从旬度数据来看，经济复苏的势头并没有像2012年或者2011年那样在4月份出现减速。根据电监会的日发电量数据估计，4月上旬发电量同比增速在6%-7%，高于3月下旬的5%-6%，旬度的发电量数据一直处于改善的势头中。但是我们还没有观察到显著的基建投资加速，根据我们工程机械研究员4月上旬的调研反馈来看，中挖的需求没有看到显著的改善，而小挖的需求出现了下降。因此我们判断经济仍处于复苏的轨道中，只是力度较弱。

　　近期进出口数据的质量不高。虽然3月份进口出现了显著反弹，但是分产品来看，原油、铁矿石、铜、铝等大宗商品以及汽车、金属加工机床的进口量并没有明显的起色；分国别来看，从欧元区、日本、东盟等地区的进口并没有出现反弹。因此，我们认为进口数据的单月反弹难以推导出内需强劲的结论。出口数据中，分国别的出口增速出现分化，根据欧美最近的经济数据来看，发达经济体的复苏力度也偏弱。

　　社会融资总量数据显得异常强劲，如果将企业中长期贷款、信托贷款、企业债和委托贷款等中长期融资汇总起来看，单月有万亿，超过了1月份1万亿的投放量。大规模的资金投放更多的体现为银行主动的信贷创造，并没有反映在实体经济的投资需求上。单月存款增加4万3千亿，我们猜测这与银行理财产品逐步回表和季末效应有关。

　　流动性宽松和经济复苏偏弱的情况下，我们预期股票市场短期内不会形成趋势性的熊市，但在IPO出来以前，也缺乏趋势性的投资机会。建议配臵低估值蓝筹股，包括百货、汽车、地产、家电、银行等行业。医药、军工、环保、移动互联网短期估值过高，需要调整整固，长期我们依然看好。

　　风险提示：

　　地产调控严格执行、银行理财产品规范严格执行、汽车和商品房成交量下降。