美元走强的故事讲得不够动听
2013-05-17 14:46477
他补充道：“数据显示美国经济并不是所有领域都强劲，所以联储何时会停止宽松政策，存在不确定性。一方面，美国失业率已经降至金融危机以来的最低水平7.5%，且今年前4个月非农新增就业人数月度均值达到19.57万，接近美联储20万的目标。
美元走强的故事讲得不够动听
今年以来，美元持续走强，但支撑美元走强的三大推动力仍然是脆弱的。
过去的5个月中，伴随着美国经济增长逐渐显出的复苏迹象，美元也日渐走强。但恰恰是这种现象，令市场参与者感到非常困惑：这是否意味着一个新的时代即将开始美元长达11年的疲软趋势是否即将改变？
自5月3日美国非农就业报告公布以来，10年期美债已经上升了30个基准点。市场参与者认为，上述信号足以使美联储采取逐步削减货币宽松(QE)的策略。这种预期又进一步使美元走强的趋势得到加强。受此因素影响，最近两天，美元对贸易伙伴的货币已经突破了重要的技术支撑，如美日汇率突破了100大关。此外，美元相对于澳元 、欧元 、英镑和瑞士法郎等，全部走强。
有分析者指出，此轮美元走强，从长期来看，主要受三大因素影响：其一，美国国内削减经常账户赤字的政治需要；二，日元和澳元走软的推动；三，页岩石油神话的不断加强。上述三个因素相互叠加促进，在一定程度上推动了美元不断走强。此外，从心理因素上来看，市场把美联储即将削减QE看得过重，导致货币投机者收得过紧。
但是，比之美元走软的长期根本趋势，上述这些推动力依然显得十分脆弱。历史证明，任何一次美联储收紧银根信贷，或退出经济计划的决策，哪怕仅仅是谣言，都会使美元走软。即便是当下，如果出现任何不好的经济数字，都有可能使正日益变强的美元一夜之间突然转向。
首先，美国经济逐步走上正轨，虽会使美元得到加强，但这个趋势，需要在很漫长的一段时间中，被经济数据和银行信贷规模反复证明后，才最终有可能得到市场参与者的支持。而目前，从短期来看，美国经济仍处于低迷中，金融部门漫长的去杠杆化进程尚未结束。冰冻三尺非一日之寒。它的经济欠债太多，复苏之路任重道远，并非只能靠走强的美元来削减债务和赤字。
其次，美元真实利率仍然处于近半个世纪以来的低位区间。从美元贸易加权指数来看，该指数在上周整体上升1.5%，但相较一个月前，仍然处于相对平缓的空间内，并未像人们想象般站到了新的战略高度之上。
其三，本轮美元走强，主要得益于日元和澳大利亚元走软。而根据美联储贸易加权美元指数计算规则，日元和澳元所占的比重仅为7.3%和1.4%，并不算份额很重的贸易伙伴。只有另外“四大金刚”：人民币 (占20.3%)、欧元(占16.5%)、加拿大元(占12.9%)、墨西哥比索(占11.3%)共同对美元贬值，才有可能形成真正的美元升值趋势。但这样的后果却不堪设想，因为“四大金刚”同贬，势必会造成全球经济衰退，这是比美元贬值更大的经济灾难。
从目前情况来看，中国发展速度虽放慢脚步，人民币长期升值的趋势不会得到改变；做多墨西哥比索现在是货币投资者的一门热门生意，因为该国制造业的发展和投资已经进入起飞阶段；加拿大元的贬值趋势也即将得到修正；而欧洲虽身处水深火热，但德国和欧央行保证欧元完整的决心没有丝毫动摇。这个决心，必须依靠坚挺的欧元做后盾。
其四，从美国自身来看，美元走弱的大趋势并未因这次反弹而得到根本的改观。目前，美元的国外直接投资和私人账户的净资本流入仍然处于负值期间，只是速度和规模都有所下降而已。美国大规模的经常账户赤字，仍需要全球美债目前最大的购买者美联储来不断弥补。
其五，美元走强的好故事说得还不够动听。上一次美元走强出现在上世纪90年代，并在2002年被终结。当时支持美元走强的故事是网络泡沫。净资本和外国投资的流入，使美国经常账户建立了平衡。但这个故事在网络泡沫后被打破。
此次美元走强，支持它的故事是页岩油气的发展。有数据表明，美国的石油产量将在2020年后，达到利比亚的水平，成为全世界最重要的石油出口国。但是，页岩油技术十分昂贵，开采过程中的成本很高，达到每桶35至65美元左右，是欧佩克国家传统石油开采成本的2至3倍左右。这就意味着，页岩油的成本价至少要维持在65美元的基础上才能持平。正因此，美国不可能让升值的美元增加页岩油的销售成本，从而损害由它主导的整个国际石油贸易体系。
综上所述，从短期来看，美元对日元和澳元的持续走强，虽然在可预见的未来仍会持续一段时间，但其过去11年的走弱趋势，不会在一夜之间被完全改变。(证.券.时.报.网.) 美元：不是我太强 而是对手太弱
周四(5月17日)美国公布了一系列的重磅经济数据，结果均不及预期。数据涉及美国就业、住房和制造业领域和通胀前景，几乎涵盖了判断美国经济前景的所有领域。
周四美国方面公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金数据远逊于预期；美国4月消费者物价指数(CPI)再度下滑，主要因汽油价格下滑影响，降低了税收增长压力下美国人的生活成本压力；美国4月未季调CPI年率增长1.1%，预期增长1.3%。美国CPI的进一步趋缓或为美联储(Fed)退出QE的决定掺入更多在通胀方面的考量；调查显示，由于新订单接近年内最低点，5月份费城联储制造业指数跌至零点以下的萎缩区域；美国4月新屋开工月率下跌，远低于预期，但营建许可高于预期，并创危机时期以来最高水平。
但是这一系列不及预期的经济数据出炉后，令人意外的是市场反应却并不大。纽约交易时段，美元指数小幅下探至时段低点83.45，随后窄幅震荡。
从中我们可以看出，虽然美国在实体经济复苏的道路上并不是一帆风顺，但是美国经济相较于世界其他主要经济体依旧存在优势，这种相对经济优势导致的“差异化”才是今年外汇市场的主线。
在欧元区、英国、澳洲等经济体纷纷因为经济、债务危机或其他原因加大或保持宽松政策的时候，美国宽松政策隐含的退出预期，甚至是兑现，都是支持在大方向上持续看好美元的动力。当然，欧洲债务危机“间歇性”特征未改，不确定性也是支持美元的一大因素。
同时近期美联储鹰派官员频频发话，也对美指上涨起到了推波助澜的作用，亦对非美货币及大宗商品造成打压。美指目前技术上看涨信号强烈，上行通道保存完好。
费城联储主席普罗索(Charles Plosser)周四再次强调称，美联储(FED)有必要在6月20日结束的下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上缩减其资产购买规模。
普罗索在GIC会议的问答环节指出，如果美联储开始收紧当前超宽松的货币政策，全球各大央行的反应应该不会非常剧烈，各国央行将评估各自所需追求的目标。
他补充道：“数据显示美国经济并不是所有领域都强劲，所以联储何时会停止宽松政策，存在不确定性。”
美元今年主题围绕“退出QE”
金融市场目前揣测美联储将开始缩减资产购买计划的规模。这一预期导致美元兑日元和瑞郎等避险货币上涨，瑞郎兑美元本月迄今下跌了3.8%。
今年以来美元/日元已跳升17.8%。如果到年底前所剩的七个月，美元/日元都勉力守住那些涨幅，将创下1979年上涨23.7%以来最佳年度表现。
巴克莱在一份报告指出，美元/日元的扬升大多发生在亚洲交易时段之外，暗示推动日元走贬的主要力量并非来自当地市场人士。
虽然，目前很难判断美联储即将退出量化宽松的传言是否属实，当下交易逻辑延续性是否牢靠，但可以肯定的是，未来很长一段时间里，美元的价值必然是与美联储退出量化宽松的时间和方式密切相关，市场相关预期的变化将成为推动美元中期走势的关键因素。而美国经济优势导致的货币政策“差异化”优势将逐步显现，利于美元是大方向。
如果一切顺利，9月的货币政策会议将是公布退出刺激细节的关键时点。显然，美联储分步骤退出是大概率事件。
首先，放缓资产购买速度必然是美联储的第一步，可能从目前的850亿每月购买规模降至450亿再降至250亿，直至停止购买。
其次，放缓并直至暂停目前的到期债券资金再投资计划。
再次，抬高短期利率，这应该是一个非常漫长的过程。
最后，逐步出售美联储所购买的资产组合，不过，持有到期也是可能的选择
美国经济复苏趋势总体良好
今年二季度初，美国一些重要经济数据出现反复，致使美联储对于退出量化宽松的讨论不如市场预期强烈。但不可否认的事实是，年初以来，就业以及房屋市场的改善趋势从未停止，若能继续复苏，相对优势将愈加明显，美联储退出刺激政策只是时间问题。
一方面，美国失业率已经降至金融危机以来的最低水平7.5%，且今年前4个月非农新增就业人数月度均值达到19.57万，接近美联储20万的目标。
另一方面，美国房屋市场供求关系进一步改善。房屋抵押贷款迟缴率与违约率稳步下行，成屋与新屋销售也保持温和增长。此外，即使经济数据的反复会在一定程度上延缓退出，但提前与市场进行退出政策沟通，也有助于美联储保持政策的灵活性，并更好地消除不确定性对市场可能造成的负面影响。
欧元区陷最长时间经济衰退
此前周三(5月15日)的欧元区第一季度GDP不及预期，很大程度上是因为德国的经济增长令人失望。
此前公布的数据显示，欧元区17国国内生产总值(GDP)下跌0.2%，去年第四季度欧元区17国国内生产总值(GDP)下跌0.6%。
德国联邦统计局称德国第一季度经济增长疲软部分归因于冬季极端天气。德国第一季度季调后GDP初值季率+0.1%，预期+0.3%，前值由-0.6%修正至-0.7%。德国第一季度工作日调整后GDP初值年率-1.4%，前值由+0.4%修正至+0.3%。
今年开始德国经济勉强避免了衰退，但是仅一国经济增长还不足以避免欧元区整体经济创纪录的连续六个季度衰退。
据法国统计机构INSEE数据显示，法国经济连续两个季度负增长，正式陷入衰退。这已是法国经济近四年里的第三次衰退。法国制造业产出陷入“停滞”，而家庭支出“大幅下滑”。自2011年初期，法国经济就开始步履蹒跚法国第一季度GDP初值季率-0.2%，预期-0.1%，前值由-0.3%修正至-0.2%。法国第一季度GDP初值年率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.3%。
ETX Capital market策略分析师Ishaq Siddiqi表示，“欧元区两大核心发动机德国和法国的经济数据令人担忧，这表明该地区陷入衰退之中。”
意大利和西班牙的经济萎缩步伐虽然放缓，但是两国经济在今年第一季度依旧萎缩了0.5%。
著名投行预测美元前景
瑞银财富管理投资研究部近日发布了题为《外汇市场：支持欧元汇率的因素逐渐消退》的最新报告。报告指出，“美元的价值目前与美联储终止量化宽松的时间和方式密切相连，而市场对美联储的预期不断变化。”报告指出，近期的负面数据完全足以停止关于美联储终止量化宽松的讨论。尽管如此，美国住房和劳动力市场的潜在趋势似乎优于欧洲，未来几个月应当对美元有利。但瑞银对美元的长期发展趋势仍抱持怀疑态度。
瑞银认为，只有美联储看到基础经济发展势头较为强健，能够支撑提高利率，届时美元才会进入显著的升值期。美联储可能于2014年停止或减少量化宽松计划，然后提高利率，并将货币市场利率升至现行通胀率之上，但这仍是一个长期的过程。实际负利率、高额政府债券导致评级下降及吸引国外资本以满足经常项目赤字融资的需求等多重因素将继续对美元构成长期影响，抵消欧元区不利的政治现状。(外.汇.宝) 三方面解析美联储维持宽松可能性
周四(5月16日)欧市盘中，美元指数刷新日低至83.49，主要受美国经济数据不佳打压。虽然日内有较多美联储官员发表言论，不过鸽鹰两派仍各持己见，市场对此反应较为平淡，明日凌晨还将有众多美联储官员发言，或将对市场有所影响。此外，在关注美国货币政策的同时，财政政策亦不可遗忘，财政状况或将在一定程度上影响到货币政策。
美国经济数据疲弱支撑宽松
美国劳工部周四公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金人数跳升3.2万至36.0万，高于预期，并创2012年11月10日当周以来最大增幅(当时为增加8.8万)。这表明美国就业市场复苏并不均衡。
劳工部公布的数据还显示，美国4月消费者物价指数(CPI)月率降幅扩大至0.4%，创2008年12月以来最大降幅，主要受汽油价格下跌拖累，这给那些应对政府增税减支措施影响的家庭提供了一些支撑。
同时，美国商务部周四公布的数据显示，美国4月新屋开工总数年化降至85.3万户，降幅远超预期，并创2012年11月份以来最糟糕的表现，因超过五户的多户型家庭住房(稳定性极差)大幅回落37.8%，表明之前处于复苏模式的美国住房市场走向疲软。
此外，费城联储公布的数据显示，美国5月费城联储制造业指数降至-5.2，远逊于预期的+2.4；制造业新订单分项指数降至-7.9，创2012年7月份以来最低水平。
CPI下滑幅度和新屋开工数降幅均超出预期，周初请失业金人数激增，费城联储制造业数据疲软，这些数据足以支持美联储维持现有的货币政策不变，继续通过印钞来购买债券，而这一结果则给近期强势的美元指数带来打压。
美联储内部分歧犹存
而日内众多的美联储官员发表了言论，鸽鹰两派对于后市的货币政策倾向仍看法不一，美联储可能还需要一段时间来观察美国经济复苏的状况。
美国费城联储主席普罗索周四再次强调称，美联储有必要在6月20日结束的下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上缩减其资产购买规模。他表示，很高兴看到通胀预期稳定，但情况也可能突然发生变化，如果通胀预期现状被打破，则美联储将受到束缚。
普罗索称：“美联储将密切关注失业率，市场将会告诉我们什么时候退出QE。”这使得市场不得不关注美国的就业市场和通胀数据。
同时，美国达拉斯联储主席费舍尔在全美商业经济协会(NABE)2013年行业会议上就货币政策发表演讲时称，希望在年底前结束MBS购买计划。他指出，购买更多MBS没有好处，可能损害经济，而且当前货币政策高度宽松，或引发泡沫。
费舍尔还预计2013年美国经济增速可能会超过2.4%的预估，而通胀率则将表现温和，2013年年底时，CPI年率将位于1.5%-2%之间。
以上两位官员显然均为鹰派，而作为鸽派代表之一——美国波士顿联储主席罗森格林就“2013年经济复苏”发表讲话称，当前高度宽松的政策适宜，经济已经逐步改善，就业市场也已经缓慢复苏。
罗森格林还指出，财政政策进一步收紧将带来短期性通胀压力，并可能会推高失业率，而通胀率水平偏低，使得“负面冲击”可能改变稳定通胀预期的风险加大。
罗森格林今年是FOMC有投票权的委员之一，其一直不遗余力地支持采取大规模行动来提振经济。
值得注意的是，周五凌晨还将有美联储理事拉斯金、美国旧金山联储主席威廉姆斯以及美国里奇蒙联储主席莱克发表关于经济前景和货币政策的讲话，美元指数或将受到影响。
美国预算赤字不可轻视
美联储的货币政策始终受到市场的瞩目，美国的财政状况则似乎常常被人们所忽视，而这两者之间在一定程度上是互相影响的。
罗森格林周四指出，如果不是因为政府税收和支出政策造成的巨大负面影响，美联储大规模宽松货币措施原本可让美国经济受益更多。费舍尔亦表示，美国财政政策正在损害货币政策刺激就业的能力。
高盛周三(5月15日)曾下调2013年美国预算赤字预测至6500亿美元，此前预测为赤字7750亿美元。而美国国会预算办公室早在周二(5月14日)就一下子把当前财年的赤字预期从2月的数值下调了2030亿美元，降至6420亿美元，这是2008年以来最低的预算赤字。
国会预算办公室在一份报告中称，赤字缩减的速度远快于先前的估计，这可能会降低国会进一步节省预算的紧迫感。虽然此份报告并没有引起市场太多注意，但是德意志证券分析师表示，此次美国国会预算办公室的赤字下调却有着深远的意义——特别是对美联储未来可能的货币政策。
分析师表示，财政状况的缓释可能会缓解自动减支造成的冲击，而且财政部融资需求的减少，事实上造成了当期QE规模被“间接扩张”，美联储的官员也将重新衡量他们对宽松政策的成本分析，而投资者所要关注的便是美联储鸽派官员的措辞了。(.汇.通.网)
今年以来，美元持续走强，但支撑美元走强的三大推动力仍然是脆弱的。
过去的5个月中，伴随着美国经济增长逐渐显出的复苏迹象，美元也日渐走强。但恰恰是这种现象，令市场参与者感到非常困惑：这是否意味着一个新的时代即将开始美元长达11年的疲软趋势是否即将改变？
自5月3日美国非农就业报告公布以来，10年期美债已经上升了30个基准点。市场参与者认为，上述信号足以使美联储采取逐步削减货币宽松(QE)的策略。这种预期又进一步使美元走强的趋势得到加强。受此因素影响，最近两天，美元对贸易伙伴的货币已经突破了重要的技术支撑，如美日汇率突破了100大关。此外，美元相对于澳元 、欧元 、英镑和瑞士法郎等，全部走强。
有分析者指出，此轮美元走强，从长期来看，主要受三大因素影响：其一，美国国内削减经常账户赤字的政治需要；二，日元和澳元走软的推动；三，页岩石油神话的不断加强。上述三个因素相互叠加促进，在一定程度上推动了美元不断走强。此外，从心理因素上来看，市场把美联储即将削减QE看得过重，导致货币投机者收得过紧。
但是，比之美元走软的长期根本趋势，上述这些推动力依然显得十分脆弱。历史证明，任何一次美联储收紧银根信贷，或退出经济计划的决策，哪怕仅仅是谣言，都会使美元走软。即便是当下，如果出现任何不好的经济数字，都有可能使正日益变强的美元一夜之间突然转向。
首先，美国经济逐步走上正轨，虽会使美元得到加强，但这个趋势，需要在很漫长的一段时间中，被经济数据和银行信贷规模反复证明后，才最终有可能得到市场参与者的支持。而目前，从短期来看，美国经济仍处于低迷中，金融部门漫长的去杠杆化进程尚未结束。冰冻三尺非一日之寒。它的经济欠债太多，复苏之路任重道远，并非只能靠走强的美元来削减债务和赤字。
其次，美元真实利率仍然处于近半个世纪以来的低位区间。从美元贸易加权指数来看，该指数在上周整体上升1.5%，但相较一个月前，仍然处于相对平缓的空间内，并未像人们想象般站到了新的战略高度之上。
其三，本轮美元走强，主要得益于日元和澳大利亚元走软。而根据美联储贸易加权美元指数计算规则，日元和澳元所占的比重仅为7.3%和1.4%，并不算份额很重的贸易伙伴。只有另外“四大金刚”：人民币 (占20.3%)、欧元(占16.5%)、加拿大元(占12.9%)、墨西哥比索(占11.3%)共同对美元贬值，才有可能形成真正的美元升值趋势。但这样的后果却不堪设想，因为“四大金刚”同贬，势必会造成全球经济衰退，这是比美元贬值更大的经济灾难。
从目前情况来看，中国发展速度虽放慢脚步，人民币长期升值的趋势不会得到改变；做多墨西哥比索现在是货币投资者的一门热门生意，因为该国制造业的发展和投资已经进入起飞阶段；加拿大元的贬值趋势也即将得到修正；而欧洲虽身处水深火热，但德国和欧央行保证欧元完整的决心没有丝毫动摇。这个决心，必须依靠坚挺的欧元做后盾。
其四，从美国自身来看，美元走弱的大趋势并未因这次反弹而得到根本的改观。目前，美元的国外直接投资和私人账户的净资本流入仍然处于负值期间，只是速度和规模都有所下降而已。美国大规模的经常账户赤字，仍需要全球美债目前最大的购买者美联储来不断弥补。
其五，美元走强的好故事说得还不够动听。上一次美元走强出现在上世纪90年代，并在2002年被终结。当时支持美元走强的故事是网络泡沫。净资本和外国投资的流入，使美国经常账户建立了平衡。但这个故事在网络泡沫后被打破。
此次美元走强，支持它的故事是页岩油气的发展。有数据表明，美国的石油产量将在2020年后，达到利比亚的水平，成为全世界最重要的石油出口国。但是，页岩油技术十分昂贵，开采过程中的成本很高，达到每桶35至65美元左右，是欧佩克国家传统石油开采成本的2至3倍左右。这就意味着，页岩油的成本价至少要维持在65美元的基础上才能持平。正因此，美国不可能让升值的美元增加页岩油的销售成本，从而损害由它主导的整个国际石油贸易体系。
综上所述，从短期来看，美元对日元和澳元的持续走强，虽然在可预见的未来仍会持续一段时间，但其过去11年的走弱趋势，不会在一夜之间被完全改变。(证.券.时.报.网.) 美元：不是我太强 而是对手太弱
周四(5月17日)美国公布了一系列的重磅经济数据，结果均不及预期。数据涉及美国就业、住房和制造业领域和通胀前景，几乎涵盖了判断美国经济前景的所有领域。
周四美国方面公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金数据远逊于预期；美国4月消费者物价指数(CPI)再度下滑，主要因汽油价格下滑影响，降低了税收增长压力下美国人的生活成本压力；美国4月未季调CPI年率增长1.1%，预期增长1.3%。美国CPI的进一步趋缓或为美联储(Fed)退出QE的决定掺入更多在通胀方面的考量；调查显示，由于新订单接近年内最低点，5月份费城联储制造业指数跌至零点以下的萎缩区域；美国4月新屋开工月率下跌，远低于预期，但营建许可高于预期，并创危机时期以来最高水平。
但是这一系列不及预期的经济数据出炉后，令人意外的是市场反应却并不大。纽约交易时段，美元指数小幅下探至时段低点83.45，随后窄幅震荡。
从中我们可以看出，虽然美国在实体经济复苏的道路上并不是一帆风顺，但是美国经济相较于世界其他主要经济体依旧存在优势，这种相对经济优势导致的“差异化”才是今年外汇市场的主线。
在欧元区、英国、澳洲等经济体纷纷因为经济、债务危机或其他原因加大或保持宽松政策的时候，美国宽松政策隐含的退出预期，甚至是兑现，都是支持在大方向上持续看好美元的动力。当然，欧洲债务危机“间歇性”特征未改，不确定性也是支持美元的一大因素。
同时近期美联储鹰派官员频频发话，也对美指上涨起到了推波助澜的作用，亦对非美货币及大宗商品造成打压。美指目前技术上看涨信号强烈，上行通道保存完好。
费城联储主席普罗索(Charles Plosser)周四再次强调称，美联储(FED)有必要在6月20日结束的下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上缩减其资产购买规模。
普罗索在GIC会议的问答环节指出，如果美联储开始收紧当前超宽松的货币政策，全球各大央行的反应应该不会非常剧烈，各国央行将评估各自所需追求的目标。
他补充道：“数据显示美国经济并不是所有领域都强劲，所以联储何时会停止宽松政策，存在不确定性。”
美元今年主题围绕“退出QE”
金融市场目前揣测美联储将开始缩减资产购买计划的规模。这一预期导致美元兑日元和瑞郎等避险货币上涨，瑞郎兑美元本月迄今下跌了3.8%。
今年以来美元/日元已跳升17.8%。如果到年底前所剩的七个月，美元/日元都勉力守住那些涨幅，将创下1979年上涨23.7%以来最佳年度表现。
巴克莱在一份报告指出，美元/日元的扬升大多发生在亚洲交易时段之外，暗示推动日元走贬的主要力量并非来自当地市场人士。
虽然，目前很难判断美联储即将退出量化宽松的传言是否属实，当下交易逻辑延续性是否牢靠，但可以肯定的是，未来很长一段时间里，美元的价值必然是与美联储退出量化宽松的时间和方式密切相关，市场相关预期的变化将成为推动美元中期走势的关键因素。而美国经济优势导致的货币政策“差异化”优势将逐步显现，利于美元是大方向。
如果一切顺利，9月的货币政策会议将是公布退出刺激细节的关键时点。显然，美联储分步骤退出是大概率事件。
首先，放缓资产购买速度必然是美联储的第一步，可能从目前的850亿每月购买规模降至450亿再降至250亿，直至停止购买。
其次，放缓并直至暂停目前的到期债券资金再投资计划。
再次，抬高短期利率，这应该是一个非常漫长的过程。
最后，逐步出售美联储所购买的资产组合，不过，持有到期也是可能的选择
美国经济复苏趋势总体良好
今年二季度初，美国一些重要经济数据出现反复，致使美联储对于退出量化宽松的讨论不如市场预期强烈。但不可否认的事实是，年初以来，就业以及房屋市场的改善趋势从未停止，若能继续复苏，相对优势将愈加明显，美联储退出刺激政策只是时间问题。
一方面，美国失业率已经降至金融危机以来的最低水平7.5%，且今年前4个月非农新增就业人数月度均值达到19.57万，接近美联储20万的目标。
另一方面，美国房屋市场供求关系进一步改善。房屋抵押贷款迟缴率与违约率稳步下行，成屋与新屋销售也保持温和增长。此外，即使经济数据的反复会在一定程度上延缓退出，但提前与市场进行退出政策沟通，也有助于美联储保持政策的灵活性，并更好地消除不确定性对市场可能造成的负面影响。
欧元区陷最长时间经济衰退
此前周三(5月15日)的欧元区第一季度GDP不及预期，很大程度上是因为德国的经济增长令人失望。
此前公布的数据显示，欧元区17国国内生产总值(GDP)下跌0.2%，去年第四季度欧元区17国国内生产总值(GDP)下跌0.6%。
德国联邦统计局称德国第一季度经济增长疲软部分归因于冬季极端天气。德国第一季度季调后GDP初值季率+0.1%，预期+0.3%，前值由-0.6%修正至-0.7%。德国第一季度工作日调整后GDP初值年率-1.4%，前值由+0.4%修正至+0.3%。
今年开始德国经济勉强避免了衰退，但是仅一国经济增长还不足以避免欧元区整体经济创纪录的连续六个季度衰退。
据法国统计机构INSEE数据显示，法国经济连续两个季度负增长，正式陷入衰退。这已是法国经济近四年里的第三次衰退。法国制造业产出陷入“停滞”，而家庭支出“大幅下滑”。自2011年初期，法国经济就开始步履蹒跚法国第一季度GDP初值季率-0.2%，预期-0.1%，前值由-0.3%修正至-0.2%。法国第一季度GDP初值年率-0.4%，预期-0.4%，前值-0.3%。
ETX Capital market策略分析师Ishaq Siddiqi表示，“欧元区两大核心发动机德国和法国的经济数据令人担忧，这表明该地区陷入衰退之中。”
意大利和西班牙的经济萎缩步伐虽然放缓，但是两国经济在今年第一季度依旧萎缩了0.5%。
著名投行预测美元前景
瑞银财富管理投资研究部近日发布了题为《外汇市场：支持欧元汇率的因素逐渐消退》的最新报告。报告指出，“美元的价值目前与美联储终止量化宽松的时间和方式密切相连，而市场对美联储的预期不断变化。”报告指出，近期的负面数据完全足以停止关于美联储终止量化宽松的讨论。尽管如此，美国住房和劳动力市场的潜在趋势似乎优于欧洲，未来几个月应当对美元有利。但瑞银对美元的长期发展趋势仍抱持怀疑态度。
瑞银认为，只有美联储看到基础经济发展势头较为强健，能够支撑提高利率，届时美元才会进入显著的升值期。美联储可能于2014年停止或减少量化宽松计划，然后提高利率，并将货币市场利率升至现行通胀率之上，但这仍是一个长期的过程。实际负利率、高额政府债券导致评级下降及吸引国外资本以满足经常项目赤字融资的需求等多重因素将继续对美元构成长期影响，抵消欧元区不利的政治现状。(外.汇.宝) 三方面解析美联储维持宽松可能性
周四(5月16日)欧市盘中，美元指数刷新日低至83.49，主要受美国经济数据不佳打压。虽然日内有较多美联储官员发表言论，不过鸽鹰两派仍各持己见，市场对此反应较为平淡，明日凌晨还将有众多美联储官员发言，或将对市场有所影响。此外，在关注美国货币政策的同时，财政政策亦不可遗忘，财政状况或将在一定程度上影响到货币政策。
美国经济数据疲弱支撑宽松
美国劳工部周四公布的数据显示，美国5月11日当周初请失业金人数跳升3.2万至36.0万，高于预期，并创2012年11月10日当周以来最大增幅(当时为增加8.8万)。这表明美国就业市场复苏并不均衡。
劳工部公布的数据还显示，美国4月消费者物价指数(CPI)月率降幅扩大至0.4%，创2008年12月以来最大降幅，主要受汽油价格下跌拖累，这给那些应对政府增税减支措施影响的家庭提供了一些支撑。
同时，美国商务部周四公布的数据显示，美国4月新屋开工总数年化降至85.3万户，降幅远超预期，并创2012年11月份以来最糟糕的表现，因超过五户的多户型家庭住房(稳定性极差)大幅回落37.8%，表明之前处于复苏模式的美国住房市场走向疲软。
此外，费城联储公布的数据显示，美国5月费城联储制造业指数降至-5.2，远逊于预期的+2.4；制造业新订单分项指数降至-7.9，创2012年7月份以来最低水平。
CPI下滑幅度和新屋开工数降幅均超出预期，周初请失业金人数激增，费城联储制造业数据疲软，这些数据足以支持美联储维持现有的货币政策不变，继续通过印钞来购买债券，而这一结果则给近期强势的美元指数带来打压。
美联储内部分歧犹存
而日内众多的美联储官员发表了言论，鸽鹰两派对于后市的货币政策倾向仍看法不一，美联储可能还需要一段时间来观察美国经济复苏的状况。
美国费城联储主席普罗索周四再次强调称，美联储有必要在6月20日结束的下一次美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上缩减其资产购买规模。他表示，很高兴看到通胀预期稳定，但情况也可能突然发生变化，如果通胀预期现状被打破，则美联储将受到束缚。
普罗索称：“美联储将密切关注失业率，市场将会告诉我们什么时候退出QE。”这使得市场不得不关注美国的就业市场和通胀数据。
同时，美国达拉斯联储主席费舍尔在全美商业经济协会(NABE)2013年行业会议上就货币政策发表演讲时称，希望在年底前结束MBS购买计划。他指出，购买更多MBS没有好处，可能损害经济，而且当前货币政策高度宽松，或引发泡沫。
费舍尔还预计2013年美国经济增速可能会超过2.4%的预估，而通胀率则将表现温和，2013年年底时，CPI年率将位于1.5%-2%之间。
以上两位官员显然均为鹰派，而作为鸽派代表之一——美国波士顿联储主席罗森格林就“2013年经济复苏”发表讲话称，当前高度宽松的政策适宜，经济已经逐步改善，就业市场也已经缓慢复苏。
罗森格林还指出，财政政策进一步收紧将带来短期性通胀压力，并可能会推高失业率，而通胀率水平偏低，使得“负面冲击”可能改变稳定通胀预期的风险加大。
罗森格林今年是FOMC有投票权的委员之一，其一直不遗余力地支持采取大规模行动来提振经济。
值得注意的是，周五凌晨还将有美联储理事拉斯金、美国旧金山联储主席威廉姆斯以及美国里奇蒙联储主席莱克发表关于经济前景和货币政策的讲话，美元指数或将受到影响。
美国预算赤字不可轻视
美联储的货币政策始终受到市场的瞩目，美国的财政状况则似乎常常被人们所忽视，而这两者之间在一定程度上是互相影响的。
罗森格林周四指出，如果不是因为政府税收和支出政策造成的巨大负面影响，美联储大规模宽松货币措施原本可让美国经济受益更多。费舍尔亦表示，美国财政政策正在损害货币政策刺激就业的能力。
高盛周三(5月15日)曾下调2013年美国预算赤字预测至6500亿美元，此前预测为赤字7750亿美元。而美国国会预算办公室早在周二(5月14日)就一下子把当前财年的赤字预期从2月的数值下调了2030亿美元，降至6420亿美元，这是2008年以来最低的预算赤字。
国会预算办公室在一份报告中称，赤字缩减的速度远快于先前的估计，这可能会降低国会进一步节省预算的紧迫感。虽然此份报告并没有引起市场太多注意，但是德意志证券分析师表示，此次美国国会预算办公室的赤字下调却有着深远的意义——特别是对美联储未来可能的货币政策。
分析师表示，财政状况的缓释可能会缓解自动减支造成的冲击，而且财政部融资需求的减少，事实上造成了当期QE规模被“间接扩张”，美联储的官员也将重新衡量他们对宽松政策的成本分析，而投资者所要关注的便是美联储鸽派官员的措辞了。(.汇.通.网)
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