需警惕人民币升值预期被强化,致更多资本流入套利套汇

　　在短暂震荡后,人民币对美元汇率中间价日前重拾升势。5月22日人民币对美元汇率中间价达6.1904,连续第二日创出2005年汇改以来新高。来自中国外汇交易中心的数据显示,22日人民币对美元汇率中间价连续第二个交易日走高,报6.1904,较上个交易日小幅升值7个基点。这是5月份以来人民币对美元汇率中间价第四次创出新高。在5月8日和9日升破6.20关口,并连创汇改新高后,人民币对美元汇率中间价一度围绕6.20上下小幅震荡。

　　信号1 警惕人民币升值预期被强化

　　会吸引更多资本流入,加大套利套汇

　　在美元大幅走强,非美货币纷纷下跌之际,人民币仍一枝独秀。央行减少对汇市的直接干预,固然有助于减轻货币供应量增加的压力,但人民币中间价长期走强易强化市场对人民币的升值预期,并吸引更多资本流入,值得市场警惕。

　　光大证券宏观分析师钟正声指出,从宏观经济基本面来看,人民币目前仍然有升值的空间和压力。而近期市场对人民币汇率看涨情绪依然强烈,套利套汇力量也很强大,进一步助推了人民币升值。高于预期的外贸数据或为人民币升值提供了支撑。4月份我国实现贸易顺差181.6亿美元,相较3月份8.8亿美元的逆差有明显好转。此外,4月份出口较上年同期增长14.7%,也高于市场预期。

　　北京师范大学经济与工商管理学院蔡宏波提醒,市场不会长期单向看涨,后期应注意防范人民币汇率升值预期转向贬值预期后国际资本大规模集中撤出。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副主任张茉楠说,近期外汇局已采取措施加强对外汇资金流入的监管,有利于减弱人民币单边升值的预期。当前要关注美联储货币政策转向带来的潜在风险,一旦其货币政策调整,不排除人民币单边升值预期再次逆转的可能性。资深外汇专家汤亚键判断,从趋势上来说,央行对于人民币汇率波动的忍耐度会越来越高,而对“热钱”流入的监管则会趋于严格。“因为只有通过严控套利资金的流入渠道,人民币的升值压力才会减轻。外汇市场将进入一个市场和政策博弈的新阶段,人民币对美元汇率将围绕6.1到6.3的区间值波动。”

　　信号2 长期“逆势”升值或带来热钱逃离

　　房地产市场泡沫破灭等弊端或会出现

　　对于人民币升值未来的命运,证券时报记者综合多位专家观点后得出的较客观结论是:升值将有利于劳动力密集型产业的升级转型,也有利于诸如境外投资、资本项目逐步放开等汇率市场化进程的展开;但长期的“逆势”升值也可能带来热钱掉头逃离、房地产市场泡沫集中破灭甚至经济崩溃等难以预料的弊端。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚由此警示:“人民币中间价长期走强将强化市场对人民币的升值预期,吸引更多资本流入,即期汇率也将变得更强。这或误导决策者进一步扩大交易区间,形成恶性循环。”

　　在经济增速放缓的情况下,面对“热钱”流入,似乎让中国央行感到为难。虽然国际上许多央行都在降息放水刺激经济,而中国央行担心通胀不敢轻易降息,更不会收紧货币政策来加剧“热钱”流入。

　　“面对持续的资金流入,靠发央票和正回购来对冲流动性泛滥,可能只是权宜之策,并非长久之计。”安邦咨询首席研究员陈功建议,从整个经济金融大系统来看,还有更加主动的做法,就是大规模发债。

　　陈功分析认为,现在中外市场利差很大,资金大规模流入中国,利用这个机会发债,甚至定向发债,可以在资金成本较低的时候,吸收资金用于国内建设。这样不但可以减少“热钱”流入造成的伤害,还可以在全球利率水平变化的时候,或是下一个周期来临的时候,再把资金还回去。“既然国际资金都是以快来快去的热钱方式进入,中国为何不通过发债将资金引入到需要的领域呢?通过发债,就能把一部分‘短钱’变成‘长钱’。”

　　多位业内人士建议,中国企业应加快“走出去”步伐,利用国际市场流动性支持自身发展,充分享受量化宽松带来的廉价资金。

　　综合新华社、证券时报