对中国经济而言，新常态是低于8%的增长和持续、稳定的城镇化进程。中国经济乐享开心大餐的日子已经一去不复返了。老百姓的收入不断增加。中国制造业正变得越来越靠科技驱动并更加精细化。尽管发展缓慢但确定无疑的一点是，中国家庭正变得日益富裕并过上了城市化生活。他们不仅购买普拉达（Prada）等奢侈品牌，还大批量购买雀巢（Nestl）等进口婴儿奶粉。

　　“过去20年里。中国的城镇化水平已从20%左右提高至50%，并且再过10年将达到75%。这相当于将美国30个人口最多的州的全部人口移进全美各个城市。”摩根大通私人银行（J.P. Morgan Private Bank）主题投资负责人杰米·克雷默（Jamie Kramer）表示，“增长将放缓。但我们认为7.5%的经济增速对中国不失为一桩好事。”

　　中国公布了第一季度的国内生产总值（GDP）增长7.7%，低于此前市场预计的8.1%左右。当中国经济从出口驱动型向消费拉动型转变时，增长放缓可能更多是结构性的而非周期性的。由史蒂芬·杨（Yang Lingxiu）领导的香港巴克莱资本（Barclays Capital）分析师们表示，现在中国的潜在增长率在7%到8%之间。如果有谁认为中国的经济增长应该在8%到9%之间，那么他/她将会失望。

　　自2012年开始，中国的经济放缓被视为迎来一场硬着陆。最为悲观的人表示中国经济的崩溃将使欧洲的债务危机相形见绌。许多唱衰的人会提到中国的影子银行系统和一触即破的房地产泡沫。但这些人里没有多少是经济硬着陆方面的理论专家，只是六七个每天通过财经新闻频道了解情况的人，他们中的大多数都认为中国是个靠不住的经济体，需要维持10%的增长速度。任何低于此速度的增长都算是硬着陆。

　　上周五，巴克莱在一份报告中表示，中国第一季度GDP增长低于预期，从性质上来说更多是结构性的而非周期性的。当去年第三季度中国的GDP增长从2010年的10%以上放缓至7.4%时，劳动力市场依旧趋紧，通货膨胀也得到了良好的控制（而非出现通货紧缩），这些都可以作为中国经济结构性放缓的佐证。

　　中国经济第一季度表现温和，这也支持了各大投行的观点：2008年后，中国的经济复苏是一个缓慢而非迅速的过程。

　　克雷默说，这并不是坏事。

　　他这样的解释是站在中国消费者的角度来说的。如今亨利·福特模式（为大众制造人人都买得起的好车——译注）在中国渐渐成形。政府和产业（常常以各种方式由政府管理）想要确保制造汽车的人能够买得起车；建造房屋的人能够住得上房。

　　同时中国社会阶层间的不平等问题也日益受到关注，北京方面还意识到，为上海繁华地标新天地建造高楼大厦的工人，应当能在市郊买得起一处像样的住所而不是蜗居在潮湿破败的船屋中。

　　“我们相信，中国的消费增长势不可挡。”克雷默说道。他指出，中国的零售市场尽管弱于近期表现，但仍好于其他大型新兴市场并远胜过欧洲、日本和美国。

　　中国第一季度的零售销售额同比增长12.4%，正好达到市场的预测共识。在中国，正常的零售销售额增长速度应该在14%左右。所以再一次，任何低于正常值的事物就被认作不正常。但新常态是，中国虽然缓慢但将稳步赢得比赛。未来中国的零售增长将介于10%到12%之间，而非14%到16%。这好过于全球任何其他主要市场，但不会出现挂着五挡急速拐弯的情况。

　　当季的零售销售额在扣除物价上涨因素后实际增长了10.8%，这全都是由食品、服装和娱乐商品等日常消费品拉动。随着房地产市场的升温，还有家居用品的消费需求也起到拉动作用。中国消费者们正为他们的新居置办家什。

　　近两年来，中国政府将全年经济增长目标定在7.5%。而市场要求的不止于此。一些宽泛的投资产品，如安硕富时中国指数（FXI）交易所交易基金因此受累。2012年各大银行表现良好，但银行业占重头的FXI却表现不佳。投资者必须谨慎选择。在中国泛泛的投资已经行不通了。FXI需要中国经济以10%的速度增长。当没能实现时，持硬着陆观点的分析师们就会跟投资者说中国的银行业危机近在咫尺。

　　今年以来，FXI的跌幅已经达到10.63%。但一些最大的成分股跑赢了指数。这其中，中国工商银行仅下跌4.3%。中国建设银行上涨0.4%。中国银行上涨1.15%。

　　在巴克莱香港看来，中国新一届领导人正在中期结构性转变与近期经济放缓间进行权衡，而且他们看似认同了这一观点：需要容忍较低的增速以在制度和经济改革中培育新的增长动力。

　　正如前总理温家宝无数次提到过的那样，7.5%的增速将是中国政府的新常态。

　　上周在第一季度数据出炉后，中国国务院开会讨论国内经济形势。新总理李克强表示，将继续以“合理”的步伐扩大投资规模，并主动扩大国内需求和完善刺激消费的政策。

　　“我们认为李克强总理把国内需求放在首位，作为中国增长的下一个动力源，”巴克莱经济学家常建在报告中如是说道，“中国政府表示将引入更多有助于促进消费的政策以鼓励人们在医疗服务、退休服务和文化娱乐方面增加支出。”

　　第一季度基于支出的数据也显现出喜人迹象，经济正在进行再平衡，消费对（目前对经济增长的贡献度达55.5%）和资本形成对经济增长的贡献度有所提高。同时，当前宽松的货币和金融条件也很有可能在上半年延续下去。

　　“我们总体看好亚洲，尤其是中国。”摩根大通的克雷默如是说道。

　　投资之道是追逐面向消费者的企业，从日用消费品到非必须消费，再到医疗服务甚至金融，同时减持原材料和大宗商品。