上周五黄金暴跌使得国际对冲基金巨头JohnPaulson损失惨重，Paulson的对冲基金中85%投资了黄金类资产。在国内，一提到对冲基金，我们仍会想起16年前那场金融风暴的始作俑者量子基金。然而，市场创新不能仅仅因为风险的存在而止步不前，只要遵守游戏规则，对冲基金的发展是迟早的事。中国对冲基金秣马厉兵壮大自身的时代已经到来了。

　　国内对冲基金是在近年来金融市场的迅速变革中逐步发展起来的。2008年10月5日，证监会宣布启动融资融券试点；2010年4月16日，沪深300股指期货正式挂牌交易，这使得具备对冲和杠杆属性的对冲基金变为可能。2011年3月，国泰君安证券公司发行了使用股指期货多空策略的“君享量化”基金，被称为是中国第一只对冲基金。“君享量化”虽然依旧只是一只私募产品，但它通过国泰君安营业部销售的模式，让其成为首只公开发行的对冲基金产品。2011年也因此被业内称为“对冲基金元年”。其后，易方达基金、国投瑞银、朱雀投资、民森投资先后推出对冲基金产品。

　　在美国，对冲基金采取的策略包含股票多空、可转债套利、市场中性、固定收益套利、多策略等数十种对冲手段；其涉及的金融品种包含股票、外汇期货、国债期货、股指期货、期权、商品期货等多种市场。相比国外，中国对冲基金的发展面临一些制约因素。第一，对冲手段匮乏。目前中国对冲基金的最大障碍是市场上的数量和种类有限的金融工具，这让其难以成为名副其实的对冲基金。第二，杠杆操作效应低。杠杆操作是对冲基金另一个重要特点，也是中国对冲基金目前缺少的一个特点。根据《融资融券试点交易实施细则》，投资者融资买人证券和融券卖出时，保证金比例都不得低于50%。这一细则限制了基金根据自身投资策略缩放杠杆倍教的自由度。第三，缺少专业人才。对冲基金业成功和成长的一个重要因素在于对冲基金业的从业人员。一只对冲基金通常会需要律师、会计师、基金行政管理人、首席经纪人和托管人等。这些专业人员在中国对冲基金的发展中会起到非常重要的作用，尤其卖空股指在中国刚刚发展起来，这些方面的人才还很有限，培养还需要时间。

　　未来中国对冲基金的发展是值得期待的，其对中国金融市场的发展将起到极大的积极影响：第一，对冲基金的发展增大了投资者投资选择的空间。对冲基金的发展提供了多样化的收益产品，满足了投资者对理财工具多样化的需求，增加了理财工具。第二，对冲基金具有价格发现功能，有效提高金融市场效率。对冲基金可以利用不同市场同一风险产品的价格差异进行套利。这种灵活的操作有利于消除价格差异，提高市场效率。第三，对冲基金业的发展可以促进中国基金业的竞争，完善激励约束机制。对冲基金业的发展可以同公募基金在投资理念、策略上形成竞争，同时由于对冲基金的基金经理激励费用较高，从而促进其更好的工作，这也促进中国基金业更加良好的发展。

　　进入2013年，中国汇率制度改革、资本项目开放将进一步深化、衍生金融工具陆续推出、对金融业的管制逐步放松、金融全球化和自由化趋势日益明显，这为对冲基金的发展创造了良好的外部环境。未来对冲基金发展需要重点关注以下领域：第一，资本项目进一步开放。中国资本项目的开放有利于国内对冲基金涉足国际金融市场，也有利于国外对冲基金涉足国内市场。从国外发达的金融市场看，资本项目的开放可以使得投资者规避一国的政治经济波动带来的影响，实现全球对冲，有利于在全球金融市场的价值投资。第二，加强对对冲基金的监管。对冲基金投资策略具有专业性和高度的复杂性，基金管理人应定期向投资者及基金监管机构披露信息，从而投资者可以知道自己的资金使用情况，监管机构也可以加强对其的监管。

　　可以预见，受制于工具不足、人才稀缺、现有平行渠道和客户准备不足等方面的限制，起步阶段的对冲基金行业将遭遇优胜劣汰的过程，要培养出一些真正成功的对冲基金，还需要市场的洗礼和考验。