日元刻意贬值再掀新一轮全球印钞大战-更新中
2013-04-22 13:301094
自2008年金融危机爆发以来，全球各个主要经济体的央行 ，相继采用大规模非传统宽松货币政策。日本央行行长黑田东彦说，日本将继续推行货币宽松政策，并称其目的是刺激国内需求，抗击通货紧缩，而不是为了谋取贸易优势。
自2008年金融危机爆发以来，全球各个主要经济体的央行 ，相继采用大规模非传统宽松货币政策。各国央行这样行动集中进行的时期，被称为“印钞战”，至今“印钞战”已经经历了两轮。上一轮“印钞战”的高峰 ，是2012年三季度美国美联储采取的QE3和四季度采取的“终极”QE.
而近期日本央行再次采取行动，拉开了全球第三轮大规模“印钞战”的序幕：日本央行4月15日召开分行行长会议，行长黑田东彦再一次表示，为在两年内实现2%的通胀目标，央行推出的新一轮货币宽松政策“开了个好头”，表达继续在财政和金融政策方面“大手笔”的意志。
目前已经得到广泛认同的观点是，世界各国相继采用非常规货币宽松政策的普遍动机，是希望通过此类政策，在短期至中期内，维持较低的贷款成本以增加财富的增长速度，使各国本币贬值从而达到刺激出口的目的。日本央行此次前所未有的宽松货币政策也不例外。
日本央行的超级宽松货币政策近期显现了一系列的影响。首先，目前日元兑换美元汇率 ，已经由1月初的89，变成了最新的99.64，直逼100的位置，日元贬值的速度可见一斑。同时，近期日本国债一度跌势异常凌厉。而另一方面，日本国债波动率亦大幅度上升，堪比希腊国债。
从目前的情况来看，短期内，日本央行的新一轮“超级”宽松货币政策在一些领域内显现了其期望效果。这种预期效果之一，就是通过日元的贬值，降低出口商品的实际价格，提升其竞争力。汽车行业近期的表现，正是说明此现象的实例。目前，在中国销售的日系车正面临全面大规模降价。以雷克萨斯为例，近期有报道称，雷克萨斯部分车型降幅达10%；而另一大日系车品牌英菲尼迪的FX系列降幅也超过了10%；而讴歌部分车型的降幅达11.1%。日系车大幅降价带来的联动效果，是销售量的增长。
日本此次“超级”宽松货币政策，在短期内或能够带来一定的积极效果，但从长期来看，则未必能形成持续性的效果。首先，这种超大规模的宽松货币政策并未真正解决经济实际存在的问题，而更像是通过货币贬值，将自身的危机转嫁给其他国家。自2008年以来，这种不解决根源问题的做法，一直在各国中传递进行，因此有了前两轮“印钞战”。其次，日本央行如此大手笔，再一次挑起了“印钞战”，无疑会引发周边国家，尤其是韩国或者东南亚竞争者们相继采取货币贬值的操作。这一点，近期的报道已经有所体现：最近6个月，韩元兑日元汇率上涨超过了21%。4月16日，韩国政府公布了一份总额达17.3万亿韩元的财政补充预算案，增加财政支出以创造就业机会、刺激经济增长，同时帮助企业应对日元大幅贬值的冲击。在周边国家可能“接棒”宽松的背景之下，日本大规模宽松的效果很有可能会被抵消和冲淡。
此次日本的“超级”量化宽松政策，对中国相关的出口产业的影响相对比较显著。日元贬值给日本汽车、家电、电子产品带来了降低售价以换取竞争力的空间和底气，而这也同时给中国本土品牌汽车、家电以及电子产品等出口型产业造成了压力。但另一方面来看，从日本进口高端零部件和机械设备部分较多的中国企业可能因日元贬值而获益。
从全球经济复苏的角度来看，各国央行之间持续“印钞战”的状态，以及“印钞战”所呈现的长期化、巨量化的趋势，对于整个世界经济复苏是不利的。“超级”宽松货币政策其实并不能解决根本问题，而是将问题转嫁给其他国家。另外，各大经济体竞相宽松，可能会增加全球通胀抬头的风险，也可能会刺激新泡沫的产生。
总体而言，日本宽松措施在短期内可对日本股市和消费起到一定刺激作用，但难以从根本上扭转日本经济。另外，日元显著贬值，日本长期国债价格锐减，这可能会使得世界各大机构和投行将资金从日本抽走。同时，因人民币的升值，国际热钱可能会再次涌入中国。而热钱的涌入预期，可能会一定程度上抬升国内的股市，但是这也增加了泡沫膨胀的风险。对于这一点，监管者应当引起重视。(证券市场红周刊项志祥) G20联合声明被指为日元贬值“开绿灯”
二十国集团(G20)财长承诺将进一步采取措施促进令人失望的疲弱的经济复苏。G20财长和央行行长发表声明说，虽然他们设法避免了一些重大的经济威胁，但是许多国家的增长仍太疲软，失业率奇高。
联合声明没有披露任何新的重大政策倡议，但确实敦促美国和其他一些国家要重视刺激经济增长的努力，尽管这意味着不那么重视削减短期赤字。
G20在联合声明中说：“必须进一步采取措施来推动经济强劲、可持续和平衡增长。”
G20联合声明特别提到日本首相安倍晋三最近推行的放宽信贷的大胆举措，称日本这样做的目的是阻止长期的通货紧缩，提振国内需求。
这种评论被认为是给日本的计划“开绿灯”。日本最近采取的大胆举措使日元对美元自去年10月以来贬值了20%以上。这种大幅贬值引起美国制造企业的担心，它们担心日元贬值的真正目的不是抗击通货紧缩，而是谋取贸易优势。
为了解决这种担心，G20联合声明重申了其在2月份所使用的措词，强调各国不要把货币当作一种贸易武器，要采取防范措施避免引发货币战。
会后，日本官员表示，他们对G20支持日本为努力使经济摆脱衰退而推行的刺激增长措施感到高兴。
日本央行行长黑田东彦说，日本将继续推行货币宽松政策，并称其目的是刺激国内需求，抗击通货紧缩，而不是为了谋取贸易优势。(新华网) G20拒绝设立硬性减债目标 支持日本宽松政策
二十国集团(G20)财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，G20财长们审慎地为日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，而他们长期以来敦促富裕国家政府实施紧缩的立场有所软化，拒绝了就削减政府债务设立硬性目标的想法，透露出担心全球复苏迟滞的迹象。
俄罗斯财长西卢安诺夫表示，各国经济部长反对制定硬性的公共债务削减目标，而是计划制定相关指导方针，部长们认为在这一问题上应当有一定灵活性。
对于美国和日本来说，这是一大胜利，他们都认为过度紧缩政策可能产生阻碍经济增长的反作用。而英国和德国等国认为，有必要修复各国财政为经济走强打下基础。
俄罗斯为今年的G20轮值主席国，原本希望在9月圣彼得堡G20峰会召开前，让成员国在设立减债固定目标方面达成一致。但美国和日本坚决反对设定硬性债务占国内生产总值(GDP)目标的想法，美国希望让G20的焦点落在经济增长上面。
欧元区困局成为G20会议的主要议题，因严苛的紧缩措施并未带领该地区走出经济低迷。
在发达经济体经济增长疲软之际，许多欧洲国家正在反思应当以怎样的步伐来进行减支增税的紧缩行动。国际货币基金组织(IMF)和美国都认为，有财政余地的国家应放慢紧缩步伐，以避免拖累经济增长。
美国财政部一位高级官员表示，G20会议公报反映出，欧洲有必要采取进一步措施来提振经济增长和降低高企的失业率，美国也一直持这一观点，美国认为，欧洲应当像美国那样放缓紧缩步伐，以恢复经济增长。
G20公报称，美国和日本应当在中期内，也就是几年内削减预算赤字。
G20表示，成员国将继续实施结构性改革宏图，以提升增长潜力和创造就业。
G20还呼吁欧元区尽快平息为时已久的债务危机，尤其是通过加强金融系统的融合。公报敦促欧元区尽快建立银行业联盟，进一步降低货币市场的碎片化，并继续改善银行业资产状况。但德国重申，需要首先修改欧盟立法，然后才能引入银行业联盟的要素之一--拆分破产银行。
留意刺激措施负面效应
此次G20会议公报的论调较2月份莫斯科会议上的论调有所变化。在2月份会议上G20主要担心全球即将掀起一轮货币战，日本等国家将进行竞争性货币贬值。但日本似乎已经令其他财长们相信该国宽松货币政策的目标是重振经济，而非让日元贬值。
G20表示，日本近期采取的政策措施旨在抑制通货紧缩和提振国内需求。G20亦称，将留意大规模货币刺激措施带来的负面效应，比如日本的政策。发展中国家担心，这些政策可能导致热钱涌入并推高本币。
日本央行行长黑田东彦对G20公报中有关日本放松货币政策问题的看法表示欢迎，他说，既然从国际社会获得了支持，日本可以满怀信心的去实施政策措施了。
日本财务大臣麻生太郎强调称，日本将继续遵守G20 2月份达成的协议，即各国将避免竞争性货币贬值，只将货币政策用于国内政策性目的。
俄罗斯财长西卢安诺夫表示，实际上本次会议对日本实行量化宽松政策的问题进行了讨论，但关注程度没有2月份会议那么高，这次对这一问题的讨论实际上十分平静。他表示，会议就汇率变动问题的讨论所用的时间远不及2月份会议长。(汇.通.网) IMF与G20为日本宽松政策“开绿灯”？
在刚刚结束的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季年会及二十国集团(G20)财长及央行行长会议期间，出现频率最高的词恐怕要数“非常规货币政策”(UMP)以及“溢出效应”了。
很多新兴市场担忧发达国家过度宽松的货币政策可能会造成负面影响，尤其是日本在“安倍经济学”(Abenomics)下推出的激进货币政策。但日本央行新任行长黑田东彦似乎成功地赢得了IMF与G20的理解。
“在当前环境下，发达经济体采取的货币宽松，即非常规货币政策，是适当的。”IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在4月20日国际货币与金融委员会(IMFC)新闻发布会上表示，“日本最近宣布的雄心勃勃的货币宽松计划，在我们看来是一项积极举措。”
为日本央行“开绿灯”的不仅是IMF。伴随着本届G20峰会的闭幕，4月19日发布的G20公报中不仅未对日本激进货币宽松政策提出批评，而且同意这些政策是刺激经济增长的必要措施。同时，IMF与G20都在公报中重申将避免竞争性贬值以获取贸易优势。
日本“大放水”获支持？
为了终止15年之久的通缩，实现2%通胀目标，黑田东彦本月初宣布执行每月购买超过7万亿日元的开放式量化宽松(QE)，并表示基础货币余额在2014年底前将几乎翻倍至2.9万亿美元。
这一计划触发了不少新兴市场国家对“溢出效应”的担忧，尤其是资本波动加剧以及竞争性贬值的风险。但4月19日的G20公报并未包含对日本的任何负面措辞。
G20在公报中称：“资本流动的过度波动以及汇率无序波动对经济和金融稳定有着负面影响。货币政策应该根据各国央行的使命，旨在维持国内物价稳定并持续支持经济复苏。我们会注意长期货币宽松导致的‘非故意’的副作用。”
与此同时，公报还重申了2月会议的承诺，“将更快速地朝由市场决定的汇率制度、更灵活的汇率制度前进，以反映潜在的经济基本面，避免持续汇率偏差”。各国承诺将“避免竞争性贬值不会将汇率用于竞争性目标，也将避免任何形式的保护主义，并维持市场开放”。
这意味着G20国家已为日本央行的激进宽松政策“开绿灯”。俄罗斯财长西卢亚诺夫(Anton Siluanov)在4月19日的G20新闻发布会上表示，目前全球各方对日本央行宽松政策的担忧程度已不及2月莫斯科会议时的程度，而各方在此相关问题的讨论中，也已不像此前那样火星四溅。但各国仍表示将更多地监控日本量化宽松措施的影响，而日本方面也已承诺，将会在推出超强量化宽松政策的同时，继续深入进行财政整顿与结构性改革。
日本副首相兼财务和金融大臣麻生太郎(Taro Aso)4月19日在美国战略与国际研究中心(CSIS)发表演讲时表示：“日元贬值是一个结果，但只是副作用。如果说弱势日元是我们的目标，那基本不得要领。”他说，宽松的货币政策只是“安倍经济学”的第一个“火箭筒”，之后还会推出财政政策以刺激真实需求，以及一揽子增长计划，包括跨太平洋伙伴关系协议(TPP)、大规模去监管化等。
日本前财务省国际事务次官、日本国际协力银行首席执行长渡边博史(Hiroshi Watanabe)对记者表示：“美国和欧洲都对经济注入了大量流动性，日本央行加入了这一行列。日本央行已经承诺会对这一操作造成的各方面副作用进行密切监测。”
面对各方质疑，IMF也频频为日本央行“撑腰”。
IMF在4月16日发布的《世界经济展望》报告中称“竞争性贬值的担忧被过度渲染”，并认为当前全球主要货币“似乎并未出现任何大幅偏离中期基本面的情况”。
IMF亚洲和太平洋部门主管辛格(Anoop Singh)对本报记者表示：“日本的措施有必要得到理解，此举是为了结束过去十多年的通缩和振兴经济。而货币政策是日本一揽子经济政策的一部分。”辛格说，目前最关键的是发达经济体恢复增长，这对世界其他国家都有利。
不过，IMF也建议新兴市场应该警惕发达国家宽松货币政策的“溢出效应”。
IMFC4月20日发布的会议公报称，为了应对大规模、波动不定的资本流动造成的宏观经济或金融稳定风险，在进行宏观经济政策调整的同时，新兴市场“可采取审慎性措施，适当还可采用资本流动管理措施”。但其还强调，这种措施不应取代必要的宏观经济调整。
拉加德在发布会上表示：“IMF将会做更多研究工作来重新审视UMP以及不同退出政策的后果，研究所有成员国相对更好的退出策略是什么。”
减债目标将更灵活
值得注意的是，G20国家同意不对削减债务水平设定硬性目标。
西卢亚诺夫表示，G20的讨论焦点仍是欧元区问题，目前与会各国官员已就欧元区财政困难国家的财政紧缩与经济增长问题达成共识，一致同意不再为这些国家设置过于严苛的财政减支目标。
2010年7月的加拿大多伦多峰会上，G20曾承诺到2013年年底前将财政赤字削减一半，当时人们曾一度相信全球经济已经度过了金融危机最糟糕的时期。然而，这场危机的深度与广度远超想象。对包括美国在内的一些发达经济体而言，遵守“减赤一半”的目标无疑将伤害到脆弱的全球经济复苏。
美国与日本反对就具体的债务占GDP比重目标做出承诺。俄罗斯则希望确保在今年9月的圣彼得堡峰会上就目标达成协议。作为G20集团的2013年轮值主席国，俄罗斯将在9月主持在圣彼得堡举行的G20国家领导人峰会。
“我们同意，这些只会是软指标，作为战略目标，可能会进行修改和调整，取决于各国经济的具体情况。”西卢亚诺夫表示。
G20公报称，将要求IMF与世界银行可能就“公共债务管理指导意见征询成员国意见，这将有助于确定是否有必要考虑作出修改。”同时，各国“希望在今年7月的会议上就此工作做出更新，并在今年9月的G20首脑峰会上发布进展报告”。
IMF份额改革与治理
与此同时，IMF与G20都敦促成员国尽快批准一项备受期待却迟迟未落实的IMF份额与治理改革。
“我们敦促还未完成必要措施来批准2010年改革的成员国尽快这么做。我们仍然承诺完成基金组织的份额与治理结构改革，这是基金组织可信度、合法性和有效性的关键所在。”G20也在其公报中敦促成员国“迫切需要批准2010年IMF份额与治理改革”。
2010年12月15日，IMF最高决策机构理事会批准了关于IMF份额和治理改革的方案，并完成了第14次份额总检查。改革方案涉及修正IMF协定，因此需要占总投票权85%的五分之三的成员国接受(也就是188个成员国中的113个).
尽管IMF董事会原计划在2012年10月的IMF秋季年会前落实这项份额与治理改革方案，但却被一再推迟和拖延。这很大程度上是因为IMF拥有一票否决权的最大股东美国至今未能批准这一改革。美国国会今年3月拒绝批准向IMF提供资金，导致这项改革再度搁浅。
IMF在4月17日的声明中称，截至4月10日，占IMF份额77.4%的148个成员国已经同意第14次份额总检查。与此同时，占总投票权71.3%的136个成员国已经接受对IMF执董会的治理改革。拉加德对于执行2010年份额与治理改革上取得的显著进展表示欢迎，并敦促其余国家迅速完成必要步骤。
此外，G20国家还重申了在首尔、戛纳以及洛斯卡沃斯峰会上的承诺，将在2014年1月之前就份额公式达成一致，并完成第15次份额总检查。(第.一.财.经.日.报.杨.燕.青.严.婷) G20放纵日本央行宽松 本周关注市场三大悬念
周一(4月22日)亚市早盘，美元指数震荡整理，现交投于82.75附近。G20财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，G20财长们审慎地为日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，这也或许意味着美元兑日元的100关口已然岌岌可危。
二十国集团(G20)在美国首都华盛顿召开了财长与央行行长会议。针对近期市场普遍关注的日本央行推出超宽松货币政策，尽管G20一再表示反对"竞争性"汇率贬值政策，但G20仍发表公报公开支持日本的货币政策。
此外，IMF领导人20日表示，全球经济复苏不均衡逐渐显现，决策者必须采取更多措施来促进经济和就业更快增长。IMF指导委员会在公报中称："我们需要果断采取行动，以确保全球经济的持续复苏并恢复经济弹性。发达经济体仍需要宽松的货币政策，但也需要可靠的中期财政整顿计划；在最终退出扩张性货币政策问题上需进行妥善处理并明确传达；IMF成员国希望进一步分析非常规货币政策的溢出效应。"
尽管G20会议和IMF部长级会议等并未对市场产生多大影响，但一些细节依然将影响后市走势进程。而在结束了上周一系列的全球性经济会议后，本周市场将重新回到原有的轨道之中。
IMF在上周公布的《世界经济展望》中，下修对全球今年增长率预测值，而本周包括美国、英国、欧元区等在内的多国重要数据就将公布，世界经济的走向是否被IMF不幸严重？将成为本周的一大热点。此外，上周牵动人心的欧银降息论及意政局如何发展？日本央行本周决议会否再有动作？也将是市场广泛关心的话题。这三大悬念或将主导本周汇市走向。
悬念一：欧洲隐患重重，欧银降息论及意政局如何发展？
在时隔数周后，上周末有关意大利政局的消息再度成为了市场关心的话题。意大利议会4月20日举行第六轮总统选举投票，现任总统乔治·纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)再次当选意大利总统，成为意大利历史上首位连任的总统。
现年87岁的纳波利塔诺在第六轮投票中获得738票，超过当选所需的半数票即504票，他将于今年5月15日本届总统任期结束后连任。此前意大利议会进行的五轮投票中，未能有一位候选人获得足够多的的票数而胜出。在选举陷入僵局之际，中左翼及中右翼的主要政党把希望放在了现任总统纳波利塔诺身上。
纳波利塔诺由于年事已高，一直拒绝连任，但经过各个政党领导人连番游说之后，其改变了初衷，表示愿意再为国家挑起重任。在连任之后，他将会继续挑起这几个月来未能完成的棘手任务，即协助各政党来尝试组建新政府。而在完成任务之后，他也可能会再次请辞，不会做完七年任期。
本周来看，市场将继续关注意大利政局在总统选举后的动向，组阁或二次大选方面或许有更多新的消息出炉，将有可能对欧元产生影响。
此外，欧银降息预期是否还会被市场广泛讨论，也将成为决定欧元走向的关键因素。继上周中抛出降息论的欧银执委魏德曼后，上周末又有多位欧洲央行高官对货币政策发表了看法，不过对于是否降息，都出言谨慎。
欧洲央行(ECB)执委阿斯穆森(Joerg Asmussen)4月20日表示，若经济数据显示有必要，那么欧洲央行可能会进一步降息，但降息的效果有限，因为降息无法在欧元区所有国家都得到相同的传导。欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼(Ewald Nowotny)当天也表示，对欧洲央行而言，目前判断是否需要进一步降息为时过早，但需密切关注日本宽松货币政策的影响。
从对欧元的影响看，鉴于欧洲央行基准利率还在0.75%，欧洲央行在追上美国和日本之前，仍有很大行动馀地。而且有一件事可能促使其采取行动，即欧元区消费者价格指数(CPI)下降。一旦欧洲央行委员会有更多持宽松货币政策立场的成员开始考虑降息，就算这只是一种可能性，也将会对欧元不利。
悬念二：美元兑日元剑指100，日本央行会否再有动作？
二十国集团(G20)财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，全球主要国家的官员们暗示不反对日本通过大规模货币宽松政策来刺激经济的大胆新政，这或许意味着日本央行(BOJ)在放松货币政策上会愈发肆无忌惮，美元兑日元的100关口也将岌岌可危。
此前外界担心，日本央行通过将资产购买规模扩大一倍来压低利率的做法将遭到G20国家的普遍反对，但事后证实，这显然只是杞人忧天。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)对G20公报中有关日本放松货币政策问题的看法表示欢迎，他说，既然从国际社会获得了支持，日本可以满怀信心的去实施政策措施了。
本周五(4月26日)，日本央行又将公布利率决议，显然，这次可能又有新动作。近期发布的一份调查结果显示，分析人士认为，日本央行如果打算进一步扩张已很激进的刺激计划，以帮助经济摆脱近20年的通缩困局，可能会购买上市交易基金(ETF)和房地产信托基金等风险资产。受访分析师的另外一种主流观点是，如果扩大刺激力度，日本央行将会增加买进长期国债。
日本央行还将在周五的政策会议上发布黑田东彦上任以来的首份半年度物价与经济增速预期报告。据消息人士透露，央行正考虑在报告中上调物价预期，上调后的预期为通胀率可能在2015年初达到2%，从而使该行的物价预期与政策目标相统一，凸显出央行实现通胀目标的决心。
目前美元兑日元距离100大关再度只有咫尺之遥。短线来看，要想攻破该关口，或许已如探囊取物一般简单。
悬念三：全球成长忧虑重新浮现，多国数据能否安定人心？
除了货币政策方面，本周有关经济数据方面的关注度也料将显著提升。IMF在前一周公布了《世界经济展望》，更新了经济预测并下修对全球今年增长率预测值，从3.5%的前值调整为3.3%。该机构现在预测欧元区今年萎缩0.3%而不是之前的预测萎缩0.2%；预测美国增长率为1.9%，前值为2.0%。而最新数据显示出，中国经济增长放缓，令人失望；美国公布了一系列令人失望的数据，经济复苏似乎进入疲软期。
接下来的一周，中国将公布4月制造业PMI，预期是扩张速度放慢，读数自51.6的前值降至51.4。欧元区也将出炉PMI报告，另外英国和美国将公布更为重要的一季度GDP数据，多国数据表现如何，充满悬念。
美国第一季度实际GDP初值将于周五(4月26日)20:30公布。鉴于近期美国经济数据疲软，且美联储内部的鸽派声音似乎"重掌东宫"，因而美国一季度GDP数据值得期待。根据预期中值，美国一季度实际GDP初值年化季率料增长3.0%，远超上季度终值的增长0.4%。
此外，英国第一季度GDP初值将于周四(4月25日)16:30公布。最近公布的英国数据大多不及预期，市场情绪保持谨慎。IMF上周将英国2013年经济增速预期自1月份的1.0%下调至0.7%。英国经济过去几年一直原地踏步，近日外媒调查分析师认为其今年将仅增长0.7%，低于上月调查预测的0.9%，为该机构开始调查对2013年预测以来的最低水平。本周英国GDP表现如何，显然将对英镑产生较大影响，尤其是上周惠誉调降了英国评级的背景之下。
近期全球成长前景的再现疲软打压了风险情绪，给股市和高beta系数的货币带来压力。所以美元上周自避险资金流中受益。而如果本周全球经济数据继续疲软，则美元和日元这类货币可能继续保持避险地位，而高beta系数的货币可能下跌。
北京时间8:52，美元指数82.75/76.(汇通网)
而近期日本央行再次采取行动，拉开了全球第三轮大规模“印钞战”的序幕：日本央行4月15日召开分行行长会议，行长黑田东彦再一次表示，为在两年内实现2%的通胀目标，央行推出的新一轮货币宽松政策“开了个好头”，表达继续在财政和金融政策方面“大手笔”的意志。
目前已经得到广泛认同的观点是，世界各国相继采用非常规货币宽松政策的普遍动机，是希望通过此类政策，在短期至中期内，维持较低的贷款成本以增加财富的增长速度，使各国本币贬值从而达到刺激出口的目的。日本央行此次前所未有的宽松货币政策也不例外。
日本央行的超级宽松货币政策近期显现了一系列的影响。首先，目前日元兑换美元汇率 ，已经由1月初的89，变成了最新的99.64，直逼100的位置，日元贬值的速度可见一斑。同时，近期日本国债一度跌势异常凌厉。而另一方面，日本国债波动率亦大幅度上升，堪比希腊国债。
从目前的情况来看，短期内，日本央行的新一轮“超级”宽松货币政策在一些领域内显现了其期望效果。这种预期效果之一，就是通过日元的贬值，降低出口商品的实际价格，提升其竞争力。汽车行业近期的表现，正是说明此现象的实例。目前，在中国销售的日系车正面临全面大规模降价。以雷克萨斯为例，近期有报道称，雷克萨斯部分车型降幅达10%；而另一大日系车品牌英菲尼迪的FX系列降幅也超过了10%；而讴歌部分车型的降幅达11.1%。日系车大幅降价带来的联动效果，是销售量的增长。
日本此次“超级”宽松货币政策，在短期内或能够带来一定的积极效果，但从长期来看，则未必能形成持续性的效果。首先，这种超大规模的宽松货币政策并未真正解决经济实际存在的问题，而更像是通过货币贬值，将自身的危机转嫁给其他国家。自2008年以来，这种不解决根源问题的做法，一直在各国中传递进行，因此有了前两轮“印钞战”。其次，日本央行如此大手笔，再一次挑起了“印钞战”，无疑会引发周边国家，尤其是韩国或者东南亚竞争者们相继采取货币贬值的操作。这一点，近期的报道已经有所体现：最近6个月，韩元兑日元汇率上涨超过了21%。4月16日，韩国政府公布了一份总额达17.3万亿韩元的财政补充预算案，增加财政支出以创造就业机会、刺激经济增长，同时帮助企业应对日元大幅贬值的冲击。在周边国家可能“接棒”宽松的背景之下，日本大规模宽松的效果很有可能会被抵消和冲淡。
此次日本的“超级”量化宽松政策，对中国相关的出口产业的影响相对比较显著。日元贬值给日本汽车、家电、电子产品带来了降低售价以换取竞争力的空间和底气，而这也同时给中国本土品牌汽车、家电以及电子产品等出口型产业造成了压力。但另一方面来看，从日本进口高端零部件和机械设备部分较多的中国企业可能因日元贬值而获益。
从全球经济复苏的角度来看，各国央行之间持续“印钞战”的状态，以及“印钞战”所呈现的长期化、巨量化的趋势，对于整个世界经济复苏是不利的。“超级”宽松货币政策其实并不能解决根本问题，而是将问题转嫁给其他国家。另外，各大经济体竞相宽松，可能会增加全球通胀抬头的风险，也可能会刺激新泡沫的产生。
总体而言，日本宽松措施在短期内可对日本股市和消费起到一定刺激作用，但难以从根本上扭转日本经济。另外，日元显著贬值，日本长期国债价格锐减，这可能会使得世界各大机构和投行将资金从日本抽走。同时，因人民币的升值，国际热钱可能会再次涌入中国。而热钱的涌入预期，可能会一定程度上抬升国内的股市，但是这也增加了泡沫膨胀的风险。对于这一点，监管者应当引起重视。(证券市场红周刊项志祥) G20联合声明被指为日元贬值“开绿灯”
二十国集团(G20)财长承诺将进一步采取措施促进令人失望的疲弱的经济复苏。G20财长和央行行长发表声明说，虽然他们设法避免了一些重大的经济威胁，但是许多国家的增长仍太疲软，失业率奇高。
联合声明没有披露任何新的重大政策倡议，但确实敦促美国和其他一些国家要重视刺激经济增长的努力，尽管这意味着不那么重视削减短期赤字。
G20在联合声明中说：“必须进一步采取措施来推动经济强劲、可持续和平衡增长。”
G20联合声明特别提到日本首相安倍晋三最近推行的放宽信贷的大胆举措，称日本这样做的目的是阻止长期的通货紧缩，提振国内需求。
这种评论被认为是给日本的计划“开绿灯”。日本最近采取的大胆举措使日元对美元自去年10月以来贬值了20%以上。这种大幅贬值引起美国制造企业的担心，它们担心日元贬值的真正目的不是抗击通货紧缩，而是谋取贸易优势。
为了解决这种担心，G20联合声明重申了其在2月份所使用的措词，强调各国不要把货币当作一种贸易武器，要采取防范措施避免引发货币战。
会后，日本官员表示，他们对G20支持日本为努力使经济摆脱衰退而推行的刺激增长措施感到高兴。
日本央行行长黑田东彦说，日本将继续推行货币宽松政策，并称其目的是刺激国内需求，抗击通货紧缩，而不是为了谋取贸易优势。(新华网) G20拒绝设立硬性减债目标 支持日本宽松政策
二十国集团(G20)财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，G20财长们审慎地为日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，而他们长期以来敦促富裕国家政府实施紧缩的立场有所软化，拒绝了就削减政府债务设立硬性目标的想法，透露出担心全球复苏迟滞的迹象。
俄罗斯财长西卢安诺夫表示，各国经济部长反对制定硬性的公共债务削减目标，而是计划制定相关指导方针，部长们认为在这一问题上应当有一定灵活性。
对于美国和日本来说，这是一大胜利，他们都认为过度紧缩政策可能产生阻碍经济增长的反作用。而英国和德国等国认为，有必要修复各国财政为经济走强打下基础。
俄罗斯为今年的G20轮值主席国，原本希望在9月圣彼得堡G20峰会召开前，让成员国在设立减债固定目标方面达成一致。但美国和日本坚决反对设定硬性债务占国内生产总值(GDP)目标的想法，美国希望让G20的焦点落在经济增长上面。
欧元区困局成为G20会议的主要议题，因严苛的紧缩措施并未带领该地区走出经济低迷。
在发达经济体经济增长疲软之际，许多欧洲国家正在反思应当以怎样的步伐来进行减支增税的紧缩行动。国际货币基金组织(IMF)和美国都认为，有财政余地的国家应放慢紧缩步伐，以避免拖累经济增长。
美国财政部一位高级官员表示，G20会议公报反映出，欧洲有必要采取进一步措施来提振经济增长和降低高企的失业率，美国也一直持这一观点，美国认为，欧洲应当像美国那样放缓紧缩步伐，以恢复经济增长。
G20公报称，美国和日本应当在中期内，也就是几年内削减预算赤字。
G20表示，成员国将继续实施结构性改革宏图，以提升增长潜力和创造就业。
G20还呼吁欧元区尽快平息为时已久的债务危机，尤其是通过加强金融系统的融合。公报敦促欧元区尽快建立银行业联盟，进一步降低货币市场的碎片化，并继续改善银行业资产状况。但德国重申，需要首先修改欧盟立法，然后才能引入银行业联盟的要素之一--拆分破产银行。
留意刺激措施负面效应
此次G20会议公报的论调较2月份莫斯科会议上的论调有所变化。在2月份会议上G20主要担心全球即将掀起一轮货币战，日本等国家将进行竞争性货币贬值。但日本似乎已经令其他财长们相信该国宽松货币政策的目标是重振经济，而非让日元贬值。
G20表示，日本近期采取的政策措施旨在抑制通货紧缩和提振国内需求。G20亦称，将留意大规模货币刺激措施带来的负面效应，比如日本的政策。发展中国家担心，这些政策可能导致热钱涌入并推高本币。
日本央行行长黑田东彦对G20公报中有关日本放松货币政策问题的看法表示欢迎，他说，既然从国际社会获得了支持，日本可以满怀信心的去实施政策措施了。
日本财务大臣麻生太郎强调称，日本将继续遵守G20 2月份达成的协议，即各国将避免竞争性货币贬值，只将货币政策用于国内政策性目的。
俄罗斯财长西卢安诺夫表示，实际上本次会议对日本实行量化宽松政策的问题进行了讨论，但关注程度没有2月份会议那么高，这次对这一问题的讨论实际上十分平静。他表示，会议就汇率变动问题的讨论所用的时间远不及2月份会议长。(汇.通.网) IMF与G20为日本宽松政策“开绿灯”？
在刚刚结束的国际货币基金组织(IMF)与世界银行春季年会及二十国集团(G20)财长及央行行长会议期间，出现频率最高的词恐怕要数“非常规货币政策”(UMP)以及“溢出效应”了。
很多新兴市场担忧发达国家过度宽松的货币政策可能会造成负面影响，尤其是日本在“安倍经济学”(Abenomics)下推出的激进货币政策。但日本央行新任行长黑田东彦似乎成功地赢得了IMF与G20的理解。
“在当前环境下，发达经济体采取的货币宽松，即非常规货币政策，是适当的。”IMF总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)在4月20日国际货币与金融委员会(IMFC)新闻发布会上表示，“日本最近宣布的雄心勃勃的货币宽松计划，在我们看来是一项积极举措。”
为日本央行“开绿灯”的不仅是IMF。伴随着本届G20峰会的闭幕，4月19日发布的G20公报中不仅未对日本激进货币宽松政策提出批评，而且同意这些政策是刺激经济增长的必要措施。同时，IMF与G20都在公报中重申将避免竞争性贬值以获取贸易优势。
日本“大放水”获支持？
为了终止15年之久的通缩，实现2%通胀目标，黑田东彦本月初宣布执行每月购买超过7万亿日元的开放式量化宽松(QE)，并表示基础货币余额在2014年底前将几乎翻倍至2.9万亿美元。
这一计划触发了不少新兴市场国家对“溢出效应”的担忧，尤其是资本波动加剧以及竞争性贬值的风险。但4月19日的G20公报并未包含对日本的任何负面措辞。
G20在公报中称：“资本流动的过度波动以及汇率无序波动对经济和金融稳定有着负面影响。货币政策应该根据各国央行的使命，旨在维持国内物价稳定并持续支持经济复苏。我们会注意长期货币宽松导致的‘非故意’的副作用。”
与此同时，公报还重申了2月会议的承诺，“将更快速地朝由市场决定的汇率制度、更灵活的汇率制度前进，以反映潜在的经济基本面，避免持续汇率偏差”。各国承诺将“避免竞争性贬值不会将汇率用于竞争性目标，也将避免任何形式的保护主义，并维持市场开放”。
这意味着G20国家已为日本央行的激进宽松政策“开绿灯”。俄罗斯财长西卢亚诺夫(Anton Siluanov)在4月19日的G20新闻发布会上表示，目前全球各方对日本央行宽松政策的担忧程度已不及2月莫斯科会议时的程度，而各方在此相关问题的讨论中，也已不像此前那样火星四溅。但各国仍表示将更多地监控日本量化宽松措施的影响，而日本方面也已承诺，将会在推出超强量化宽松政策的同时，继续深入进行财政整顿与结构性改革。
日本副首相兼财务和金融大臣麻生太郎(Taro Aso)4月19日在美国战略与国际研究中心(CSIS)发表演讲时表示：“日元贬值是一个结果，但只是副作用。如果说弱势日元是我们的目标，那基本不得要领。”他说，宽松的货币政策只是“安倍经济学”的第一个“火箭筒”，之后还会推出财政政策以刺激真实需求，以及一揽子增长计划，包括跨太平洋伙伴关系协议(TPP)、大规模去监管化等。
日本前财务省国际事务次官、日本国际协力银行首席执行长渡边博史(Hiroshi Watanabe)对记者表示：“美国和欧洲都对经济注入了大量流动性，日本央行加入了这一行列。日本央行已经承诺会对这一操作造成的各方面副作用进行密切监测。”
面对各方质疑，IMF也频频为日本央行“撑腰”。
IMF在4月16日发布的《世界经济展望》报告中称“竞争性贬值的担忧被过度渲染”，并认为当前全球主要货币“似乎并未出现任何大幅偏离中期基本面的情况”。
IMF亚洲和太平洋部门主管辛格(Anoop Singh)对本报记者表示：“日本的措施有必要得到理解，此举是为了结束过去十多年的通缩和振兴经济。而货币政策是日本一揽子经济政策的一部分。”辛格说，目前最关键的是发达经济体恢复增长，这对世界其他国家都有利。
不过，IMF也建议新兴市场应该警惕发达国家宽松货币政策的“溢出效应”。
IMFC4月20日发布的会议公报称，为了应对大规模、波动不定的资本流动造成的宏观经济或金融稳定风险，在进行宏观经济政策调整的同时，新兴市场“可采取审慎性措施，适当还可采用资本流动管理措施”。但其还强调，这种措施不应取代必要的宏观经济调整。
拉加德在发布会上表示：“IMF将会做更多研究工作来重新审视UMP以及不同退出政策的后果，研究所有成员国相对更好的退出策略是什么。”
减债目标将更灵活
值得注意的是，G20国家同意不对削减债务水平设定硬性目标。
西卢亚诺夫表示，G20的讨论焦点仍是欧元区问题，目前与会各国官员已就欧元区财政困难国家的财政紧缩与经济增长问题达成共识，一致同意不再为这些国家设置过于严苛的财政减支目标。
2010年7月的加拿大多伦多峰会上，G20曾承诺到2013年年底前将财政赤字削减一半，当时人们曾一度相信全球经济已经度过了金融危机最糟糕的时期。然而，这场危机的深度与广度远超想象。对包括美国在内的一些发达经济体而言，遵守“减赤一半”的目标无疑将伤害到脆弱的全球经济复苏。
美国与日本反对就具体的债务占GDP比重目标做出承诺。俄罗斯则希望确保在今年9月的圣彼得堡峰会上就目标达成协议。作为G20集团的2013年轮值主席国，俄罗斯将在9月主持在圣彼得堡举行的G20国家领导人峰会。
“我们同意，这些只会是软指标，作为战略目标，可能会进行修改和调整，取决于各国经济的具体情况。”西卢亚诺夫表示。
G20公报称，将要求IMF与世界银行可能就“公共债务管理指导意见征询成员国意见，这将有助于确定是否有必要考虑作出修改。”同时，各国“希望在今年7月的会议上就此工作做出更新，并在今年9月的G20首脑峰会上发布进展报告”。
IMF份额改革与治理
与此同时，IMF与G20都敦促成员国尽快批准一项备受期待却迟迟未落实的IMF份额与治理改革。
“我们敦促还未完成必要措施来批准2010年改革的成员国尽快这么做。我们仍然承诺完成基金组织的份额与治理结构改革，这是基金组织可信度、合法性和有效性的关键所在。”G20也在其公报中敦促成员国“迫切需要批准2010年IMF份额与治理改革”。
2010年12月15日，IMF最高决策机构理事会批准了关于IMF份额和治理改革的方案，并完成了第14次份额总检查。改革方案涉及修正IMF协定，因此需要占总投票权85%的五分之三的成员国接受(也就是188个成员国中的113个).
尽管IMF董事会原计划在2012年10月的IMF秋季年会前落实这项份额与治理改革方案，但却被一再推迟和拖延。这很大程度上是因为IMF拥有一票否决权的最大股东美国至今未能批准这一改革。美国国会今年3月拒绝批准向IMF提供资金，导致这项改革再度搁浅。
IMF在4月17日的声明中称，截至4月10日，占IMF份额77.4%的148个成员国已经同意第14次份额总检查。与此同时，占总投票权71.3%的136个成员国已经接受对IMF执董会的治理改革。拉加德对于执行2010年份额与治理改革上取得的显著进展表示欢迎，并敦促其余国家迅速完成必要步骤。
此外，G20国家还重申了在首尔、戛纳以及洛斯卡沃斯峰会上的承诺，将在2014年1月之前就份额公式达成一致，并完成第15次份额总检查。(第.一.财.经.日.报.杨.燕.青.严.婷) G20放纵日本央行宽松 本周关注市场三大悬念
周一(4月22日)亚市早盘，美元指数震荡整理，现交投于82.75附近。G20财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，G20财长们审慎地为日本继续实施宽松货币政策开启绿灯，这也或许意味着美元兑日元的100关口已然岌岌可危。
二十国集团(G20)在美国首都华盛顿召开了财长与央行行长会议。针对近期市场普遍关注的日本央行推出超宽松货币政策，尽管G20一再表示反对"竞争性"汇率贬值政策，但G20仍发表公报公开支持日本的货币政策。
此外，IMF领导人20日表示，全球经济复苏不均衡逐渐显现，决策者必须采取更多措施来促进经济和就业更快增长。IMF指导委员会在公报中称："我们需要果断采取行动，以确保全球经济的持续复苏并恢复经济弹性。发达经济体仍需要宽松的货币政策，但也需要可靠的中期财政整顿计划；在最终退出扩张性货币政策问题上需进行妥善处理并明确传达；IMF成员国希望进一步分析非常规货币政策的溢出效应。"
尽管G20会议和IMF部长级会议等并未对市场产生多大影响，但一些细节依然将影响后市走势进程。而在结束了上周一系列的全球性经济会议后，本周市场将重新回到原有的轨道之中。
IMF在上周公布的《世界经济展望》中，下修对全球今年增长率预测值，而本周包括美国、英国、欧元区等在内的多国重要数据就将公布，世界经济的走向是否被IMF不幸严重？将成为本周的一大热点。此外，上周牵动人心的欧银降息论及意政局如何发展？日本央行本周决议会否再有动作？也将是市场广泛关心的话题。这三大悬念或将主导本周汇市走向。
悬念一：欧洲隐患重重，欧银降息论及意政局如何发展？
在时隔数周后，上周末有关意大利政局的消息再度成为了市场关心的话题。意大利议会4月20日举行第六轮总统选举投票，现任总统乔治·纳波利塔诺(Giorgio Napolitano)再次当选意大利总统，成为意大利历史上首位连任的总统。
现年87岁的纳波利塔诺在第六轮投票中获得738票，超过当选所需的半数票即504票，他将于今年5月15日本届总统任期结束后连任。此前意大利议会进行的五轮投票中，未能有一位候选人获得足够多的的票数而胜出。在选举陷入僵局之际，中左翼及中右翼的主要政党把希望放在了现任总统纳波利塔诺身上。
纳波利塔诺由于年事已高，一直拒绝连任，但经过各个政党领导人连番游说之后，其改变了初衷，表示愿意再为国家挑起重任。在连任之后，他将会继续挑起这几个月来未能完成的棘手任务，即协助各政党来尝试组建新政府。而在完成任务之后，他也可能会再次请辞，不会做完七年任期。
本周来看，市场将继续关注意大利政局在总统选举后的动向，组阁或二次大选方面或许有更多新的消息出炉，将有可能对欧元产生影响。
此外，欧银降息预期是否还会被市场广泛讨论，也将成为决定欧元走向的关键因素。继上周中抛出降息论的欧银执委魏德曼后，上周末又有多位欧洲央行高官对货币政策发表了看法，不过对于是否降息，都出言谨慎。
欧洲央行(ECB)执委阿斯穆森(Joerg Asmussen)4月20日表示，若经济数据显示有必要，那么欧洲央行可能会进一步降息，但降息的效果有限，因为降息无法在欧元区所有国家都得到相同的传导。欧洲央行管理委员会委员、奥地利央行行长诺沃特尼(Ewald Nowotny)当天也表示，对欧洲央行而言，目前判断是否需要进一步降息为时过早，但需密切关注日本宽松货币政策的影响。
从对欧元的影响看，鉴于欧洲央行基准利率还在0.75%，欧洲央行在追上美国和日本之前，仍有很大行动馀地。而且有一件事可能促使其采取行动，即欧元区消费者价格指数(CPI)下降。一旦欧洲央行委员会有更多持宽松货币政策立场的成员开始考虑降息，就算这只是一种可能性，也将会对欧元不利。
悬念二：美元兑日元剑指100，日本央行会否再有动作？
二十国集团(G20)财长及央行行长会议4月19日在华盛顿闭幕，全球主要国家的官员们暗示不反对日本通过大规模货币宽松政策来刺激经济的大胆新政，这或许意味着日本央行(BOJ)在放松货币政策上会愈发肆无忌惮，美元兑日元的100关口也将岌岌可危。
此前外界担心，日本央行通过将资产购买规模扩大一倍来压低利率的做法将遭到G20国家的普遍反对，但事后证实，这显然只是杞人忧天。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)对G20公报中有关日本放松货币政策问题的看法表示欢迎，他说，既然从国际社会获得了支持，日本可以满怀信心的去实施政策措施了。
本周五(4月26日)，日本央行又将公布利率决议，显然，这次可能又有新动作。近期发布的一份调查结果显示，分析人士认为，日本央行如果打算进一步扩张已很激进的刺激计划，以帮助经济摆脱近20年的通缩困局，可能会购买上市交易基金(ETF)和房地产信托基金等风险资产。受访分析师的另外一种主流观点是，如果扩大刺激力度，日本央行将会增加买进长期国债。
日本央行还将在周五的政策会议上发布黑田东彦上任以来的首份半年度物价与经济增速预期报告。据消息人士透露，央行正考虑在报告中上调物价预期，上调后的预期为通胀率可能在2015年初达到2%，从而使该行的物价预期与政策目标相统一，凸显出央行实现通胀目标的决心。
目前美元兑日元距离100大关再度只有咫尺之遥。短线来看，要想攻破该关口，或许已如探囊取物一般简单。
悬念三：全球成长忧虑重新浮现，多国数据能否安定人心？
除了货币政策方面，本周有关经济数据方面的关注度也料将显著提升。IMF在前一周公布了《世界经济展望》，更新了经济预测并下修对全球今年增长率预测值，从3.5%的前值调整为3.3%。该机构现在预测欧元区今年萎缩0.3%而不是之前的预测萎缩0.2%；预测美国增长率为1.9%，前值为2.0%。而最新数据显示出，中国经济增长放缓，令人失望；美国公布了一系列令人失望的数据，经济复苏似乎进入疲软期。
接下来的一周，中国将公布4月制造业PMI，预期是扩张速度放慢，读数自51.6的前值降至51.4。欧元区也将出炉PMI报告，另外英国和美国将公布更为重要的一季度GDP数据，多国数据表现如何，充满悬念。
美国第一季度实际GDP初值将于周五(4月26日)20:30公布。鉴于近期美国经济数据疲软，且美联储内部的鸽派声音似乎"重掌东宫"，因而美国一季度GDP数据值得期待。根据预期中值，美国一季度实际GDP初值年化季率料增长3.0%，远超上季度终值的增长0.4%。
此外，英国第一季度GDP初值将于周四(4月25日)16:30公布。最近公布的英国数据大多不及预期，市场情绪保持谨慎。IMF上周将英国2013年经济增速预期自1月份的1.0%下调至0.7%。英国经济过去几年一直原地踏步，近日外媒调查分析师认为其今年将仅增长0.7%，低于上月调查预测的0.9%，为该机构开始调查对2013年预测以来的最低水平。本周英国GDP表现如何，显然将对英镑产生较大影响，尤其是上周惠誉调降了英国评级的背景之下。
近期全球成长前景的再现疲软打压了风险情绪，给股市和高beta系数的货币带来压力。所以美元上周自避险资金流中受益。而如果本周全球经济数据继续疲软，则美元和日元这类货币可能继续保持避险地位，而高beta系数的货币可能下跌。
北京时间8:52，美元指数82.75/76.(汇通网)
0
表情
