由于创业板出现普涨局面，市场已严重忽视了创业板行情本身的层次性。创业板非理性的上涨难以持续的问题不能与市场的风格转换简单地挂钩，解读创业板行情应更多地回到普涨行情之前。

　　当创业板指持续领涨后，部分创业板公司集体发出的风险提示引发了市场关于风格转换的猜测，而近期创业板指出现显著回调，同期的沪指却创出两个月的新高，都似乎表明了中小盘股与权重之间此消彼长的风格轮换。但市场的风格转换在转型背景下似乎显得有些吃力，部分基金经理惜售中小盘股现象仍较为强烈。

　　信达澳银消费优选的基金经理钱翔昨日认为，高景气度的弱周期性行业在接下来一段时间仍将继续受市场追捧，并明确表示，包括TMT、医药、装饰等行业值得重点关注。尽管WIND数据显示，年初至5月28日收盘时止，23个申银万国一级行业指数中涨幅最高的三个行业基本集中于此，但基金经理似有较大的信心依然看涨。

　　“二季度国内经济仍将维持弱复苏态势，地产调控等负面因素的影响还需要时间来消化，暂时看不到周期性行业有趋势性投资机会。”钱翔认为，经过前期的市场预期调整，甚至部分市场参与者出现较为悲观的经济预期，市场风险阶段性释放，未来一个季度A股市场更多体现为结构性行情。因此，钱翔认为自下而上分析，高景气度弱周期性行业仍将继续受市场追捧，包括TMT、医药、装饰等行业值得重点关注。

　　一方面是基金经理对中小盘股尤其是TMT板块的惜售，另一方面则是基金经理仍对权重较大的传统产业链缺乏足够的兴趣。“周期性行业整体仍无看到拐点迹象。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春昨日分析认为，当前工业企业中大多数行业产出缺口继续低迷，甚至加速下降，反映需求仍然疲弱，产能利用率并未有效改善，而在政策方面，新一轮的大规模刺激空间有限，在缺少短期刺激的情况下，依靠产业内部调整和出清，周期性行业可能仍会经历一个持续的压力期。

　　正是由于基金经理对上述新兴中小盘和传统权重的不同解读，使得部分基金经理相信传统权重股的上涨可能只是卖出的机会，而新兴中小盘股的回调则成为介入的时机。即便是认为新兴科技题材泡沫加剧的基金经理也普遍认同新兴科技的行情将因业绩和成长陷入分化，但绝不是结束。

　　必须指出的是，由于普涨局面的出现，市场已严重忽视了创业板大幅上涨的层次性问题，这关乎创业板上涨的实质动因及未来投资者可能需要密切关注的领域。创业板的层次性问题实际上指向了2012年第四季度以优质品种为主的一波互联网与文化股行情，这实际上仅仅是一波个股行情。

　　而上述观点也得到了大成基金宏观策略研究员李冒余的认同。李冒余表示，“最重要的是此轮创业板的拉升主要是其中相对优质的，成长性较好的个股带动的。他们所处的行业很多代表了未来经济发展的方向，其股票业绩也有较好的表现。当然，创业板本身分化较大，而且部分缺乏业绩支撑的个股估值已经过高，所以短期调整和市场情绪的释放是符合预期的。”

　　中长期来看，大成基金称，投资者最应该关注的基本性的问题还是：中国转型期的持续时间、带动新一轮经济增长的新兴动力以及由此带来的投资机会。