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申银万国:流动性宽松格局延续 关注结构变化

2013-04-12 11:26272

3月金融条件宽松格局延续。展望未来,我们维持未来3个月通货膨胀总体低位,流动性总体宽松、货币政策更多是回归中性的观点不变,重点关注银监会8号文对社会融资结构的影响。

  证券时报网消息 3月金融条件宽松格局延续。M2、信贷增长均高于市场预期。M2增长15.7%,比市场预期高1.1个百分点。信贷投放1.06万亿元,比市场预期多1060亿元。展望未来,我们维持未来3个月通货膨胀总体低位,流动性总体宽松、货币政策更多是回归中性的观点不变,重点关注银监会8号文对社会融资结构的影响。

  M2增长15.7%,超出市场预期。原因主要是两个方面:一是信贷投放超预期。信贷投放1.06万亿元,比市场预期多1060亿元。1季度信贷投放2.76万亿元,同比多增2949亿元。二是外汇占款大幅度增加。刚刚公布的2月份金融机构外汇占款增加2854.3亿元,3月份人民币升值幅度加大,预计3月份外汇占款仍然有比较多的增加。按照全年信贷投放9-9.5万亿,1-4季度3322的节奏,预计2季度信贷投放仍将达到2.8万亿,比去年同期多增3000-4000亿。欧债危机、美国提前退出QE3是外汇占款增加的风险因素,但就未来3个月来看,资金流动逆转的概率应该不大。因此2季度流动性总体宽松的格局有望延续。

  3月份社会融资规模为2.54万亿元,分别比上月和上年同期多1.48万亿元和6739亿元。其中信贷占比41.7%。非信贷渠道的融资是社会融资渠道的主体。日前银监会8号文对银行资金池业务的清理、关于地方政府违规融资业务的清理等会对影子银行产生一定的影响,但我们看到这些措施更多是规范,而不是取缔,金融自由化带来的非信贷业务的发展趋势不会改变,因此我们认为这些措施对社会融资规模总体影响有限。我们维持2013年社会融资规模将达到18.9万亿,比2012年增加3.13万亿,增长19.9%的判断不变。(申银万国)



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