公司的主要产品是ITO导电玻璃和彩色滤光片，其中ITO导电玻璃主要用于TN/STN/CSTN–LCD面板制造，CF主要用于CSTN-LCD面板制造。公司中高档产品ITO导电玻璃产量位居国内行业前3名，中小尺寸彩色滤光片产量位居全球前3名和国内第1名，产品质量得到海内外客户的充分认可，在业内竞争能力突出。

　　08年上半年公司产品受中小尺寸LCD行业景气度下降和消费需求低于预期的影响，同时供应商库存压力不断上升，导致业绩出现下滑。但3季度市场出现反弹，客户要货急，公司主要选做高端产品，因此当季业绩同比增长达23%。但4季度以后，由于全球经济增长放缓，外需持续疲软，公司高端订单较少，均价依旧下滑。同时，公司各产品之间的挤压作用依然存在，需求和均价都受到一定压制。产品量价齐跌，导致公司08年业绩将同比有所下降。据公司在08年三季报中预告，全年净利润同比下降在30%以内。值得注意的是，08年12月以后，面板价格走势趋稳，公司ITO导电玻璃和CF产品订单略有回升。如果这一趋势得以延续，将对公司业绩回升起到积极的作用。

　　公司募集资金项目TFT空盒生产线08年9月开始小批量生产，目前仍将处于产品开发、产能爬坡和客户认证阶段。由于下单量的不同，价格有差异，产品均在1000元/片以下。目前主要出1.8寸产品，良品率90%以上。部分大尺寸产品目前仍在汽车仪表产业链认证，由于可靠性要求高，预计需要时间6个月左右。认证通过后，合作关系稳定，下单量或许较大。09年1月，公司空盒出货量达到数千片，2月份订单在1月份的基础上仍有一定的增长。当前整个产业链相对谨慎，小单多，要货急，终端厂商追求确定性增长，一旦转向乐观，我们预计空盒产品需求的反弹力度会有大幅提升。

　　截至08年3季度末，空盒项目投资厂房设备均转入固定资产，因此4季度开始计入折旧。厂房年折旧年限在20年，年折旧约600万左右，设备折旧年限为10年，年折旧约3700万，预计总计年折旧约4000万。空盒剔除折旧后其他成本估计在4-5成，但以当前的产销量来看，总计处于亏损状态。随着订单增加，产量提高，该项目将逐渐实现盈利。

　　相对而言，公司触摸屏项目由于不用重新建设厂房，设备安装09 年底可完成。由于触摸屏项目技术难度比空盒低，估计产品爬坡期较快。同时，空盒项目与该项目下游客户相同，该项目客户资源培育相对容易。

　　总体看，公司当前状态接近或者已经是发展的谷底，09年能否走出谷底，能否顺利上量是关键，但公司已经做好一切准备，产能、技术、客户等一切就绪，一旦终端需求转暖，公司能顺利从中获利。我们预计08-10年业绩分别为0.53元、0.55元及0.67元，从长期投资的角度看，公司值得投资，维持“买入”评级。