QDII变得跟过去不太一样了。

　　7月份，QDII基金交出超越“小伙伴”们的答卷，股票型QDII基金平均收益率为3.42%，高于同期股票型基金3.01%和混合型基金3.02%的水平。

　　更关键的是，今年以来，有越来越多的主动型QDII基金战胜了比较基准，这在过去是很难完成的。

　　“主动型QDII基金就是失败的产品。”今年年初，北京一家大型基金公司副总经理曾私下对记者说。2007年发行的4只QDII基金，截至最新数据算术平均跑输业绩比较基准超过50%，跑输幅度最大的一只产品竟然跑输基准72个百分点——事实上，如果严格按照基准投资，这只基金已经可以为投资者赚到了钱，但现实是该基金的净值仍然在半山腰上。

　　而今年以来，高达八成的QDII基金战胜了比较基准。

　　另据了解，在专户端，QDII已经获得了投资者的青睐。“2012年专户QDII的募集额已经超过了公募QDII基金。”有基金公司QDII基金经理透露。

　　曾经的失败者

　　“从2007年QDII基金出海算起，已经整整6年，但从起步就错了。”深圳一家基金公司国际业务部总监直言。

　　错在两个方面：一开始，就发行主动型产品；一开始，就面向普通投资人。造成的结果是，QDII基金翻身困难。

　　今年以来，已经发行了230只A股基金，平均募资额12.2亿元；同期QDII基金的发行数量只有区区6只，平均募资额仅仅3.64亿元。

　　另有一些QFII已经到了难以“生存”的境地，交银全球资源基金已经不足5000万元，面临清盘的风险。

　　“某种程度上，这是对当年的错误还债。”前述深圳某国际业务部总监表示。

　　金融危机过后，海外市场获得恢复。美股三大指数今年以来连创新高。但从绝对收益率来看，市场上85只QDII产品，仍有51只净值亏损，占比60%。“如果一开始QDII选择被动投资的话，情况会好很多。”某大型基金公司香港子公司总经理也称。

　　观察主动QDII基金的情况，2007年下半年，最先发行的QDII基金南方全球精选、华夏全球精选、嘉实海外中国股票和上投摩根亚太优势均为主动型，4只基金的业绩比较基准已经有了20%左右的收益率，但是这四只产品中两只产品的累计净值还在0.6元之下，另两只也未突破0.8元。

　　2010年，7只主动型QDII基金中有5只跑输基准；2011年，18只主动QDII基金17只跑输基准。

　　“客观来看，QDII基金跑输基准有客观因素。”前述某大型基金公司香港子公司总经理表示。

　　首先，海外的共同基金中，主动型产品就很难跑赢指数。“由于海外市场九成都是机构投资者，这让机构之间的博弈变得更加困难，对于初涉海外市场的国内基金公司而言，难度更大。”该总经理表示。

　　其次，QDII基金一般都有6个月左右的建仓期，在此期间一般都会比较谨慎，这就使得主动型QDII基金一开始就存在跟踪误差；再次，汇率方面，国内资金净值按照央行外汇牌价计算，与按伦敦市场牌价存在误差，而QDII的T+3个交易日内资金到账的模式存在交易时差，无法实时跟踪外盘，也使得误差加大。

　　另一方面，造成QDII基金如今窘境，也跟一开始基金公司就拿普通投资者做实验有关。由于2007年QDII开闸时，专户“一对多”尚未开闸，QDII推销给了并不能理解QDII基金的普通投资者。

　　“QDII其实更适合高净值客户，可以作为分散资产配置的途径，实现资产配置对冲，以降低风险。而普通投资更需要的不是分散风险，而是获得绝对收益。”深圳一家中型基金公司市场部总监表示。

　　另据多家基金公司透露，基金公司专户QDII获得了高净值客户的青睐，其新增募资规模已经超过公募QDII。这也证明了QDII基金一开始就卖错了对象。

　　由于普通投资者投资QDII一开始就遭遇损失，即便后期QDII业绩有所好转，也难重拾普通投资者的信心。

　　QDII逆袭？

　　从数据来看，QDII的投资能力已经有所改善，即便是主动型QDII基金。

　　根据数据，2007年以来，每年复权单位净值增长率与业绩比较基准增长率的差值来看，跑赢基准的QDII基金数目在上升，其中主动型QDII基金的“跑速”明显增快。

　　数据显示，自基金上市首日至上周五(7月26日)，有业绩比较基准数据的40只QDII基金中，有9只的区间净值超越基准收益率为正值。其中，有主动型QDII基金7只。

　　而2013年年初以来，32只主动型QDII基金中，跑输业绩基准的只有6只。

　　主动基金跑赢业绩基准的比例从2011年的5.56%已经上升至2012年的29.17%，2013年更是上升至81.25%。

　　究其原因，前述一家大型基金公司香港子公司的总经理称，现在的QDII基金经理能力更强了。

　　主动型QDII的基金经理构成正在发生改变，逐渐由香港、台湾本地投资经理向华尔街的基金经理转变。首批4家QDII基金的基金经理有3位来自台湾。

　　而观察现在业绩做得好的QDII基金经理，都有华尔街出色的业绩。比如易方达标普消费品指数的基金经理费鹏，曾任道富环球资产管理公司(SSgA)研究员、投资经理、北美主动型量化股票基金研究部主管，任职标普消费品指数期间收益率21.60%，超越了比较基准。

　　此外，近年来主动型QDII基金的产品类型有所变化，由早年的盲目乱投转变到现在集中专项进行投资。

　　早年发行的基金在当初设计各自的投资方案时，基金公司大多将主要精力放在股票之上，而对衍生品等投资产品关注不多；同时，QDII基金的发展初期，大多瞄准香港股市，并以中国概念股作为投资重点。

　　而2011年以来发行的基金，基本都有自己的产品类型专项，如黄金、房地产、资源等等。