每经记者 杨可瞻 实习记者 曾慈航

　　回顾上世纪90年代的重大金融市场动荡，除了格林斯潘加息外，还包括1997年的亚洲金融危机，后者导致资本大规模逃离以东南亚为首的新兴市场。

　　公开资料显示，在1989年，向发展中国家的资本净流入，亚洲吸引了将近一半。这个区域流入巨额资金，经历了剧烈的资产价格上涨。与此同时，泰国、马来西亚、印度尼西亚、新加坡和韩国经济在20世纪80年代末、90年代初，经历了8%~12%的高GDP增长。这被称为“亚洲经济奇迹”。

　　时至上世纪90年代中期，一系列事件冲击着亚洲的经济环境：人民币和日元的贬值、美国利率的上升及进而走强的美元、半导体价格的骤降，这些都影响了亚洲经济体的增长。与此同时，当美国经济从衰退中恢复时，格林斯潘领导的美联储，开始提高美国利率来对抗通货膨胀。

　　利率的提升使得美国成为比南亚各国更有吸引力的投资目的地，而这也抬高了美元的价值。对于那些把货币锚定美元的南亚国家来说，走高的美元使得它们的出口失去国际竞争力。同时，1996年春，南亚国家的出口增长预期显著下滑，使它们的经常账户更为恶化。

　　时至1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融危机，当天，泰铢兑换美元的汇率下降17%，外汇及其他金融市场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、印尼盾以及马来西亚令吉，相继成为国际炒家的攻击对象。当年8月，马来西亚放弃保卫令吉的努力，一向坚挺的新加坡元也受到冲击。

　　自泰国放弃固定汇率制后，泰国股市在同年8月收于502点，单月下跌近25%，在接下来的数月中，泰国股市一路下挫，截至1998年9月底，泰国SET股指已缩水近一半，仅为253.82点。

　　1998年初，印尼金融危机再起，面对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼开出的药方未能取得预期效果。2月11日，印尼政府宣布将实行印尼盾与美元保持固定汇率的联系汇率制，以稳定印尼盾。此举遭到国际货币基金组织及美国、西欧的一致反对。国际货币基金组织扬言将撤回对印尼的援助。

　　同年的2月16日，印尼盾同美元比价跌破10000∶1，受其影响，东南亚汇市再起波澜，新元、马币令吉、泰铢、菲律宾比索等纷纷下跌，直到4月8日印尼同国际货币基金组织就一份新的经济改革方案达成协议，东南亚汇市才暂告平静。

　　随着亚洲经济与金融环境恶化，以及美国经济不断走强，资本从亚太国家外逃的规模巨大，公开资料显示，印尼、马来西亚、韩国、泰国和菲律宾私人资本净流入由1996年的938亿美元，转为1998年的净流出246亿美元，仅私人资本一项的资金逆转就超过1000亿美元。

　　以1998年3月底与1997年7月初的汇率比较。多国股市都缩水三分之一以上，多国货币对美元的汇率跌幅在10%~70%以上，受打击最大的是泰铢、韩元、印尼盾和马来西亚令吉，分别贬值39%、36%、72%和40%。

　　彭博汇编的资料显示，从1997年7月亚洲金融危机爆发至1998年8月，MSCI新兴市场指数暴跌57%，同期标普500指数累计上涨8%，美元指数涨4.5%，显示热钱逃离新兴市场股市后涌入美国股市和汇市。