在安倍推出超级量化宽松政策以对抗通缩，刺激经济增长后。日元急剧大幅下挫，同时日本股市创多年以来的新高，日本的投资者都在为“安倍经济学”欢呼。国际货币基金组织(IMF)也表示支持该计划，日本已经在很大程度上避免了货币操控的指控。

　　但是一些经济学家警告称，日本更加需要关注的是该国不断攀升的债务水平。(如下图)

　　日本政府债务余额与GDP的比例在2012财年末高达236%，扣除金融资产后的净债务余额与GDP的比例也高达135%，均位居发达国家之首。显然，日本财政早已陷入“高危禁区”。

　　同时日本政府财政不仅有着最高的债务率，也有着最大的即期融资需求。根据国际货币基金组织（IMF）公布的数据，日本融资需求与GDP的比例在2012~2013年间高达60%，在全球发达国家中，这一比例最高。

　　最新公布的IMF《财政监管报告》显示，该组织修改了对日本2013年公共债务占GDP比重预测的数据，将其提高至245.4%，该比例远远超过美国(108.1%)或欧元区中公共债务比重最高的希腊(179.5%)，是全球平均水平(79.3%)的三倍有余，成为目前全球公共债务占GDP比例最高的国家。

　　公共债务降到健康水平对于各国而言都是长期挑战，IMF的报告显示，目前发达经济体债务下降速度占GDP的0.75%，总体债务水平在下降，个别国家趋于稳定，证明这个难题是可以克服的。IMF预计，今年的全球财政赤字水平将减低至约4.5%，这是2009年金融危机最严重之时的一半。

　　从财政支出结构来看，自1990年以来，日本每年财政支出中用于清偿国债（含本金和利息）的比例占到20%以上，2000年以来，利息支付占比为10%左右。从国际横向对比来看，日本2011年财政支出对国债发行的依存度高达47%，高于PIIGS（葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊、西班牙），更高于德国和法国。

　　理论上日本政府债务风险为全球发达国家之最，尽管它至今未像欧债问题政府债务风险那样给国际金融市场带来冲击。

　　那么为何日本如此高的债务风险为何没有演化为危机？原因有以下三点：

　　第一与PIIGS不同，日本政府债务循环得到了来自于本国央行最大限度的支持。PIIGS爆发债务危机的重要原因之一就是这些国家失去了自己的央行，而欧洲央行的特性决定了它不可能为PIIGS中任何一个国家充当“无限量最后贷款人”的角色。

　　日本央行持有的国债在过去10余年与其总资产规模呈现高度的同步变动性。到2013年一季度，国债占其总资产的比例已经达到76%。2012年，日本央行净增的国债持有量占当年政府债务余额增量的60%。

　　第二日本政府债务大部分由国内投资者所持有，这使得日债相对于欧债和美债而言不容易受到外部因素的冲击。欧洲高债国的政府债务由其本国投资者持有的比重普遍在六成以下，美国为七成左右，而日本则高达九成以上。

　　第三日元超长升值过程增强了投资者持有日债的信心。从1972年到2012年40年的时间里，日元兑美元累计升值300%，年均升值幅度4.6%。此外，持续的经济低迷和日元升值使日本的通胀压力很低，这为日本央行长期维持极度宽松的货币政策提供了有利的外部环境。