叶慧珏；张静雯

　　新兴市场的力量正在不断壮大，但令发达国家深受困扰的债务问题，也对新兴市场日益增长的债务杠杆敲响了警钟。新兴市场是否可能陷入又一次中等收入国家陷阱，成为注重该地区的投资者关注的焦点。

　　对此，富兰克林邓普顿资产管理公司新兴市场执行主席麦朴思 (Mark Mobius)在接受本报记者采访时指出，金砖银行将使得新兴市场减少对西方的依赖，但重点要警惕通胀，而一些小型经济体可能更具投资潜力。

　　不过，麦朴思仍然看好新兴市场和中国股市，在他的新兴市场专栏中，泰国、缅甸、智利等都出现在其视野之内。麦朴思所在的富兰克林邓普顿资产管理公司是全球最大的上市基金管理公司，2012年底该公司管理资产规模达7499亿美元。

　　金砖银行的“江湖地位”

　　《21世纪》：金砖国家决定建立一个新的开发银行来为基础设施融资，还建立了1000亿美元的共同应急储备，以应对任何新兴经济体的金融危机。你认为这是一个短期内避免这些国家潜在危机的好安排吗？

　　麦朴思：金砖国家银行是良好的第一步，这将是一家开发银行，资助其他发展中国家的项目，特别是当西方国家的基金不适用时。投资基础设施可以提高一个贫穷国家的生活水平。金砖银行设想了一套共同机制以帮助他们减少对西方控制的金融系统的依赖性。这个想法使金砖国家在全球的政治、 金融和经济系统中更具影响力。

　　另一项倡议，金砖国家贸易和发展风险联合资金池，将旨在为金砖五国提供保险和再保险的网络，这也将增进合作投资，特别是基础设施的投资。还有一个项目，金砖国家电缆，将在国家之间拥有 28400 公里高速度、 高容量的通讯电缆。这也将提高通信和增进国家之间的合作。由于金砖国家代表全球GDP的 25%和 40%的世界人口，这些举措非常重要，不仅能够帮助金砖国家，还有利于全球经济。

　　《21世纪》：IMF帮助亚洲国家走出1990年代的金融危机，更早前也帮拉丁美洲国家走出危机，但其救援成本很高，这些新兴市场已经历了很长时间紧缩。新的基金将改变IMF的地位吗？

　　麦朴思：我们认为IMF 将继续在新兴国家的发展中发挥作用，特别是在这些国家改善它们与世界其他地区的关系的情况下。以缅甸为例。缅甸是一个让我们看到机会的国家，该国最近同IMF在货币改革上有合作。这对缅甸是非常良好的支持，尤其是该国开始充分发挥其潜力，让西方相信他们能够减轻或消除制裁、引进外国直接投资和发展基础设施。

　　继续看好新兴市场

　　《21世纪》：对新兴市场的强健发展，你能预想到的最大的挑战是什么？债务占GDP比例上升，流动性危机，还是出口和经济增长放缓？

　　麦朴思：金砖国家的GDP增长速度有所放缓，但除巴西外，其他三个依旧在增长，并且比发达国家快得多。还有一点需要记住，这些国家迅速增长，则会有更大的基数，这样他们要继续保持两位数的增长就比较难了。

　　在长期内的最大威胁是通胀。这和全球货币宽松政策的实施紧密相关。基本上，大比例的人口往往处于较低的收入档次中，所以像粮食和油这样的必需品涨价就很难被吸收。

　　不同经济体面临着不同的问题。例如，在巴西，我们认为有必要消除官僚化弊端，实现经济自由。繁冗的税法显然也需要修订。在俄罗斯，人口老龄化是个问题。在中国，房地产市场是中国政府面临的一个巨大的挑战。然而，尽管存在这些挑战，新兴市场国家继续显示巨大的增长潜力。

　　《21世纪》：当你考虑在一些地方投资时，流动性真的很重要吗？在你评估投资环境时，通常会考虑什么样的宏观指标？

　　麦朴思：一个国家需要警惕流动性资金流入，它可能导致资产泡沫和通胀上升。在商品领域的资金流入，像原油和食品，可能会对印度和印尼这样的经济体造成问题。通胀压力的回归，可能导致央行比预期更早地抬高利率。与此同时，许多亚洲经济体仍以出口为导向。为了使亚洲保持竞争力，政府可能进行干预以维持相对有利的汇率水平(本币贬值)。

　　然而，在短期内，全球银行业释放的流动性可能对新兴市场的投资者是有利的，因为这意味着在金融系统中出现更多现金。我们期待更多机构资金流入股市。这些资金流动中的一部分可能冲上新兴市场和前沿市场的海岸，特别是如果欧洲和全球经济增长的信心指数得以提高的话。

　　中国股市前景光明

　　《21世纪》：具体到中国，一方面，中国的很多地方政府面临严重的赤字问题；另一方面，中国正消耗其经常帐户余额和外汇储备以维持经济增长。对中国的投资前景你如何看？

　　麦朴思：我们仍然对中国的前景充满信心，将在中国寻找长线投资机会。随着中国中产阶级的可支配收入的增加，更多的个人资产可能流入储蓄和投资。中国的很多消费者已经从20%甚至更多的年收入增长中获益。此外，城镇化速度继续加快，政府在基础设施和保障住房，以及提高社会安全、教育和医疗领域投入更多资源，以让城市新移民获益。

　　虽然我们不知道持续到2015年的“十二五”计划具体将如何实施，以及它是否能实现总体上的成功，但它肯定能鼓励商业发展。中国在执行“十二五”计划时必须保持高度灵活性以避免出错。不过总体来看，我们认为中国股票市场的前景是非常光明的。