而在1月份平均下跌了0.55％的债券基金也在此间整体录得正收益。其中曾在最近一月净值下跌0.55％的中信稳定双利债券，其一周的净值增长率就达到了0.3％，而最近一月净值下跌1.35％的招商安泰债券A也在一周内增长了0.22％。

　　不过，对于债市的这波反弹，部分基金经理认为影响债市的不乐观因素未变，更多只是“机构自救”所导演的行情。而对全年收益的预期上，债券基金经理们也逐渐把目光投向了可能在两会后重启的IPO。

　　债基自救

　　对于已经持续一周的债市反弹，深圳某债券型基金的基金经理对记者表示，诱因在于上周两只新债均获得高额认购倍数和较低收益率。

　　据其介绍，先是2月9日发行的2年期农发行金融债近3倍的认购倍数，其后的2月11日财政部发行的7年期国债，虽然并不属于受市场欢迎的中长期品种，但仍获得高达2.11倍的超额认购倍率。

　　“更为关键的是，银行在此间是扮演了主力投标者的角色。而在1月机构抛售债券时，银行接盘的态度是相对不那么积极的。”

　　数据显示，9日的农发行2年期金融债投标队伍中，大行占据认购前三位。数据显示，工商银行以21亿元居认购额首位，建设银行和交通银行分别以15亿元和14．8亿元认购额居第二、三位。

　　对此上述基金经理表示，这种情况说明债市里的最主要力量商业银行认可当前的债券收益率水平，可以说是一级市场向二级市场传递出债券市场需要反弹的信号，债券市场的投资者信心由此稳定，包括债券基金在内的部分机构也随之空转多。

　　而在2009年1月份期间，以债券基金领衔的机构则是一直都在抛售债券。数据显示，1月末基金的债券托管量为10951.88亿元，较去年末减少878.02亿元，而证券公司和保险机构同样减持了债券资产371亿元和195.54亿元。

　　不过，上述基金经理认为，现在就要说债市回暖仍为时过早，目前大资金借主力入市的理由拉升，更多的可能是部分未在1月份及时离场的机构的自救行为，而在债市反弹期间，将会有不少获利盘出逃。而据中金的统计，仅债券基金目前的可抛债券资产就仍在500亿左右。

　　该基金经理认为，当前对于债市影响最大的是宽松的货币政策能否持续，但近期的经济数据不足以支撑债市回暖。

　　从央行公布的数据来看，1月当月人民币贷款增加1.62万亿元，大大高于去年12月增加的7718亿元；其中，1月票据融资增加6239亿元，占当月信贷增量的比重达约39％。说明当前市场流动性得到充分释放，因此即使接下来央行的降息仍旧可期，但降息幅度和频率可能均将小于市场预期。

　　而对于市场上对1月数据的不同解读，即认为M2、M1缺口扩大，意味着存款定期化非常严重，同时信贷数据结构不尽如人意，新增贷款中票据融资占比大幅增长的问题，上述基金经理则更倾向于认可官方的调查结果，即票据融资方面大部分确实是流向了实体经济。

　　此前有媒体称，银监会人士否认关于部分信贷资金游离于