“弱复苏”不改景气回升

　　经济仍处于潜在增长速度下方运行。但较宽松政策、换届效应、库存因素将支持我国经济稳步小幅回升，二季度和全年增长8%左右，CPI趋势温和

　　文/祝宝良

　　5月9日，国家统计局公布的4月份CPI数据显示，4月份CPI同比上涨2.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点；PPI同比下降2.6%，环比下降0.6个百分点。

　　今年以来，国际经济环境略有好转，我国稳增长政策支撑经济保持平稳增长态势。但经济自主增长动力仍显不足，经济增长速度低于预期。展望未来，稳增长政策以及换届效应会继续发挥作用，企业由“去库存”逐步转入“补库存”，宏观经济运行将延续弱复苏态势。

　　国家信息中心开发的经济景气指数系统也显示，我国的先行指数领先工业生产等指标约一个季度到三个季度，至2013年2月我国先行指数已连续15个月回升，先行指数持续平稳上升表明，我国经济在今年有望保持缓慢回升的态势。预计二季度和全年我国GDP将增长8%左右，居民消费价格温和。

　　“弱复苏”四大新特征

　　国民经济中生产面运行基本保持平稳。

　　目前，经济稳定性有所提高。展望未来，较宽松政策、换届效应、库存因素将支持我国经济稳步小幅回升。从库存周期看，企业进入回补库存阶段。随着2011年底以来企业大幅降价削减库存，2012年社会总库存增加量占国内生产总值的比重降至1.5%，仅次于2000年的1%成为历史上非常低的水平。

　　加之今年以来我国工业生产者出厂价格环比开始稳定，企业去库存过程基本完成。从削减库存的时间看，从2011年末起，企业去库存已经进行了一年多，从历史经验看，企业去库存一般持续一年左右，到2013年3月末，企业去库存也基本结束。

　　内需保持平稳，外需好于预期。

　　从投资看，2012年5月份以后陆续批准的基础建设项目结转到2013年的工作量较大，地方政府换届效应和重大规划建设项目将会加快投资进度，基建投资将高位增长。当然，也要看到，房地产调控政策会使房地产企业保持谨慎观望态度，受产能过剩、企业效益下滑等因素影响，制造业投资增长继续回调势头。

　　尽管严格公务消费有效抑制了公款吃喝，下拉社会消费品零售，但仅降低0.5个百分点。相比较，城乡居民收入与就业形势良好，收入分配制度改革全面推进，网络消费、社区消费等新型消费模式进一步显示出较大潜力，预计全年社会零售消费品总额增长13%左右。

　　从进出口看，我国主要贸易伙伴经济出现回暖迹象。4月份，出口同比增长14.7%，进口增长16.8%，从3月份的逆差9亿美元升至顺差182亿美元，远超市场预期。我国的外贸形势好于上年，预计全年出口增长12%左右，进口增长8%，外贸顺差增加。

　　物价温和上涨，房价上涨较快。

　　国际大宗商品价格会基本稳定中出现震荡，输入性通胀压力不大。我国工业行业产能较大，供大于求的格局短期内不会改变，工业品价格会基本稳定。要注意，我国猪肉价格已经连续下跌近20个月，从2013年底起，猪肉价格可能进入上升周期，肉禽蛋价格有可能在今年下半年出现反弹。人口结构变化带来低端劳动者工资上涨成为必然趋势，会推动部分劳动密集的服务业价格上升。

　　从房地产价格看，在连续两年购房需求下降后，2013年房地产刚性需求会不断释放，推动房价上升。我国货币流动性偏松，货币增长较快，存在房价上涨的货币基础。现行的房地产调控政策并未涉及房地产保有环节的税收，对调控前持有多套住房的房地产所有者来说，持有住房的成本并未发生明显改变，房价的合理回归变得更加漫长。但以限购和限贷为主的房地产政策会对新的投资和投机性需求形成抑制，部分城市存量房较大，房价持续大涨的概率不大。

　　宏观经济总体维持在潜在经济增长速度下方运行。

　　首先，从经济增长、就业和物价的关系看，我国失业率较低，物价降至温和水平，说明我国经济仍在合理区间内运行。经济增长速度回落很大程度上是潜在经济增长速度减慢的结果，是经济发展到一定阶段的正常现象。国内外的研究表明，由于我国人口红利逐步消失，资源环境约束强化，资本边际收益降低，我国潜在经济增长速度已从过去平均10%左右降至目前的8.5%左右。

　　其次，工业品出厂价格下跌幅度较大，说明工业部门产能过剩，供给大于需求的矛盾比较突出，工业生产的潜力没有得到充分发挥，工业增长相对偏弱，总体经济在潜在水平的下沿运行。这与产能过剩等供给面有关，也与房地产投资减缓、企业库存周期性调整、出口增速下降等需求不足有关。

　　再者，经济自主增长动力仍显不足，经济回升向好的基础仍不稳固。2012年9月份以来的经济回升主要是政府主导的基础设施投资加快的结果，企业自主投资动力相对不足。

　　存在五方面发展压力

　　金融领域潜在风险加大。2009年以来，地方政府融资平台负债增长较快，总额超过12万亿元，这些负债中85%左右依靠土地收入支撑借贷和偿还。地方政府依靠卖地偿还债务是不可持续的，部分贷款面临违约风险。制造业产能严重过剩，企业借贷成本偏高，部分企业破产倒闭的风险增加，必然拖累金融机构。银行理财产品、非银行金融机构融资服务和民间借贷等“影子银行”业务扩张较快，由于缺乏有效监管，居民风险意识不强，“影子银行”业务信用违约风险提高。

　　淘汰过剩产能任务艰巨。粗钢、造船、水泥、平板玻璃、汽车、电解铝等传统行业产能过剩较为严重，这些行业产能中的落后产能占比又达到15%～20%，由于政府过度干预以及要素价格不同，环保标准、技术标准、安全生产等执法尺度不同，消化过剩产能十分困难。近五年来，又出现了产能过剩从传统行业向国家鼓励的新兴行业蔓延的趋势，表现在风电设备、光伏等行业产能利用率低下。与此同时，过剩行业的投资仍在增长，相当部分仍为现有水平的重复投资。

　　内生增长动力不足。我国低端劳动力成本上升趋势较为明显，企业实际融资成本处于高位，土地价格上涨，环境保护支出增加，企业生产和经营成本明显上升。解决这些困难的根本办法在于企业的转型和创新，但我国企业创新能力明显不足。民间投资呈持续减速态势，反映出民间资本对未来实体经济投资回报的预期并不乐观。

　　房地产新“国五条”带来的影响。新“国五条”在实践中存在逆调节效应。二手房个人所得税严格按照差价20%征收，有可能提高二手房交易成本，在目前处于卖方市场的情况下赋税可能会转嫁给购房者，需要严密观察；抑制二手房交易，使房地产市场供给减少，进一步推高新房价格；部分刚性购房需求暂缓释放而不会消失，商品房供需矛盾延后而没有得到解决。

　　短期资本流入加快加大外汇占款投放压力。今年以来，我国结售汇顺差明显增加，在贸易顺差和利用外资净流入相对平稳的背景下，外汇占款主要来自短期资本流入。今年一季度，我国外贸出口增长18.4%，而工业出口交货值仅增长6.2%，二者出现明显背离，表明当前外贸外资领域存在部分企业价格转移、调入外汇的现象。在全球流动性宽裕特别是日本大幅度放松货币的情况下，短期资本流入将加剧对国内货币政策的冲击，人民币即期汇率呈现升值压力。

　　对策四方向

　　以“宽财政”培植经济内生动力。

　　一是将结构性减税真正落到实处。切实落实已出台中小企业税费优惠政策，并利用财政支出引导资金更多投向战略性新兴产业与现代服务业，促进经济内生增长动力的形成；二是进一步完善“营改增”政策。继续细化相关税收制度与抵扣方案，对于短期内税负增加的企业，应给予适当税费补偿；三是稳步推进“市政债”发展，可以考虑根据不同地区发展的具体情况，将“市政债”发债权下放给地方政府，针对当地城镇化过程中的重点领域投放专项基金，通过杠杆效应来放大对经济的支撑作用。

　　以“稳货币”保证稳定的资金环境。

　　货币政策应坚守“稳健”，总体保持“中性”，在保证社会资金平稳供应的同时，有效防范金融风险。一是保持银行间市场流动性合理适度；二是加强窗口指导，保持贷款投放适度、平稳，贯彻“有保有压”的结构调整要求；三是规范银行表外业务，防范影子银行风险累积；四是加快利率、汇率和资本市场等金融体制改革步伐，提高资金使用效率。

　　通过要素价格改革淘汰落后产能。

　　劳动力价格改革一方面应着眼于缩小城乡居民收入差距，提高低收入群体工资水平，另一方面还应积极鼓励创新，对高素质人力资本在薪酬待遇上予以倾斜。进一步加快推进和完善资源要素价格改革步伐，扩大资源税征收范围，尽快在全国城市推广阶梯电价、水价、燃气价格改革。通过完善要素价格改革，使劳动生产率与全要素生产率较高的企业能够真正受益，充分发挥价格杠杆对淘汰落后产能和结构调整的作用。

　　大力促进民间投资稳步增长。

　　继续深入贯彻落实“新非公36条”和与之相配套的42项细则，下决心破除体制机制障碍和行业壁垒，改变传统行政管理方式，坚决减少不必要的行政审批环节与程序。重点是结合国家结构调整与转变发展方式，通过财政、税收、信贷、金融等措施引导民间投资绕开产能过剩行业，向比较收益与边际效益较高的第三产业与现代服务业投资，通过改变投资结构，激发自主投资活力，尽快形成新的经济增长点。来源《瞭望》新闻周刊)