金价“跌跌不休”，银行挂钩黄金的结构性理财产品也随之受到影响。W ind的数据显示，年初以来发行的挂钩黄金的结构性理财产品，“看涨型”产品大多收益难保，未能达到预期最高收益率。同时，4月以来，发行的挂钩黄金的理财产品中，除少数银行继续发行设定目标区间的产品外，其余大部分银行均转向发行“看跌型”黄金结构性理财产品。

　　银行纷纷调整发行策略

　　由于最近一段时间黄金价格的大跌，多数银行都转向发行“看跌型”产品。以招商银行为例，该行此前同时发行看跌黄金和看涨黄金的结构性理财产品，进入4月份后则改为发行看跌黄金的产品。

　　平安银行亦改变策略，4月发行了一款看跌黄金的结构性理财产品。按照产品约定，只要在约1个月后的最终观察日，金价较期初价格上涨幅度不超过15美元，理财产品即可获得5%的最高预期收益率。而如果金价1个月内上涨超过15美元，理财产品到期只能获得0.5%的低收益。

　　工行是为数不多的近几个月来一直坚持发行看跌型黄金结构性理财产品的银行。以4月16日、4月18日起售的产品为例，当时金价已跌至1400美元以下，两款产品设定的边界水平分别为1690美元/盎司、1590美元/盎司。按照产品约定，只要30多天观察期内金价始终处于边界水平以下，该系列产品即可获得预期最高收益率。

　　“由于边界水平设置较高，30多天内金价突破边界的可能性较小，应该说工行发行的这一系列产品实现预期最高收益率的可能性较大。”普益财富研究员叶林峰说。

　　普益财富最新数据显示，截至4月19日，国内商业银行发行的黄金挂钩的结构性理财产品数量为58款，和2012年同期相比减少近两成，且产品期限有所缩短。除汇丰银行发行的2款产品期限达到1年半外，工行和招行的该类产品期限都集中在30-90天之间，而2012年同期，有超过一半的产品期限都在90天以上。

　　金价大跌　看涨型产品收益不保

　　金价大跌的另一影响就是，前期发行的看涨类产品很难达到预期最高收益率。

　　以黄金类理财产品发行较多的招行为例，自去年第四季度以来，在该类产品中，招行的发行量占比达到47%。挂钩黄金的理财产品同时具有看涨和看跌两个方向，招行该类产品设计时也多会同时设计“看涨型”和“看跌型”。受金价下跌的影响，今年1月份，招行就有一款到期的黄金类理财产品未能实现预期最高收益率。根据普益财富的统计，在随后的2月份和3月份，以及4月份的前三周中，招行又有8款挂钩黄金的结构性产品未能实现预期最高收益率。这些产品都规定黄金到期末的价格如果高于初期价格，则购买人可以获得预期最高收益率，反之，银行则只用按照1%的收益率支付。

　　以2月到期的招商银行“焦点联动系列之黄金表现联动理财计划(看涨)(104035)”为例。该产品投资起始日为2012年11月7日，投资期限为92天。产品挂钩标的为伦敦金银市场协会黄金现货上午定盘价。若挂钩黄金的期末价格大于期初价格，则产品到期收益率为5.30%，否则到期收益率为3.00%。实际情况是，挂钩黄金的期初价格为1730.50美元/盎司，而投资期间黄金价格有所下跌，使得期末价格低于期初价格，因此该款产品到期收益率为3.00%。

　　发行量增势不减

　　“在当前金价大跌的背景下，不少银行推出区间型、看跌型甚至看涨型的产品，这些产品并不会因为金价的波动而影响其预期收益率的定价，因为，比如在金价下跌的情况下，银行可以通过在衍生品上做空交易获得不低于市场平均水平的收益，银行同时也可以通过多种金融衍生工具的组合运用对冲产品的风险。”叶林峰分析称。

　　不过也有银行理财师建议，黄金结构性产品的挂钩标的所涉及金融工具广泛而复杂，市场影响因素众多，因而要求投资者对国际金价趋势波动有一个较精准的判断。如果投资者不看好未来行情，投资者不妨考虑提前赎回，一般产品说明书上会写明，投资者违约需要支付的违约金比例。

　　对于未来挂钩黄金结构性理财产品的走势，普益财富判断，“在未来结构性产品整体发行量增加(受到利率市场化，银行大力发展理财业务，同时增加预期收益率较高的理财产品发行)的基础上，相信挂钩黄金的结构性理财产品的发行量也会相应增加。”

　　作者：蔡颖 (来源：经济参考报)