《金融时报》中文网

　　据外电消息，日本央行正在考虑本周发布报告，预期在2015年初通胀率可达到2%，这与日本政府开出的药方相同，希望以“猛药”应对通缩。相应地，在刚刚结束的G20央行和财长会议上，日本此举被予“绿灯”通行。这也意味着，“量化宽松”仍是发达国家应对金融危机的药方，但此举令世界重陷危机的风险正在加大。

　　给日本“亮绿灯”

　　为了摆脱持续已久的通货紧缩，日本开出了不少“药方”。去年刚就任首相一职的安倍晋三的疗法被称之为“安倍经济学”。

　　当然，执行安倍经济政策的是日本央行。新行长黑田东彦上台后仅仅两周，就推出远超市场预期的货币宽松政策，包括在两年内将基础货币扩张一倍，在两年内达成2%的通胀目标等等。

　　有日本观察人士形象地指出，安倍和黑田的做法，就是将“兴奋剂”注入体内。

　　此举一出，日本股市随之急升，日元汇率急升……“赌博”、“宏大试验”、“黑田冲击疗法”等说法，足见其惊世骇俗。

　　在G20央行和财长会议上，原本有一种预期，日本的量化宽松政策将受到批评。

　　但现实情况是，作为东道主的美国对日本“睁一只眼闭一只眼”。财长杰克·卢认为，日本央行旨在运用国内经济刺激内需，符合G8集团在莫斯科达成的共识。

　　其他国家财长们也反对在削减公共债务方面设定任何硬性目标，只是表示他们打算制定相关指导原则。

　　有媒体对此观察的结论是：这对美国和日本来说是一次胜利，这两个国家认为，如果没有强劲的经济增速，债务削减的难度将会更大。

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　　“量化宽松”的“药效”

　　在金融危机席卷全球之际，量化宽松是发达经济体开展的一场史无前例的货币实验：以超低利率向市场注入几乎无限量的货币。德国总理默克尔称之为“货币喷射”。

　　在经历了4轮量化宽松操作后，美联储仍在大肆印发钞票购买国债，并明确表示在失业率下降到6.5%之前不会提高短期利率。如果开放式的量化宽松保持到2013年年底，那么美联储的资产负债表将膨胀至4万亿美元，是2007年的4倍之多。

　　欧洲央行今年下半年进一步降息的可能性依然很大。市场普遍预计，英国央行将在未来数月维持3750亿英镑的资产购买规模和0.5%的基准利率不变。外界猜测，随着新行长在7月到任，该行有可能效仿日本央行推出更激进的措施。

　　但是经历多年的“量化宽松”之后，发达经济体的复苏仍未见起色:美国劳动力市场复苏依然缓慢，日本的通缩梦魇挥之不去，而欧元区经济今年还将收缩。

　　有分析者指出，这场货币实验至今既未看到结果，也未看到尽头。不过，“量化宽松”仍被发达经济体视为“救命稻草”。

　　日本国内有人已对这场赌注做好了最坏的打算。因为美国国债有很多国外持有人，可以转嫁危机，但日本国债九成持有者是国民，一旦暴跌，吃亏的就只有日本人自己。

　　IMF在其近日发布的《全球金融稳定报告》中警告，异常宽松的货币政策可能引发信贷泡沫，进而使世界重新陷入金融危机。

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　　重拾复苏之路

　　有分析者指出，各方对宽松货币政策的担忧主要集中在两个方面：一是资本流入其他国家虽然可以降低借贷成本，但随之而来的是资产泡沫，增加本币升值的风险。二是宽松政策退出则将增加国债的偿债成本。

　　考虑利弊，较之可能出现的金融泡沫，实体经济的复苏更需要流动性的支持。这也是发达国家央行钟爱推行量化宽松的原因。

　　分析者指出，宽松货币政策通过“打折促销”促进了经济的增长，鼓励企业用借来的钱扩大资本性支出，消费者用借来的钱扩大消费。但现在第一个作用被全球化抵消，因为企业借钱与投资的地点通常是分开的。第二个作用因借贷过度已不明显。现在的货币政策只能通过实际汇率的持续贬值起作用。

　　专家分析，这样的结果是以牺牲他国利益为代价的，可能会引发其他国家的货币贬值，不断交替的相继贬值最终会导致全球通胀。虽然发达经济体目前还在通缩，但通胀会在2014年成为其突出问题。

　　有识之士指出，受到冲击的经济体应该通过增加供应链的灵活性来解决失业问题，通过建立全球超级金融监管来解决金融问题，通过将资源快速再分配到有竞争力的行业来把收入损失降到最低。（杨子岩）（人民日报海外版）