中国货币市场利率回升幅度超出市场预期，季末扮靓业绩的冲动、表外资产回流等压力，令商业银行的资金面持续吃紧。

　　6月18日，银行间隔夜拆借利率达到7.66%，相比前一日上升206个基点。质押式回购隔夜加权平均利率达7.77%，相比前一日上升211个基点。继本轮冲高回落后，货币市场利率已连续两日回升。

　　资金面持续紧张的背景下，银行期望的央行宽松政策一直没有出现。此前市场人士一直认为央行会进行公开市场操作，并在6月19日（即今日）下调存款准备金率，但最终事与愿违。

　　6月18日，外媒引用一位四大行之一的高管话称：“我们内部期望央行在周三前降低存准率。”被市场解读为四大行联合向央行施压以释放流动性。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛指出，银行此前很可能误判了央行的政策取向。

　　熟悉央行的银行人士对腾讯财经称，央行认为目前的流动性紧缩只是结构性问题，希望通过市场自行调节，主动相救的可能性不大。而部分银行已经开始正视现实，开始对大额头寸加强预测和管理。

　　央行“坚挺”的信号

　　就在国有银行高层期待央行降准的同时，新华社下属的《中国证券报》发出了一篇记者评论文章，解析李克强提出的“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”，指出其第一层的含义便是，不能再用以往的甚至更高的货币增长速度推动经济增长——有关部门将会控制货币增长速度。

　　如果银行业人士还记得在央行2012年6月份启动降息时，该报曾经提前一天发文为降息吹风的话，或许他们对如今央行再度“放水”的期望值会继续降低。

　　2012年6月7日，中国央行在三年半之后首次降息。就在消息公布的前一天，6月6日，《中国证券报》曾发表评论文章，文章直称“当前有必要适时降息提振信心”、“目前，降息条件已成熟”。

　　据多位央行跑口记者描述，隶属新华社的《中国证券报》与央行渊源颇深，常为央行政策变动吹风。

　　除了《中国证券报》之外，央行直属媒体《金融时报》在6月17日也发表一篇评论文章，称个别银行之所以出现融资问题，主要因为这些银行过度依赖在银行间市场拆借短期资金，而且房贷规模超出了监管机构的限制。文章认为，银行业应该靠自己的力量解决融资问题，而不是指望中国央行来提供流动。

　　除了中央和直属媒体出来为央行“坚挺”吹风、站台之外，银监会主席尚福林也近日出席城商行年会时公开表示，要注意防范不符合实体经济真实需求的“金融创新”，防止资金自我循环以及监管套利行为，确保信贷资金流入实体经济。

　　银行加强大额头寸预测管理

　　部分银行已经开始正视央行不会放水的现实。

　　昨日，外媒引用一位四大行之一的高管话称：“我们内部期望央行在周三前降低存准率。”被市场解读为四大行联合向央行施压以释放流动性。

　　但同一天，央行却重启了3个月期的央票发行，虽然发行量仅为20亿元，但这一回收流动性的动作，被认为是央行对银行业期待的回应。

　　而随着降准预期的同样落空，多位银行业人士及分析师对腾讯财经称，从央行近期的一系列表现来看，央行应认定此次货币市场的资金缺乏，原因在于银行的结构性问题，央行认为，目前的资金存量合适，并不打算为结构性问题出手。

　　一位国有银行负责风险控制的人士对腾讯财经表示，其所在的银行已经开始加强对大额头寸的预测和管理。他认为，目前的资金利率高企可能还要持续一段时间，当银行放弃对央行再度放水的期望，并切实开始执行去杠杆化措施之后，利率自然会回落。

　　表外风险仍大

　　“所谓银行体系钱荒之说不符合事实。某些时点银行出现头寸紧张属正常。偶尔也有操作出错导致支付不及时。这并不意味着整个银行体系钱荒。“农行首席经济学家向松祚认为，总体而言，中国银行流动性充足。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛认为，5月份外汇流入下降、节日因素以及6月初反季节性缴税相关的流动性需求并不能完全解释近期的流动性紧张局面。6月初银行信贷快速扩张，央行不愿完全满足商业银行流动性需求也是重要影响因素。

　　“央行控制信贷增长并警示商业银行合理判断流动性和交易对手风险的做法是正确的。监管层理应打击银行大肆通过监管套利来增加杠杆并隐藏贷款、不良资产和风险的做法。这些措施将迫使银行要么增加风险权重，要么更可能的是，促使银行将部分表外信贷移入表内、从而导致一些其他贷款被挤出。”汪涛认为，假如控制得当，这些措施有望促使信贷扩张逐渐放缓，并降低金融风险。

　　瑞银银行业分析师黄英估计，各种银行间资产隐藏的银行信贷可能多达2-3万亿元。假如今年这些信贷的半数移回至表内，将导致新增信贷减少1-1.5万亿元。

　　中银国际证券研究部主管程漫江对腾讯财经表示，表外信贷的回流，将加剧银行存款准备金的压力，但7月后，季节性因素的消失，可能会令货币市场利率下行，但下行幅度很难量化。长城证券分析师汪曦对腾讯财经表示，央行目前在着力在金融领域去杠杆，实施降准政策是小概率事件，而未来较长时间内，即便货币市场利率下行，其平均中枢上移将是大概率事件。（腾讯财经 闫铮、刘中盛 发自北京）