■本报记者 潘 侠

　　去年开始，保荐代表人的逐渐饱和和市场的现实情况令行业谋变。谈到投行业务的创新，其中重要的一点就是转变业务模式，即由“重保荐轻承销”向“保荐与承销并重”转变。同时，企业IPO情况的一些变化也提醒投行不能只盯着眼前的新股发行这一块“蛋糕”，还要重视债券承销和并购重组等业务。总之，投行业务要创新，还是要“全面开花”。

　　业务模式必须转变

　　新股不愁卖的时代已经过去，新股的发行已越来越接近成熟市场，客观上这就需要新股发行制度不断进行完善，给市场的健康发展提供制度保障。

　　而随着新股发行体制改革的深入，新股发行逐步从卖方市场转为买方市场，业内人士早就认同投行业务模式应从“重保荐轻承销”向“保荐与承销并重”转变。投行应着重提升销售和研究两方面能力：一是在业务流程方面要强化销售网络，平衡融资方和投资方的利益，二是要增强投行研究能力，充分挖掘企业价值，揭示企业风险。市场化改革的目标是使发行人、投行和投资者之间的市场博弈更加均衡。随着新股发行逐步从卖方市场转变为买方市场，定价销售能力也逐渐成为投行竞争力的重要组成部分。未来，投行应从“全业务链”的视角出发，建立投行业务发展协作体系，从而进一步增强投行定价和销售能力。

　　这样一来，投行之间的竞争将从传统的项目执行能力，转化为项目质量、定价能力和销售能力等全方位的比拼。也就是说，同质化的竞争已经成历史，差异化的竞争将占主导。未来，投行业务创新将是投行业成长与发展的主旋律。

　　债券、并购一个都不能少

　　以前投行业务几乎主要是IPO，但现在债券市场这块“蛋糕”同样不容小觑，近年来，多家证券公司大力发展要抓住债券市场发展机遇，重点开展做市商业务，将债券市场上的流动性对接到债券发行人。至于行业该如何发展债券市场，在去年的券商大会上就有券商建言监管层一方面可以提高债券发行审批效率，使得债券发行能够成为比银行贷款效率更高的融资工具；一方面做大交易所债券市场，要超常规发展和培育基金、资产管理、企业年金等债券机构投资者群体，积极将个人投资者引入债券市场。

　　另外，由于现阶段的保荐业务同质化竞争较为激烈，提前关注并重视并购重组业务，有助于抢先“卡位”，占领投行新的制高点，改变投行现有的竞争格局，实施专业化和差异化竞争。发展并购重组业务，不仅有利于投行实现收入来源的多渠道，也有利于避免过度依赖通道业务，主业过于单一。