■ 金市观察

　　最近黄金的大跌，是否已经让黄金具有了投资价值，该入场抄底了吗？或许，1300美元作为短期投资可以博一下，但作为长期投资，目前的黄金价位应该不是底。

　　资产价格的涨跌就如上帝之手的牵引一般，神秘而诡异。比如，黄金经过4月12日和15日将近13%的大跌之后，近日进入了反抽阶段，这三天有了一个幅度可观的反弹。

　　但是这个反弹还将持续吗？也就是说，最近黄金的大跌是否已经让黄金具有了投资价值，该入场抄底了吗？要明白这两个问题，就要先弄清楚，黄金到底有什么价值，此轮黄金大牛市是如何产生的。

　　“金子！黄黄的，光闪闪的，只要有这一点点，就可以使黑的变成白的，丑的变成美的”。这是莎士比亚笔下黄金的文字，代表了那个时代，人们对黄金的顶礼膜拜。作为古老的国际通用货币，黄金代表的不仅仅是财富，还代表权力、信仰、权威、地位和审美等。但是随着纸币时代的到来，也就是纯粹的信用货币之后，黄金其实已经成为明日黄花。

　　笔者实在不能想象黄金有多大价值，能与目前的1300美元/盎司相匹配，除了少量用于工业之外，就是亚洲古老民族的装饰之用。而黄金的这种装饰之美，其根源也源于几千年历史中，黄金作为货币的财富象征，如果没有财富的记忆，那么黄金的美，就成了无源之水。

　　既然如此，为什么还会产生连续12年的汹涌澎湃的大牛市呢？

　　此轮黄金大牛市的催生，尽管有各种原因，但基本的逻辑起点，应该是格林斯潘主政时期超低的利率政策。2001年初，大牛市发动时期，黄金价格也不过区区200余美元，而此时，房地产及其次债市场复杂而庞大的衍生品，正在孕育巨大风险。于是，一些先知先觉者，对于黄金的多头头寸开始建立，黄金王者归来。

　　其实，如果我们观察黄金的走势，在金融危机最为严峻的时候，黄金还出现了一场幅度不小的下跌周期，但此后就又升起来了，为什么？如果说此前黄金上涨是价值回归，那么，金融危机所引发的流动性危机，也波及了黄金，此时已经不能用黄金的避险功能，来说明金价的上涨。

　　尤其是金融危机之后的黄金大涨，则是投资银行和对冲基金们的蓄意所为，金融危机的打击，让他们在各种衍生品上建立的头寸遭受巨大损失。而美国此后持续的量化宽松政策，又让他们手握各种廉价的资金，实体经济增速乏力，资金无处可去，怎么办呢？于是舆论界掀起了“黄金本位制”回归的神话，再加上亚洲富裕起来的人们，这轮牛市就把黄金推上了1921美元/盎司的高位。

　　作为此轮大宗商品大牛市的发动机，不仅仅是黄金，中国经济的低增长，已经预示着大宗商品大牛市的结束，石油、有色金属、农产品等价格将进入漫漫熊途，世界经济可能将进入信用通缩的时代。这时候，现金为王的时代就悄然降临了。

　　于是，过高价位的黄金作为一种风险资产，将无法实现保值增值的功能，除非黄金的价位足够低，但是到什么价位算是低？至少，1300美元作为短期投资或许可以博一下，但作为长期投资，目前的黄金价位应该不是底。