唱空中国银行业的理由

　　经不住推敲

　　仇 智

　　国际著名投资大腕近日相继访华，给萎靡的A股注入了积极因素。但在著名沽空机构浑水(Muddy Waters)唱空内地银行业的影响下，昨日银行板块笼罩一片愁云惨雾。

　　今年以来，内地银行业一再遭到外资机构唱空。3月份，摩根大通建议购买看空中国四大行的金融衍生品。同时，穆迪、惠誉等国际知名评级机构也表示要降低中国银行体系的信用评级。

　　不仅是发报告，在实际行动上，外资机构也开始减持中资银行股。5月20日，高盛以每股5.47至5.50港元出售全部剩余的工商银行H股。此前，5月4日，淡马锡也减持了建行16.11亿H股。更早以前，摩根大通、花旗等先后出售农行H股。

　　其唱空的主要判断依据是内地银行业资产质量下降、不良贷款率上升。但是从已上市银行的年报、季报可以看出，不良贷款余额及不良贷款率都在预期内，中国银行业的资产质量在可控范围内。笔者认为，外资机构对内地银行业唱空有其特殊动机，市场不必对银行业发展过度忧虑。

　　随着经济增速下行压力增大，我国商业银行的贷款资产质量问题也逐渐暴露。监管层发布的数据明确显示，银行业的贷款质量确实出现了下降。银监会数据显示，今年一季度末中国商业银行不良贷款余额达5265亿元，较去年四季度末增长336亿元；不良贷款率由2012年四季度的0.95%上升至0.96%。

　　值得注意的是，大型商业银行2013年一季度不良贷款余额为3241亿元，较2012年四季度增长146亿元，但不良贷款率却由四季度的0.99%降至0.98%。

　　中国银行业在利率市场化、金融脱媒等多重因素影响下，盈利的压力逐渐增大。银监会数据显示，一季度，银行业利润仍然保持了较快的增长。一季度银行业净利润达到3688亿元，较去年同期增加428亿元，增幅13.13%，净利润增幅远高于此前市场“一位数”的预期。其中，利润的62.4%是由五家大型银行创造的。

　　中国银行业从技术性破产的边缘“起死回生”到如今资产总额突破140万亿元，从亚洲最坏的银行再到全球市值最大的银行十家占据四席。如今，中国银行业会直面金融脱媒、竞争加剧、利差缩小和商业模式转变的多重压力，积极谋求转型。