广州期货 秦海垠

　　近几日，美豆市场出现较为少见的下跌走势，特别是美豆近月8月合约周跌幅接近10%，而主力11月合约周跌幅也超过4%。面对外盘连续的强劲下跌，近期屡次表现偏强的国内的豆类近月合约也都出现了较大的跌幅。而此前一贯稳定的，甚至很少受投资者关注的豆一期价也出现大幅下滑。

　　从市场因素来看，近期豆类商品的下跌主要是受到国储抛售300万吨大豆的消息影响，尽管该消息尚未最后确认，但对市场杀伤力较大，特别是对豆类商品的近月合约有较强杀伤力。抛储将会迅速增加市场供给，使得市场暂时失衡。考虑到美豆8月合约的定价将涉及到南美尚未装船大豆的出口成本，会使得远期9月上旬时间段的南美大豆到港完税成本出现较大跌幅，按照周四晚美豆8月的期价计算，9月初到港的阿根廷大豆的完税成本将在4000元/吨以下，这比上周末的4360元/吨要下跌不少。

　　而对于豆一来说，国储一旦出现大量抛储，会造成原本较为平静的国内豆一市场出现较大的供给，会对市场形成冲击。至于油脂商品，本身就一直处于弱势下行的格局当中，库存高企加之下游餐饮消费低迷，又处于夏季消费淡季，市场本就没有预期油脂类商品在近期会出现大幅走高，能保持横盘整理的格局就基本上来说是很强的走势了。

　　相对来说，目前豆粕、豆油、豆一的主力合约都在1401上，都是远月合约，与现货关系并不直接，更关注未来的产量预期，所受的冲击较小。但考虑到市场情绪，以及近远月的联动效应，主力合约也有所明显下跌。目前豆类商品处于天气市场的关键时期，美豆产区天气一直处于正常状态，这是主力合约除了抛储传闻以外的另一个重要利空因素。而此前美豆近月8月合约强劲上扬的同时，美豆远月的11月合约也表现的较为平稳，这也暗示在正常情况下，市场对这两个合约是区别对待的。但如果在下跌当中，远月下跌的比近月幅度更大则可能说明市场情绪化达到极致状态，反而对于一些未入场的多头形成机会。

　　因为，按照过往惯例来看，抛储传闻对市场的影响大致在一个星期之内就可以迅速消化，而作物的生长关键期在8月初至8月中旬，仍会面临天气的较大变动，使得美豆在今年天气市场中继续1180-1350区间震荡格局仍保持可能。因此空头将会在接下来几日内表现强势，但在进入8月后多头会重回市场。结合技术分析，我们认为豆粕1401在3090，豆油1401在6830会有较明显支撑。

　　至于大豆，如果没有收储政策改变的消息传来，将有可能出现快速反弹。这主要是考虑到，目前东北现货市场现在处于交投清淡的状态，现货价格很难大幅下行。在种植成本、人工成本不断上升，以及预期会有大豆收储价格继续小幅上行的背景下，国内农户出售新作国产大豆会变得极度冷清，这对于1401的持续下跌显然并不支持，甚至我们可能见到，在进入8月以后豆一期价会有快速反弹。