证券时报记者 李湉湉

　　美国经济持续复苏，连率先提出金砖概念的高盛近日也发表报告称看淡金砖国家前景，建议更多关注以美国国内市场为主的公司股票这是否意味美元资产配置价值提升？在未来双向汇率波动将成为常态的背景下，普通投资者应该如何配置美元资产？通过哪些产品可以分享美国经济复苏的收益？证券时报记者为此采访了鹏华美国房地产基金经理裘韬。

　　长期看好美国市场

　　美元资产价值提升

　　证券时报记者：最近，高盛看淡金砖国家前景，建议停买相关美股，将更多的精力投向以美国国内市场为主的公司股票。您对此怎么看？

　　裘韬：随着中国坚持推进经济转型政策，由中国拉动的大宗商品行情告一段落，依赖资源的新兴市场经济体下滑可能性加大。尽管新兴市场整体财政状况都好于历史任何一个阶段，但本地需求依然欠缺，经济依赖出口，必然会更大程度受到外部环境波动的影响，资本外流将会进一步破坏经济稳定。美国的跨国企业越来越依赖海外市场，强势美元和海外经济下滑对这类企业非常不利。

　　证券时报记者：这是否意味着美元资产的配置价值提升？美国经济基本面是否继续向好？强劲的楼市复苏是否仍是带动美国经济增长的主要动力？

　　裘韬：美国仍是全球基本面最好的经济体之一，私营机构和家庭去杠杆化进程已完成大半，企业盈利仍然健康，经济也存在潜在的新增长点，我们依然长期看好美国市场。

　　尽管就业市场出现一定好转，受政府减赤带来的个税上升和公共开支减少影响，美国经济下半年预计仍将保持不温不火的复苏态势。住宅价格复苏带来的财富效应以及房地产市场活动增加带来的消费支出都将成为支持美国经济继续复苏的主要动力。

　　证券时报记者：下半年美股走势何去何从？

　　裘韬：目前美股盈利仍处于上升通道，利润率保持在高位，而估值在历史平均水平附近。如果企业收入有进一步改善，股市仍将继续走强。由于流动性预期发生变化，行业间表现会有分化。受美元走强和欧洲、新兴市场经济下滑影响，跨国企业业绩会受到负面影响。

　　证券时报记者：您如何看待QE3的退出时间表？

　　裘韬：美联储近三万六千亿美元的资产负债表已是2008年的4.5倍，资产负债正常化是长期必然趋势。伯南克以开车为例把减少资产购买规模比为放开油门，这与紧缩政策或刹车在政策方向上有明显区别。虽然美联储对经济展望比上一次议息会议乐观，但经济增长仍不温不火，通胀预期连续几个月出现下滑，所以美联储将继续执行挂钩经济数据、灵活双向、可增可减的流动性政策，而并非市场普遍预期的无条件缩减。退出时点并非绝对，关键还要看经济。另一方面，美联储官员普遍预期2015年之前不会调升基准利率，低利率仍将维持很长一段时间。但从市场反应看，利率市场已提前修正了预期，国债收益率一个月跳升百点，其他各类债券收益率都快速上行，这本身对实体经济和资本市场有一定负面影响；利率波动和对货币政策的不确定性对经济的影响还需进一步观察。

　　审慎对待单边升值预期

　　适度理性配置美元资产

　　证券时报记者：有观点认为，人民币近年累计升值幅度巨大，做空前兆突出，未来汇率双向波动幅度加大将成为常态，应该适度增加配置美元资产，以对冲国内经济转型所带来的不确定性和汇率双向波动的风险，并从美元长期升值趋势中获利为辅。您对此怎么看？

　　裘韬：中国投资者应该适度、理性配置美元资产。这不仅是走出中国获取投资收益的需要，也是全球范围内分散投资风险的需要。在中国经济增速放缓、外贸低迷、投资降温的背景下，人民币缺乏持续升值的基本面动力。人民币国际化是大趋势，而未来汇率波动幅度增大也是必然，应当审慎对待对人民币单边升值的预期。

　　证券时报记者：对个人投资者而言，配置美元资产的必要性在哪？基于向好的美国经济数据，目前是否应该超配美元资产？

　　裘韬：美元资产安全性在全球范围内最佳，随着个人财富的积累，把一部分投资资产配置到美国市场，既可能有效提高整体收益也能一定程度上规避中国本地风险。操作上，配置的意义大于择时，建议以长远的眼光进行投资，不宜用炒作A股的方式去对待海外投资。

　　证券时报记者：是否资金积累到一定程度的个人投资者才有必要考虑配置美元资产？如果是，门槛是多少？在目前的经济环境下，各种资产之间的比例怎么安排？

　　裘韬：高净值客户由于有境外投资、子女留学、移民等需求，出于资产负债匹配的需要，一些人已投资美元证券和实物资产。

　　普通投资者也应该考虑根据自身需要做合理配置，这要看各人的风险偏好及资金用途。以QDII基金为例，门槛多为1000元，完全可以满足普通投资者配置需要。预期未来3-5年美国经济仍将持续向好，但资本市场短期存在波动，建议考虑持续定投和长期持有。