马可佳

　　冯仑辞任后，董事长许立会将万通地产(600246.SH)带向何方？

　　近日，在北京万通中心，以徐立为核心的高层管理者向公众通报了万通“美国模式”的进展情况。以美国的铁狮门公司为标杆，实现以轻资产为特色的“美国模式”。

　　“在现有模式下，万通扩张速度很慢，但赢利能力增加。”一位万通地产高层这样告诉《第一财经日报》。

　　万通地产借助基金推进这一轻资产模式。据万通地产财务总监徐晓阳介绍，截至目前万通地产管理了四只商用物业基金。

　　据介绍，第一只基金是杭州万通中心股权基金（针对杭州万通中心项目），规模是4.3亿，2012年万通地产已经顺利完成该基金的中期再发行和分配，预计2014年结束；第二只基金是2012年发行的天津万通中心股权基金（针对天津小白楼万通中心项目），规模是4.2亿，期限三年；第三只基金是3.72亿元的北京万通中心核心成长股权（针对北京万通中心项目），基金预期回报是10%~20%；第四只基金也是备受关注的一只基金，是万通地产针对Z3中服地块成立的CBD物业投资基金，规模约为13.2亿元，期限5~7年，预期收益率12.57%~20.09%。Z3基金也是正奇资本基金平台的开局，标志着万通地产的房地产金融战略正在向纵深方向发展。

　　通过四只基金的运作，万通已经确立了围绕整个基金平台为核心的运营模式。万通地产主管商用物业的副总经理汪庆宏告诉记者，一方面是对于已经取得的中心区的项目，特别像一线城市核心地段的项目，比如上海、北京、天津，未来会作为万通地产的核心资产。短期用基金的方式，把股权出让给基金，在条件成熟时进行回购，实现公司长期的持有和运营。另一方面，为了平衡现金流、平衡利润，万通地产也在一些区域选择做开发性、销售性的商业物业。

　　汪庆宏还透露，万通地产正在筹建万通房地产开发股权投资基金，主要投资于房地产项目的开发阶段，投资项目多位于国内一二线城市。

　　“今后，即使在没有资本注入的背景下，万通地产的住宅业务也将保持在50亿～60亿元的销售规模，而数年之后，万通地产的商用物业资产管理规模有望超过住宅业务。”许立表示，“未来，以万通地产现有的六大商用项目为基础，梳理形成自己的核心资产，成立自己的基金管理公司，既能令上述核心资产保值增值，又可收取资产管理收入，并通过参与基金管理公司的GP（普通合伙人）出资，享受超额收益分成。”