面临一定赎回压力。

　　庄正进而表示，由于预判2009年的市场会是一个震荡调整市，震荡市场中如果基金经理不做择时，基金投资者就应该根据个人的风险收益特征和市场状况调整基金组合。即在适当的时候用净值增长幅度较大的偏股型基金转换为债券基金、货币基金等低风险类基金，或在股票市场大幅下跌后将低风险类基金转换为偏股型基金。

　　“目前，指数型基金和货币型基金是净申购状态。”上海某基金公司人士告诉记者，其余类型基金申购、赎回情况，较之前并没有产生明显变化。

　　另一家基金公司人员明确告诉记者，现在公司每天净申购的规模在近千万元左右，仍未出现所担忧的赎回情况。

　参与定向增发曝光申赎 20只股基今年净赎回18亿份

受益于市场的持续反弹，偏股型基金的净值得以迅速回升，部分基金净值甚至提前达到3000点的水平。行情在持续演绎的时候，投资者的分歧也在加大，基金净值大幅回升后，基民更是面临是“去”还是“留”的两难抉择。

　　那么，基金业内担心的“赎回潮”是否有出现的苗头？由于基金近期参与上市公司定向增发的热情升温，部分基金今年以来的份额变动情况得以曝光，净赎回成为这些基金的主基调，20只偏股基金今年来合计净赎回达到18.38亿份。

　　净赎回或成主基调

　　根据上市公司的公告显示，今年2月份以来，有3家上市公司的定向增发有基金参与，分别是2月11日的晋西车轴(600495,股吧)和2月12日的中鼎股份(000887,股吧)以及2月17日的天马股份(002122,股吧)。

　　其中，华安基金旗下基金安顺和华安配置，以及新世纪基金公司旗下新世纪优选分红(行情,净值,基金吧)和新世纪优选成长这4只基金参与了中鼎股份的认购；晋西车轴则获工银瑞信基金旗下工银成长、工银价值、工银红利、工银蓝筹4只基金的青睐。而对于天马股份的定向增发，基金更是扎堆认购，共有5家基金公司旗下23只基金参与。

　　以某只基金公告日“持有定向增发股票的账面价值”除以“占资产净值比例”再除以“公告中截止日期的最新净值”，就可以推算出这只基金在参与定向增发当日的份额，将该份额与基金4季报时公布的份额比较，就可以得出今年来该基金的份额变动情况。

　　在市场持续反弹后，不少基金公司担心，基民在净值反弹后会赎回。根据目前局部数据显示，偏股型基金遭遇净赎回似乎成为主基调。

　　上述30只开放式偏股型基金中，今年以来遭遇净赎回的基金达到了20只，也就是说，上述基金中三分之二遭遇了净赎回。虽然目前难以统计出偏股型基金的整体申赎状况，但从上述数据中，基金净值反弹引发的“赎回潮”已经初现端倪。

　　业绩成为申赎风向标

　　从各基金的申赎情况来看，虽然个别业绩靠前的偏股型基金依然遭遇了较大的赎回，但就目前的统计数据看来，整体上，偏股型基金的业绩好坏仍然是投资者对基金进行申赎的风向标。

　　据统计，上述30只基金中，20只基金总计净赎回达到18.38亿份，其中，有3只偏股型基金今年以来净赎回超过2亿份。5只偏股型基金净赎回在1亿份与2亿份之间，另8只净赎回份额为千万级别，还有4只净赎回在1千万份以下。

　　对比上述基金今年以来的业绩，3只净赎回超过2亿份的基金业绩均处于下游水平，从银河证券数据来看，截至2月17日，上述3只基金今年以来净值涨幅均在15%以下，而股票型基金的平均净值涨幅达19.25%，混合偏股型基金的平均净值涨幅也达17.84%。

　　而今年以来份额实现增长的10只偏股型基金中，则有6只的净申购超过1亿份，1只净申购为几百万份，其余3只净申购在1千万份以上。截至2月17日，6只净申购超过1亿份的偏股型基金中，5只今年以来净值增长率在20%以上，而净值涨幅接近30%的一只基金净申购则超过了2亿份。

　　总体来看，基金的申赎在一定程度上反映出了基民的投基理念。虽然个别净值涨幅较大的基金依然遭遇净赎回，部分投资者依然有落袋为安的想法。但整体上看，业绩依然是基金申赎的风向标，上述基金中，今年以来涨幅在20%以上的基金以净申购为主，涨幅在15%以下的则基本上遭遇了净赎回。

部分QDII净值重回1元 赎回正当其时？

　　此前一直备受海外市场拖累的银行系QDII在牛年伊始，迎来了“开门红”。公开数据显示，目前实现正收益的银行系QDII产品已有8款。净值重新站上1元之后，投资者该何去何从？记者就有关问题采访了相关专家。

　　根据普益财富对正在运行的113款银行QDII理财产品的跟踪研究，截至2月12日，已经有8款银行系QDII达到了净值1元这一重要的成本“分界线”。其中，渣打银行“开放式结构性投资计划瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数”产品和农业银行的“境外宝I股指挂钩型”产品，累计收益都超过20%。光大银行“同享一号”两款产品，自2008年至今以来净值首次升破“1”，实现正收益。开春的2月份，也因此成为银行QDII理财产品继去年8月以来，成绩单最“漂亮”的时候。

　随着净值站回1元，很多投资者已经实现投资的“保本”，是继续留在市场中等待机会还是选择赎回，也成为众多投资者目前面临的两难问题。

　　据记者了解，虽然最近又有新的银行QDII产品净值站回1元，但是赎回大潮尚未出现。“客观讲，从我们银行内部的数据看，QDII产品的保有量自从亏损出现后，就一直在走低。”某商业银行零售业务部门的人士向记者透露，但是该人士进一步表示，该行的QDII产品还没有遭遇到净值回到1元后就大量赎回的情况。“只不过赎回压力依然存在。”

　　至于投资者是否要选择现在的时间点赎回，工商银行(601398,股吧)浦东分行理财师李吉的建议是：鉴于海外市场的未来依然不够明朗，稳健型的投资者可以考虑提前赎回。李吉分析指出，QDII“出海”至今，投资收益为正的产品很少，其中虽然有金融危机等市场大环境的影响，却也反映出国内的相关机构，在海外投资的经验和能力上都有欠缺，“所以在净值回归1元这一重要的心理价位之际，可以选择赎回转而投资其他产品。”

　　此外，也有部分业内分析师指出，面对金融风暴，银行系QDII深陷亏损泥潭、几乎全线亏损的态势在当前并没有发生根本性的改变，再观察基金系QDII产品，也无一例外地陷在亏损之中，且未有净值回到1元的产品。因此QDII产品原本规避资产风险、进行全球配置的吸引力正在下降。

　　不过，对于那些手头资金没有急用，且希望进行长期投资的投资者，上述银行零售部门人士表示，“对于部分表现稳定、净值浮动不大的QDII，仍可以继续持有一段时间进行观察。”但是那些此前波动幅度很大，收益变化剧烈的产品，一旦净值达到1元，投资者最好还是选择赎回这一稳健策略。

上证50ETF连续9周净赎回

　　上海证券交易所最新统计数据显示，上周华夏上证50ETF继续呈现净赎回状态， 而这也是华夏上证50ETF连续9周净赎回。

　　数据显示，上周华夏上证50ETF申购份额为19.05亿份，赎回份额为24.06亿份，净赎回5.01亿份。与上上周相比，无论是申购还是赎回都有明显放大。在上交所上市交易的另外两只ETF华安上证180ETF和友邦华泰红利ETF也同样呈现净赎回的状态。上周华安上证180ETF申购份额为0.123亿份，净赎回份额为0.081亿份；友邦华泰红利ETF上周申购份额为4.695亿份，赎回份额为5.65亿份，净赎回0.955亿份。值得注意的是友邦华泰红利ETF上上周的申购份额仅2.215亿份，赎回份额仅2.465亿份，相较而言，友邦华泰红利ETF的申购、赎回放大较为明显。

　　基金业内人士分析认为，影响华夏上证50ETF的申购、赎回主要有两个原因，一是，机构投资者对后市的看法；二是，折溢价率，一般情况下，如果基金处于折价状态，会导致投资者在一级市场买入，在二级市场赎回，进行套利；但是，如果基金处于溢价状态，投资者则会在一级市场申购，二级市场卖出，进行套利。而华夏上证50ETF从去年12月以来持续的折价状态可能也是影响其净赎回的原因之一。