顾金俊

　　在防范资本涌入扰乱金融市场的同时，新兴市场国家也必须警惕发达经济体调整量化宽松甚至采取退出措施时可能引发的金融动荡。还应看到，大宗商品价格下降，将使新兴经济体的通胀压力减小，为进行经济结构调整、提高经济发展质量提供了机会

　　连日来，以黄金和石油为代表的国际大宗商品价格大幅下跌。此番突如其来的价格震荡再一次提醒我们，要更加冷静地看待世界经济现状，更加谨慎地应对世界经济的前景。

　　此次大宗商品价格变动固然有国际资本移动和过高价位回调等背景因素，但从基本面来看，刚需不足应该是最主要的原因。近来国际大宗商品价格大跌，虽不能排除国际资本炒作的影响，但实体经济仍是其最重要的支撑。今年一季度刚刚过去，从全球各大经济体的一季度统计数据看，虽然无意外“跳水”的案例，但整体经济增速均不变。国际货币基金组织不仅下调了今年全球经济增长预期，而且把今后的世界经济描述成“三速增长”的局面。所谓“三速增长”，即新兴经济体属于领跑的第一军团，美国居中，最落后的是欧元区。虽然各经济体之间存在着增速差异，但总体速度与之前相比都有所回落。这意味着整个世界经济不可避免地将陷入一个比较沉闷的低速增长期，而这期间还不排除欧洲有再次爆发危机的可能。全球实体经济的低迷，必然造成大宗商品需求的下降，因此，其价格回落应该是迟早的事。

　　人们对于此次黄金和石油价格的突然下跌之所以感到诧异，主要是因为此事发生在以美、日、欧为代表的世界发达经济体正在采取宽松措施进行资金放量的时候。一方面国际流动性在增加，一方面大宗商品价格在下降，这种“悖反”现象只能说明世界经济出现了更加复杂的局面。在这种局面下，感觉痛苦的莫过于日本。日本政府为实现2%的通胀目标不断升级量化宽松措施，但从当前局面看，日本离其政策目标不是更近而是更远了。

　　新兴市场国家虽然仍保持着较快增速，但也必须正视风险与挑战。首先要防备国际资本的大举涌入。在国际流动性日益泛滥的情况下，有相当部分国际资本却突然离开了大宗商品这个某种意义上的“热钱仓库”，那么，他们将流向何方？新兴市场国家必须警惕这类投机资本的大量涌入。世界银行在最近的报告中再次肯定了新兴市场国家进行适当资本管制的必要性，这种看法是有预见性的。

　　在防范资本涌入扰乱金融市场的同时，新兴市场国家也必须警惕发达经济体调整量化宽松甚至采取退出措施时可能引发的金融动荡。美联储主席伯南克已在公开谈论未来退出时可能采取的方式，其他美联储官员也透露了未来加息的可能性。此次黄金价格大跌，与美国可能收紧货币发行的市场信号不无关系。如果资本流向突然发生逆转，新兴市场企业承受的压力可想而知。

　　事情总有其两面性。在全球低速增长的局面下，新兴经济体也面临着不少的机遇。当前大宗商品价格下降对于新兴经济体未必不是好事。通胀压力减小为各国应进行经济结构调整、增强可持续发展能力、提高经济发展质量提供了机会。

　　谁能抓住时机，谁能锐意改革，谁就能打造出“升级版”的经济。度过沉闷期，将出现新格局。