声音

　　中国央行公布，据初步统计，2012年年末金融机构人民币各项贷款余额62.99万亿元，同比增长15%，全年增加8.2万亿元。而同期GDP只有52万亿，可见这些信贷中有多少是死钱，完全没有效率。截至去年年末，我国主要金融机构人民币房地产贷款余额12.11万亿元，同比增长12.8%，比上季度末高0.6个百分点，全年增加1.35万亿元，同比多增897亿元，其中，个人房贷余额8.1万亿元。看看这些数据，再看看增加幅度，不仅仅高于经济增长，也高于财政收入幅度和城乡居民收入增长幅度，信贷泡沫如此巨大是显而易见。

　　债务清欠风暴必然会来，因为从银行贷出来的钱，必然在社会上产生一环一环更多的债务，其放大的效应有时高达三倍，因为民间资金必须快速流动才能以钱生钱，所以，中国的影子银行迅速膨胀壮大。只要央行不断放钱出来，影子银行在运转上就不会出问题，尽管很多借贷都是旁氏骗局，但是，这种处理烂账坏账的风暴爆发后，影子银行的资金链必然断裂，很多炒股炒楼的资金会被血洗。当然，这只是经济泡沫破灭的第二阶段。

　　目前，我们处在泡沫破灭的第一阶段，清理债务。这个时候，是卖资产的阶段，而不是买资产的阶段，黄金大跌传达的就是中国恶性通缩即将爆发的预警性信息。

　　历史地看，目前这场债券监管风暴就相于当年沿海经济泡沫爆发时清理三角债这个阶段，清理债务是泡沫破灭的第一阶段。逻辑上看，由于清理烂账坏账，造成很多银行减少放贷，又由于人人都要还债，自然造成整个经济陷入大通缩。每一轮大通胀爆发后，都必然是大通缩爆发。这是经济规律之一。中国央行试图继续放出海量信贷以拉动经济增长，已经完全失效。2013年一季度已经过了，中国信贷总额同比增加60%，M2增长15.8%，结果迎来的是什么？GDP7.7%的增长，且不论这7.7%的增长里有多少水分，单看这个7.7%也令人大跌眼镜，因为放了这么多钱出去也不能拉动经济，外界一片哗然。实际上一点也不突然，因为经济学理论对此种现象解释为恶行通缩即将爆发前的市场反应。