黄金交易每天按照最新的价格跟客户核算保证金，多的退回来还加上利息，少的要补进去，每天流动黄金走势在近期再次成为市场热点。就在我国农历大年初一(1月26日)，国际金价跳空高开，一举突破900美元/盎司大关，上一次突破此关口已是3个多月之前。此前，金价一度由900美元下跌至720美元附近，并在700-750美元区间内盘整了将近半个多月时间，于去年11月中旬开始重拾升势。

　　突破900美元关口后，金价开始遭遇强大阻力，持续调整了3日，但1月30日受中国将抛弃美国国债而转向储备黄金的市场传闻影响，金价再次大幅高开，盘中更是创出930.90美元的3个月新高。

　　国际金市红红火火，国内投资者们也跃跃欲试。在我国春节期间，除了实物黄金以及黄金饰品热卖之外，兴业银行(20.15,0.08,0.40%)也成为全国首家向个人客户推出上海黄金交易所全部“黄金现货延期交收产品”的银行。

　　据兴业银行柜台人士向记者介绍，黄金现货延期交收产品推出近20天来，前来开户的客户非常踊跃。

　　据了解黄金现货延期交收产品包括AU(T+D)、AU(T+N1)、AU(T+N2)，他们之间的区别在哪里呢？理财周报记者就此专访了兴业银行首席交易员、首席黄金投资分析师程相峰，为投资者逐一分析上述黄金交易品种。

　　交易方式类似期货 5倍杠杆考验投资者风险承受力

　　目前，黄金现货延期交收产品Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)三个品种的交易单位均为手，每手1000克，最少交割数量为一手。合约参与交割的品种为Au99.95，而AU99.99也可替代交割。

　　程相峰对记者说，黄金现货延期收交产品适合有一定的金融基础知识，具有一定的投资经验和风险意识，同时比较了解国内外黄金市场，还有一部分的闲置资金的投资者。

　　此外，投资者必须具有足够的风险意识和抗风险能力，因为这项交易是有杠杆的保证金交易，目前为5倍杠杆。

　　兴业银行柜面人士向记者介绍：“假设1克是200块钱，1000克就是20万，20%的保证金，也就是说账户里最少要有4到5万块元才能开始交易。目前的交易渠道为兴业银行网上银行和柜台。”

　　“再用一个简单的例子来说明5倍杠杆的交易：如果黄金价格在结算期内涨20%，客户做多，那么盈利就翻番；如果跌20%，客户就全赔。”程相峰说。

　　而这种交易方式与期货交易有类似之处，但并不完全等同于期货的交易模式。

　　程相峰说：“这种保证金清算模式是逐日盯市的清算模式。期货是临近交割日期时需要追加保证金，而这种黄金交易模式是每天按照最新的价格跟客户核算一遍保证金。T+D和T+N模式都是按每天最新价格算保证金，多的退回来还加上利息，少的你要补进去，每天都是流动的。”

“延期费”中大有学问

　　如果将Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)进行横向比较则会发现：三者之间的差异其实就体现在交易时产生的“递延费”(也称“延期费”)中。

　　由于黄金延期交易是以保证金交易方式进行交易的，客户可以选择合约交易当天交割，也可以延期交割，这时就引入了延期补偿费(简称延期费)机制。

　　“延期费”是客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本，延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。

　　当交货申报量小于收货申报量时，空头持仓要向多头持仓支付延期费；当交货申报量大于收货申报量时，多头持仓要向空头持仓付延期费；当交货申报量等于收货申报量时，不发生延期费支付。

　　Au(T+D)的延期费要按自然日逐日收付，费率为合约市值的0.02%；而Au(T+N1)、Au(T+N2)的延期费则是在每两月的最后一个交易日收付的(交割日前平仓就不涉及延期费的收付)，费率为合约市值的1%。

　　这套道理尽管看上去非常复杂，但要点就在于结算的期间不一样：“T+D和T+N的交易模式和所有的交易要素都是一样的，只有延期费收费方式之间的差异，一个是每天计算的，一个则是两个月收一次。”程继续向记者介绍道。

　　他还认为，目前的投资者一直强调“延期费”并且把大多数关注重点都放在T+D这种产品上了，而实际上应该鼓励投资者去尝试T+N这两种产品。“因为T投资者可以通过T+N来规避整个资金成本面上潜在的风险。”

　　“如果每天算，就意味着肯定潜在投资者的收入或者支出不确定的风险。但是T+N方式却是可以确定的，客户可以在两个月内频繁交易，而只要到两个月的时候将其斩期，或者平仓，就不存在这种资金成本，也就是说不用支付延期费。”因而可以大大降低交易费用是T+N的主要特点之一。

　　银行中间业务再辟新源

　　程相峰对记者表示，个人黄金现货延期交收产品虽然刚刚推出，但是其意义非常重大。

　　“因为这是自中国黄金市场开创以来，由银行途径传递给投资者的，第一个关于黄金的经纪类的业务。而且这种业务又具有保证金的杠杆效应，这项业务肯定会有广阔的市场空间。”

　　此前由银行渠道做黄金交易基本为纸黄金和实物黄金交易，纸黄金是银行“做市报价”的业务，是其自身的业务；而实物黄金交易则为现货黄金交易业务。

　　黄金现货延期交收产品推向个人，弥补了银行黄金经纪业务的缺失，丰富了交易品种；对银行来说，发展包括代理黄金业务在内的中间业务也有利于银行经营模式转型。

　　程相峰表示，目前各大银行都在看着兴业银行(20.15,0.08,0.40%)的这项业务，主要是看这项业务发展过程中投资者的反应，投资者踊跃的程度、参与的程度。

　　程相峰说，各银行观望的原因主要在于，一方面四大行因为其自身的纸黄金业务已经成形，并且发展相对成熟，对目前这些新业务还处于研究状态；而其他的股份制银行包括华夏、深发展、招行等都在筹备，这些银行此前做的大部分是实物黄金，保证金则还在探索阶段。