专家认为，从中期看中国存在通缩压力，经济增速下滑、M2增速回到10%以下、各地出现欠债和资金问题将是大概率事件

　　本报记者 刘慧

　　未来几天，国家统计局、海关总署将公布5月份经济数据，CPI、PPI、工业增加值、投资、贸易数据将被披露。央行也将在6月15日之前公布货币和信贷数据。虽然5月官方制造业PMI与侧重中小企业的汇丰PMI走势相背，但经济弱复苏、结构性矛盾依然突出基本已成共识。

　　国际货币基金组织近日发表声明称，尽管全球经济状况疲弱并充满不确定，但中国经济今年的增长率预计将达到7.75%左右。随着近期信贷扩张产生效果，经济增速应出现小幅回升。接受中国经济时报采访的专家认为，虽然中国经济开始转型之路，但经济增速仍将继续放缓。

　　经济开始转型

　　记者日前在上海采访时发现，为刺激民众旅游和消费，部分宾馆的折扣很低，一些餐馆的部分菜品价格也有所下调。从另一个角度看，因消费提振不力，我国经济仍然靠投资拉动。

　　为何我国M2规模大幅增长，通胀却低于预期？海通证券首席经济学家李迅雷对本报记者分析称：“少数富人抢到了很大一块M2，但消费甚少；穷人则相反，想消费却消费不起。”他举了一个例子，火车票已18年不敢涨，怕激起民愤。而头等舱机票在10年竟一次性上涨50%—70%，却没有一个消费者提出质疑。

　　从前四个月看，无论是固定资产投资增速，还是工业增加值、工业用电量、铁路货运量的增速，都呈现回落态势。李迅雷认为，这种“货币空转”的现象实属罕见。从今年一季度各行业债券融资数据看，零售商贸、医药、餐饮娱乐、纺织服装行业的债券融资增速较高，除纺织服装外都属于服务业。

　　“2012年服务业投资增速也高于基建、地产和制造业，这是增加有效供给，创造需求的结果，其中文体娱乐、信息服务等多个子行业投资增速超过30%。这表明中国经济开始转型之路。但由于第二产业的GDP规模要超过第三产业GDP，其增速的下降还难以通过第三产业GDP增速的上升来填补，将导致中国经济增速会进一步放缓。”李迅雷说。

　　高盛6月4日发布的报告称，更看重较为乐观的中国官方PMI数据，因为汇丰PMI往往与出口相关活动的关联更为紧密。但5月份工业活动同比增速可能放缓，进出口同比增速也双双放缓。预计5月份工业增加值同比增速将从4月份的9.3%放缓至9.2%，零售额同比增速将从4月份的12.8%小幅降至12.6%；1月至5月份累计固定资产投资同比增速将从4月份的20.6%降至20.4%。

　　高盛全球指数GLI显示外需增速在相当低的水平企稳。他们预计5月份进出口月环比和同比增速将双双显著放缓，本月出口数据受到的政策影响会明显大于进口数据。5月份出口同比增速将从4月份的14.7%降至2.0%。隐含的5月份贸易顺差为153亿美元，低于4月份时的182亿美元。

　　通胀还是通缩？

　　农业部和商务部的食品价格指数均显示，5月份的月均食品价格同比增幅较4月份时有所回落，但在月内呈上升走势。由于禽流感引起的恐慌情绪好转，鸡肉和蛋类价格也在月内略有反弹，但月均价格仍见回落。蔬菜价格在5月份多数时间里都在下跌。

　　高盛预计，CPI通胀率将因食品价格走低而下降，5月份CPI同比增幅将从4月份的2.4%降至2.2%。5月份人民币贷款规模将从4月份的7929亿元降至7000亿元，5月份M2增速预计为15.4%，低于4月份的16.1%。

　　中国经济究竟是通胀还是通缩？李迅雷认为，2013年导致M2高增长的原因，一是西方发达国家普遍实行低利率政策，与国内利率水平存在较大的利差，导致热钱流入。二是固定资产投资中的两大重头制造业投资和基建投资的投资回报率明显降低，故需要更多资金用于还本付息和满足新的投资项目。

　　“随着经济增速下滑，中国未来的失业率会上升，经济与居民收入的同步放缓，会降低对通胀的预期。”李迅雷说，从中期看，M2的高增长难以持续。随着明后年人民币升值预期减弱，国内减息可能性增加，热钱流出中国的概率较大。而且，地方债规模的迅速膨胀将压缩今后政府刺激经济的政策空间，故今后固定资产投资增速回落到15%以下、M2增速回落到10%以下是大概率事件。

　　国际货币基金组织也表示，对中国社会融资总额的快速增长，以及对项目投资质量和对清偿能力感到担忧。李迅雷说：“我国中西部地区处于投资高增长阶段，到处在大兴土木，但根据各地的财税收入、投资规模、债务规模等数据来推算，出现债务无法偿还和资金问题的概率还是很大。因此从中期看，中国确实存在通缩压力。”

　　推进经济再平衡

　　国际货币基金组织表示，中国的改革能否取得成功，取决于能否有效实现以下目标：其一，在地方一级政府及银行等相关经济机构建立强有力的治理结构。其二，继续开放管制，减少政府参与，让市场力量发挥更大作用。其三，果断推进经济再平衡，提高居民收入和消费。

　　从当前经济形势看，目前第二产业面临总体的产能过剩，导致其每年吸纳的就业人口减少。第三产业还不足以吸纳每年新增的就业人口，从而导致经济增速会进一步放缓。中金首席经济学家彭文生在报告中指出，不排除针对结构性矛盾再次进行政策微调，在保持货币总量政策稳定的同时，通过结构性减税和民生投入加大体现财政政策的积极性，并且加大建立房地产调控长效机制的力度。来源中国经济新闻网-中国经济时报)