牛年第一周股市表现强劲。在不断出台的政策利好鼓舞下，投资者信心恢复显著，做多气氛浓厚。基金仓位延续了去年12月底以来不断小幅回升的态势，平均仓位再度上升。华夏、博时、嘉实、南方和易方达等基金公司一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。
　　   华夏、博时、嘉实、南方和易方达一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。华安、嘉实与广发等加仓4%以上

　　“其他基金都在买，所以我们得跟上。”2月3日晚间，上海一位不愿意透露姓名的投资总监如此简单地向理财周报记者描述公司最近整体性加仓的原因。

　　1月份，游资和产业资本的联盟就曾让游资做得风生水起，一直无所作为基金煞是眼红，反思中基金从中也看到了另一种投资思路：在新的利益模式下去获得新的生存空间，也许比简单依靠波段操作和结构性选股更为有效。尤其对于部分小盘股基金来说，这种生存模式也许更为适合。

　　节前基金整体加仓

　　两成半基金跑赢大盘

　　根据渤海证券的监测数据，截至春节前最后一天，123只股票型基金的平均仓位为70.58%，107只混合型基金的平均仓位为58.73%，这也意味着，节前一周，两类基金主动加仓幅度分别为2.66%和1.39%，其中股票型基金的仓位已经突破了七成。剔除指数上涨的因素，230只开放式基金中，节前一周主动加仓幅度在5%以上的基金有54只，主动减仓幅度在5%以上的基金只有18只。

　　同样地，中信证券监测数据也显示，基金在节前完成了加仓。截至1月23日，股票型基金平均持仓比例为69.5%，相比两周前净变动1.5%；偏股型基金平均持仓64.4%，两周内净变动2.1%。

　　大公司中华夏、博时、嘉实、南方和易方达等一线基金公司一致选择了加仓，仅上投摩根小幅减仓。华安、嘉实与广发等基金公司主动加仓幅度都在4%以上。上周各大基金公司仓位都增加到60%以上，有四家已达70%以上。目前，仓位最高的广发小盘等5只股票型基金仓位都在90%以上，而仓位最低的泰达荷银成长(行情,净值,基金吧)等5只股票型基金的仓位多在40%左右。

　　而德圣基金研究中心最新仓位测算数据显示：各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位继续处于小幅上升的趋势中。其中，股票型基金平均仓位为72.28%，偏股混合型基金平均仓位为65.96%，配置混合型基金平均仓位为51.99%，其他类型基金平均仓位也有了小幅度的增加。

　　在增仓的基金当中，增仓幅度2%以上的基金有125只，增仓5%以上的基金有18只。以南方基金为例，南方基金目前资产配置仍是以防御为主，以稳定成长类行业板块作为配置核心。

　　从涨幅而言，227只股票型基金中，有52只基金1月的净值涨幅超过同期上证指数，涨幅超过10%的基金更是多达40只，其中，中邮核心优选(行情,净值,基金吧)、华夏大盘、光大保德信新增长(行情,净值,基金吧)的涨幅分别达到了15.59%、14.85%、13.84%，分列股基1月涨幅榜的前三甲。

　　数据表明，不少基金仓位已经达到较高水平。

　　节后继续乐观 基金笑言2300点

　　上述仓位数据自于春节前，而令人欣喜的是春节长假期间，好消息仍然多于坏消息。随着今年中央“一号文件”出台，“三农”问题再次成为牛年开年新政的焦点。此次惠农政策的及时出台，也为管理层能否持续出台其他产业扶持政策带来更多遐想和炒作空间。此外，上交所严防上市公司股东“超标”减持和温总理访英期间特别关心国内股市的消息对目前市场来说，无疑是一针兴奋剂。

　　记者在节后采访中了解到，随着股指连续走强，基金对于后市信心亦节节攀高，天治基金一位投研人士告诉记者：“从环比来看，2009年1季度可能是今年经济的低点，而2季度则可能是同比的低点。长期来看，中国经济要摆脱对外需的依赖将取决于经济转型的进程。在经济继续向下，而企业盈利也难以改观的情况下，宽松的货币政策带来的流动性或将成为影响市场走势的关键因素。流动性带来的投资机会意味着相对于基本面的估值洼地成为最佳的投资对象。”

　　工银蓝筹的基金经理陈守红向记者表示，“2009年对市场与投资的基本看法与思路是：经济向左，股市向右，投资右倾。即宏观经济状况将是确定无疑的差，但由于股市的巨大跌幅、政府的有力经济刺激措施尤其是相对激进的货币政策将使股市出现丰富的局部盈利机会。”

　　文章开头提到的投资总监补充道：“最近我们的判断是整体向上的趋势不变，节前的几天整理基本到位短期市场有可能进入急速拉升的阶段。当然这也要成交量能够配合上来。从这两天的成交量分析，市场明显还处于休眠状态，主流资金并没有大举进攻的迹象。这主要的原因还是在于主流资金对外围市场的担心。可以看到，在春节期间周边的市场表现并不如人意，也形成了对A股市场的分歧。不过本人一直认为，我国市场将在未来一段时间内走出独立的行情是无需质疑的。短期内震荡向上攻击2300点也是在预料当中的事情。”

　　85%的基金经理预期

　　未来半年A股将获正收益

　　同时，2009年1月某调查公司基金经理调查结果显示，在市场进入震荡整理阶段后，基金经理对股市的信心开始有所恢复。41%的被调查者判断熊市已进入尾声阶段，85%的基金经理预期未来半年投资A股将获得正收益。

　　其中46%的基金经理认为目前市场仍处在熊市中期，较上次调查下降11个百分点。41%的被调查者判断熊市已进入尾声阶段，6%的被调查者乐观估计市场正在告别熊市。

　　虽然对于股市乐观，但基金经理对于宏观经济仍然不看好。随着经济降温，基金经理对通货膨胀的担心让位于通缩，84%的被调查者认为未来一年消费者物价指数将下降。另外，31%的基金经理预计未来一年人民币将贬值，认为将继续升值的仅占20%。基金经理对上市公司未来一年盈利增长率的平均预期下降到-14.60%，为2004年以来的新低。仅有5%的被调查者认为上市公司业绩仍将增长，预计业绩将下滑10%和20%的占比分别为36%和49%。
近五成股票型基金全年仓位将超70%
　　今年以来，多数股票型基金已经不同幅度地加仓，今年全年股票型基金整体仓位将较去年相对激进。不过对于今年看好的板块，基金的意见出现了分歧。

　　选择减仓不足5%

　　在《第一财经日报》上周进行的基金投资高管问卷调查中，有48%的投资高管表示，今年以来旗下股票型基金加仓一成以上，有22%的投资高管表示旗下的股票型基金加仓未超一成，25%的受访者称今年以来旗下基金未有动作，而进行了减仓的基金不足5%。

　　本次调查还对各高管对旗下股票型基金的全年仓位预期进行了调查。数据显示，将近一半的高管认为今年他们的股票型基金全年仓位将在70%以上，其中，26%的受访者把平均仓位定在了75%以上。另外，28%的高管表示对于仓位目前还难下结论，仍将维持低仓位策略的基金高管不足7%。去年绝大多数股票型基金全年将自己的股票投资维持在最低仓位附近。

　　兴业基金投资总监王小明认为，中国经济内生性增长趋势不会发生改变，2009年将是战略性建仓的一年。“全年来看，应该有很多股票已经可以进入选择和投资的范围，很多股票在今年会出现一个非常吸引人的价格。”

　　王小明指出，从去年三季度以来，该公司旗下基金的仓位已经逐渐在提升，但这个进程不能太快，这主要是由于他们还想再观察整个宏观经济的后续变化。战略性建仓并不意味着大规模、大范围地介入整个股票市场，投资者今年仍需保持相对谨慎。

　　金融板块仍被看好

　　对于板块机会，调查结果较为平均与分散。相对最被基金看好的板块仍然是金融保险业，但是也仅占受访者的18%。其次是农业板块，有12%的高管认为其中存在投资机会。首选房地产业、社会服务业、制造业、公用事业、建筑业及信息技术业的受访者的比例基本在8%~10%之间。最不被看好的是采掘业和传播与文化产业，去年一度为基金热捧的交通运输及批发零售业也在此次调查中受到冷遇。

　　对于上市公司的挑选，王晓明表示，目前他最关注那些有持续稳定的质量增长的公司，这种增长主要来自于公司自有的长期积累，比如净利润累积后的扩大再生产，通过拓展细分市场提高产品定价，或是提高管理效率带来的成本降低等。相比之下，那些通过简单的、粗放的收购和重组所带来的外延式增长恐怕难以持续。

　　嘉实基金宏观分析师李燕表示，2009年，一些政策效应比较明显的行业中投资的确定性是比较大，比如铁路的运输设备行业，与灾后重建相关的基建、水泥等行业。另外，随着3G牌照的发放，相关通信设备、制造业行业将出现较大机会，一些与上述行业相关的投资品如电气设备等也有较大的投资价值。消费品在2009年是一个比较好的防御品种，在这个板块中，医药行业由于随着医疗体制的改革以及农村很多新型医疗合作的项目实施也将孕育出相当大的投资机会。

　　博时基金则表示，经济转型所带来的痛苦在2009年将难以回避。在这样的背景下，整体股票市场的估值将在一个较长的时间内处于被压制的状态。因此，博时基金将其投资思路从激昂调整到保守，其基本思路将是寻找未来需求增长平稳或估值折价足够大并能有较好分红收益的投资标的。
周期类股票发力飙升 基金重拾增仓热情
　　进入2009年以后，随着各大产业振兴规划的陆续出台，基金对周期性行业股票的态度正悄悄发生变化。

　　1月以来，在大盘强劲反弹之下，各个行业均录得不同程度的涨幅。根据天相投顾数据，1月5日至2月6日间，天相行业指数中涨幅居前的分别是有色、汽车配件、煤炭等行业，分别上扬了37.99%、36.24%、33.49%；相反，受经济周期影响较小的医药流通、化学药和食品等行业则以5.8、7.59和9.66%的涨幅排在涨幅榜最后三名。

　　从指南针主力雷达数据来看，基金也一改之前集体回避的态度，积极增仓部分周期类个股。对去年业绩较好的煤炭、钢铁企业基金却开始试探性买入，对有色金属类个股则仍保持谨慎态度。

　　煤炭钢铁重受青睐

　　基金在煤炭和钢铁板块出现较为明显的增仓。去年四季度，基金曾大举减持动力煤和无烟煤企业，其中中国神华(601088,股吧)、中煤能源(601898,股吧)、兰花科创(600123,股吧)、国阳新能(600348,股吧)等股票受到基金重仓较大幅度减持。不过1月以来，基金态度开始有所转变。

　　指南针主力雷达数据显示，1月5日至2月6日间，中煤能源的九档持仓比重小幅增加了0.75%。中国神华的八、九两档账户虽然分别减仓0.01和0.09个百分点，六档和七档账户增仓幅度分别达到0.12%和0.15%。

　　对兰花科创，主力资金出现明显的分歧。数据显示，1月5日到2月6日，该股九档持仓大幅增加了近6个百分点，八档账户持股比重却减少了5.16%。主力资金对国阳新能(600348,股吧)进行了一致的增持。1月5日到2月5日间，该股的七、八档账户分别增加了0.42和0.05个百分点。

　　在过去的一个多月里，基金对部分钢铁股进行了小幅增持。1月5日至2月6日间，宝钢股份(600019,股吧)的九档持仓比重增加了0.08%，而武钢股份(600005,股吧)的该类账户也增仓了0.02个百分点。

　　有策略分析人士表示，由于去年煤炭和钢铁板块不少上市公司业绩表现较好，靓丽的年报或可作为这些股票阶段性的支撑。

　　黄金股光环稍褪

　　随着牛年的到来，09年走得“最熊”的有色板块也吐气扬眉，1月至今上扬近40%，位列涨幅榜首位，其中包钢稀土(600111,股吧)、宝钛股份(600456,股吧)和贵研铂业(600459,股吧)更是分别上涨了96.6%、57.3%和52.4%，居该板块前列。

　　去年四季度，基金在有色板块上的投资主要集中在黄金和小金属公司上。据天相投顾统计，08年末，基金重仓的有色类股票从三季度末的12家降为7家，包括了山东黄金(600547,股吧)、中金黄金(600489,股吧)和紫金矿业(601899,股吧)、金钼股份(601958,股吧)等。

　　1月以后，基金对黄金股的热情有消退迹象。去年四季度末，重仓山东黄金(600547,股吧)的基金数量达到20只之多。由于2月2日，该股解禁1788万限售股，部分持股较多的基金趁机提前撤退，而持股相对较少的基金却无惧解禁“陷阱”，在解禁来临前积极增持。指南针主力雷达数据显示，1月5日至2月2日间，八档账户（持股数500万-1000万）的持仓比重下降了6.37%，相反，七档账户（持股数100万-500万）的则积极接盘，增仓6.39个百分点。紫金矿业的情况与山东黄金雷同，1月5日到2月6日间，该股七档账户增仓了6.37个百分点，而这恰好也是八档账户减仓的数目。

　　相比之下，中金黄金则遭遇主力资金的一致减持。数据显示，1月5日至2月6日间，中金黄金的七档账户（持股数在500万到1000万之间）的持股比重减少了1.47%，而该类账户恰好是机构云集之处。去年四季度末之时，共有九只基金重仓该股。

　　对于一季度有色行业投资策略，天相投顾表示，从有色类上市公司发布的08年业绩预告来看，业绩下滑较大，因此维持有色行业整体“中性”的投资评级，维持贵金属行业“增持”的投资评级，关注有资源优势的企业和新能源、国家即将出台的有色行业振兴规划带来的投资机会。
国都证券：基金进场扫货 股基仓位增至67.44%
　　国都证券最新基金仓位监测数据显示,上周223支开放式基金平均仓位为68.31%,相对前周仓位67.69%变动0.61%。剔除上周股票市值变动因素影响,223支开放式基金相对前周仓位变动0.09%。

　　按照国都基金类型划分统计:股票型基金仓位67.44%,相对前周上升0.65%;混合型基金仓位40.79%,相对前周上升3.33%;指数型（非ETF）基金仓位92.57%,相对前周下降1.02%。剔除前周股票市值变动因素影响,股票型基金仓位变动0.10%,混合型基金仓位变动2.75%,指数型（非ETF）基金仓位变动-1.17%。

　　按照晨星基金类型划分统计:相对前周,股票型基金仓位上升0.12%;积极配置型基金仓位上升2.94%;保守配置型基金仓位下降3.18%。剔除上周股票市值变动因素影响,股票型基金仓位变动-0.39%,积极配置型基金仓位变动2.31%,保守配置型基金仓位变动2.77%。

　　按照以投资管理能力划分的基金公司分类统计:相对前周,一、二、三类基金公司仓位分别上升0.99%、0.44%、0.29%。剔除上周股票市值变动因素影响,一类基金公司仓位变动0.48%,二类基金公司仓位变动-0.10%,三类基金公司仓位变动-0.23%。

　　股市的涨跌、基金管理人的买卖操作、投资者的申购赎回都会对基金仓位产生影响。从监测数据来看,剔除上周股票市值变动因素影响,223支开放式基金相对前周仓位微幅上升0.09%,我们认为这是基金小幅主动加仓和申购新入资金稀释共同作用的结果。基本面改善预期和流动性充裕对行情的推动力仍在,但对市场的估值安全边际不足的担忧也开始显现,这决定了基金对后市的态度为犹豫中的乐观,采取主动加仓行为,但是幅度并不会太大。而从不同类型基金剔除掉股市涨跌后的仓位变动来看,风险等级最高的指数型基金变动为负,风险次之的股票型基金变动0.10%,混合型基金变动2.75%,很明显仓位水平越高的基金遭到的申购规模越大,新入资金对其仓位稀释作用也越大。市场情绪已经偏向风险偏好。

　　虽然对经济的预期在不断改善中,但是整体上中国经济仍处于下行周期的筑底过程中,投资者对于经济能否在09年逐渐复苏依然持怀疑态度。在这种情况下,我们认为整体上基金会将仓位控制在67%-70%左右。影响未来基金资产配置策略的主要是改变投资者经济预期的事件。

　　近十只基金阶段性涨幅超40% 金鹰中小盘领跑
　　金鹰中小盘去年10月底以来涨幅达53%

　　去年第四季度股市触底反弹以来，基金阶段涨幅备受业界和上亿基金持有人的关注，上周五股市大涨之后，基金阶段涨幅首超50%大关，涨幅冠军金鹰中小盘基金从单位净值最低点以来大涨了53.01%。

　　金鹰中小盘领跑

　　据悉，偏股基金去年单位净值最低点出现在10月底和11月初。天相统计显示，从去年11月至今，近300只偏股基金平均涨幅达24.85%，不少单只基金表现突出，其中金鹰中小盘和中邮优选的表现最为突出。

　　金鹰中小盘去年10月29日单位净值为0.7798元，今年2月6日的单位净值达到了1.1932元，上涨0.4134元，涨幅达到了53.01%；以投资大盘股为主的中邮优选最低单位净值出现在11月4日，为0.6465元，今年2月6日的单位净值达0.9836元，上涨0.3371元，涨幅达52.14%。

　　金鹰基金公司副总经理、金鹰中小盘基金经理龙苏云表示，2008年11月以来股市的中级反弹行情是由经济刺激政策引发的反弹行情，金鹰中小盘基金根据政策驱动和市场变化节奏动态调整资产配置，取得了较好的投资业绩。

　　此外，中小板ETF、国泰回报、东方精选(行情,净值,基金吧)、华宝成长等近10只基金的阶段最大涨幅在40%到50%之间，明显超越了上证指数和基金行业平均涨幅的水平。

　　可能引发基金热销

　　赚钱效应一直是基金销售最大推动力。纵观2008年全年，偏股基金不仅没有赚钱效应，而且用巨亏让亿万基金持有人损失惨重，随着2008年最后两个月到2009年基金赚钱效应的逐渐恢复，基金又可能出现局部市场热销。

　　在以往基金销售历史上，往往是每当基金净值涨幅达到突破一个新关口时，就会带来基金销售规模的成倍增长。例如，2006年5月广发策略优选(行情,净值,基金吧)基金发行规模达到184亿元，掀起了第一轮基金热销，当时广发旗下基金最高涨幅正好突破50%；而当年第四季度大批基金募集超百亿，则是伴随着成批老基金单位净值增长率突破100%，显现“超级赚钱效应”。

　　业内人士分析，出现阶段涨幅超过50%大关的基金肯定会促进基金销售，特别是那些业绩好的基金公司旗下基金的销售，局部热销出现了可能性比较大。但要让成批新发基金规模突破100亿元还是很困难的，毕竟偏股基金2008年平均下跌超过50%，要修复基金持有人的“创伤”还需要较长的时间。