央行昨日通过公开市场操作发行350亿3个月期央票，其中标利率继续持平于0.965%。而这是继上周四发行后，央行本周再度发行3个月期央票，这显然打破了央行此前宣布的隔周发行的频率。自在去年10月底和11月初，央行相继宣布将1年期央票和3月期央票由原来的每周发行改为隔周发行。市场交易员表示，虽然央票重新恢复每周发行还需要在随后几周观察确认，但春节后的两个交易周，央行通过公开市场加大资金回笼力度已经显而易见。在信贷增速暴增不断挑动债市神经，并导致收益率大面积跳水的基础上，央行公开市场操作方向的逆转加剧资金面收紧的预期不胫而走。

　　东方证券固定收益部业务总监谢云表示，3个月央票连续发行目前还只能算偶然现象，是否连贯发行还需要随后几周的确认。不过一旦确立连贯发行趋势，就有可能对债市敏感神经带来资金面收紧预期的影响。不过商业银行交易员也指出，由于目前银行系统流动性充足，央行加大公开市场操作力度很大一部分原因，是为了迎合银行机构的短期资金管理需求。

　　据上述交易员透露，央行突然暂停3个月隔周发行频率主要也是应商业银行流动性管理的需求，一方面长假后央行回笼节前集中投放的流动性，是此前公开市场的惯常操作；另一方面，目前银行的资金确实过多，流动性好同时收益稳定的3个月央票显然成为目前市场环境下的最佳投资选择。

　　这一观点也得到相关分析人士的认同。申万研究所债券研究员张磊指出，从中国债券信息网公布的月度统计数据可以看出，以全国性商业银行、券商、基金等为代表的机构1月份债券托管量大幅下降，而央票到期是造成这种局面的主要原因。公开数据显示， 1月份公开市场资金到期量升至5750.56亿元，在春节假期因素影响下，央行1月份通过公开市场资金净投放达3810亿元。2月份和3月份到期资金量虽有所减弱，但也将分别达到2172亿元和4361亿元，整个一季度释放的资金总量将达1.22万亿元，接近去年四季度的两倍。此外，张磊还表示，“虽然进入2月份以来，央行已经连续两周较高规模的净回笼资金，但代表银行间资金水平的回购利率半个月来仍然维持在低位，显示银行系统流动性情况仍然宽松。”

　　而在当前信贷加速推进经济反转不确定的情况下，银行无疑更倾向于投资短期央票或者正回购作为头寸管理工具。张磊认为，如果市场需求持续旺盛，3个月央票恢复连贯发行，甚至1年期央票再度回归市场都不是没有可能的，而且不会对资金面带来明显利空影响。尤其是3个月央票增加发行，可以将目前过剩的流动性推后到第四季度，正好可以达到平滑市场流动性、较长时间维持资金宽裕的目的。而加大公开市场回笼力度也并不意味着适度宽松的货币政策基调出现转变，一旦市场出现资金紧缺的端倪，央行可以通过调降基准利率、法定准备金率、甚至是超出率，及时的向市场投放流动性。