美联储主席伯南克北京时间7月11日凌晨表示，美联储将会在未来相当一段时间继续维持当前宽松的货币政策立场，且不会在失业率触及6.5%这一门槛时自动加息。市场对美联储于9月份缩减QE规模的预期由此“落空”。

　　受此影响，美元指数大幅下挫，大宗商品随即展开报复性反弹。其中，NYMEX8月原油期价涨2.89%，伦铜亦在昨日大幅上扬；国内期市工业品中，橡胶涨停，铜、白银涨幅超过4%，沪金涨逾3%。业内人士称，尽管市场对美联储预期有所修正，但QE退出趋势未变，大宗商品扭转乾坤的可能性短期看不大。

　　美联储的“老把戏”

　　神秘似乎是美联储的一贯作风，这也给市场解读美国货币政策带来了风险。上一次议息会议上，伯南克本已描述好了的QE3缩减和退出的明晰路线图，在其美国东部时间7月10日的讲话中又有了一些变化。

　　7月5日数据显示，美国6月非农就业岗位增加了19.5万个，优于预期的增加16.1万个，也优于5月增加的17.5万个。值得注意的是，美劳工部将4月和5月的非农就业数据上修，两个月就业岗位共上修了7万个，因此造成二季度的三个月份非农就业岗位增加数量均接近20万人。同时，近期消费者信心指数、工业产出，PMI及房地产数据均取得不同程度的上涨，暗示美国经济复苏的确定性增加。

　　但伯南克在最新的讲话中暗示，尽管美国失业率降至7.6%水平，但仍处于相对较高水平，且即使失业率达到6.5%，美联储也不急于提高短期利率水平，通胀和失业率将是美联储考虑货币宽松的两个关键因素。市场人士认为，年内债券购买计划将逐步缩小，但低利率政策将维持更长的时间，乐观估计要维持至2015年。

　　对此，市场反应非常明显。国际大宗商品方面，从伦铜来看，截至记者发稿，伦铜三个月电子盘报价为每吨7014美元，涨幅为3.25%；NYMEX8月原油期价报每桶106.05美元。

　　国内方面，沪胶涨停，沪铜、沪银涨逾4%，其余商品均收涨。兴业期货高级研究员施海表示，国内外金融市场传来利多，伯南克讲话叠加国内高层表态可能温和刺激经济复苏，由此引发了美元走弱，并对金融属性较强的工业品构成利多。

　　大宗商品难扭转乾坤

　　虽然美联储6月议息会议纪要可以反映出美联储“鸽派”对QE的难舍难分情绪，但是在美国经济复苏背景下，QE缩减并退出是不可能避免的。

　　市场人士认为，美联储退出QE的结局并没有变化，虽然伯南克刚刚表达的鸽派言论，似乎与联储纪要存在一些背离。美联储当天发布的6月份政策会议纪要显示，大约一半的官员认为，美联储应在今年年底之前结束每月规模850亿美元的债券购买计划，表明官员们在退出该计划的时间上存在分歧。此前市场普遍猜想9月开始缩减规模。业内人士分析认为，伯南克的讲话“似乎是有意将紧缩政策交由下一任来实现的缓兵之计。”

　　光大期货分析师孙永刚表示，美联储对于经济的预期是乐观的，且并未高估，其实美国经济的筑底已经完成，但经济复苏还需时日，因为终端消费还没有恢复。在此阶段，货币政策的效用已不大，因此货币政策收紧是必然趋势，但由于政治博弈等因素的存在，伯南克在任期退出QE的概率并不是特别大。

　　在这种背景下，包括贵金属、原油在内的大宗商品的反弹持续性定位为“短期”，可能是市场能够接受的。有分析人士指出，从目前美元走势来看，市场对伯南克讲话反应强烈，美元下跌幅度惊人，汇市的波动总是剧烈而敏感的，也是一种金融市场的指示器，接下来汇市的传导将延伸至大宗商品市场。

　　对于黄金后市，上海中期期货分析师李宁认为，预计短期小步震荡上扬，从机构投资者态度来看，目前尚未出现大规模增持的情况。截至7月10日，全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓量较上一交易日减少0.68吨，至939.07吨，为2009年2月以来的新低，显示该基金对黄金后市仍持较为悲观的态度。

　　格林期货研发总监李永民表示，从长期看，美国继续维持宽松的货币政策究竟能对实体经济产生多大刺激作用，尚需进一步验证。从过去两年来宽松货币政策的效果看，QE对市场的刺激作用越来越小，甚至可能出现流动性陷阱。因此，单纯的货币政策仍难以改变实体经济复苏缓慢的特点，最多只能缩窄商品价格下跌的空间。从这个角度看，即使维持QE，也难以拉动商品价格走出一轮单边上涨行情。